關于股市熔斷暫停的評論
人民日報評暫停熔斷：必須意識到理論和實踐的距離
證監(jiān)會剛剛暫停了運行僅四天的股市熔斷機制，讓幾日來屢嘗熔斷滋味的股民和機構頗感驚訝，
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。這也提醒人們，當我們脫離社會運行去談論任何一種看起來很美的制度時，都必須意識到理論與實際之間的距離。新的修補還在討論中，而在此之前，惟愿熔不斷的是人民的信心，停不了的是股市的發(fā)展。在熔斷制度推出后的第四個交易日，A股僅交易15分鐘就被停止交易至收盤。昨日晚間，證監(jiān)會表示，1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷。對此，機構齊稱超預期。機構原預期監(jiān)管層僅可能是取消7%的閾值，而保留5%閾值。
兩主因導致暴跌
正如證監(jiān)會發(fā)言人所稱，機構普遍認為，熔斷機制不是市場大跌的主因。新財富最佳宏觀分析師任澤平近期發(fā)文稱，1月4日的A股暴跌是基本面、資金面等預期改變引發(fā)的市場內在正常調整，熔斷機制可能引發(fā)了恐慌情緒和流動性喪失的相互傳染，但不是根本性原因。
任澤平進一步解釋稱，去年11月下旬以來，A股賺錢效應減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內在調整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，于是選擇向下。
這些新增壓力包括：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔憂臨近，注冊制、戰(zhàn)略新興板等擴容的擔心也未消除;二是匯率貶值引發(fā)資金流出擔心和風險偏好下降，中美不在一個經(jīng)濟和貨幣政策周期上，貨幣當局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預期，“貶值但還沒貶到位”。
九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清也表示，節(jié)后的暴跌則是由于匯率政策、保險監(jiān)管政策、減持政策和熔斷新政等共振導致的市場情緒決堤。
鄧海清所說的具體因素包括：一是保監(jiān)會前期警示舉牌風險;二是人民幣連續(xù)大幅貶值;三是盡管證監(jiān)會出面安撫，但是減持禁令到期的擔憂仍然存在;四是注冊制導致供給大幅增加的擔憂;五是市場對央行過度寬松的預期落空。
上海一家券商資管子公司總經(jīng)理表示，熔斷機制的初衷是好的，市場暴跌的原因很復雜，不能完全歸結為熔斷機制導致了市場暴跌。
熔斷誘發(fā)錨定心理
招商證券相關人士表示，當?shù)?%-3%附近，一旦開始下探，跌速很快就達到5%，觸發(fā)第一次熔斷。當恢復交易后，買盤消失，賣盤洶涌，隨即觸發(fā)第二次熔斷。從本周一和昨日的走勢對比來看，投資者的學習效應很明顯，跌速更快，
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《關于股市熔斷暫停的評論》(http://www.msguai.com)。上述招商證券人士認為，前次股災后的投資者信心脆弱，草木皆兵�？焖賯鞑サ暮営嵨幕瘜ν顿Y者短期情緒的影響，以及熔斷機制中的5%和7%的`數(shù)值觸發(fā)了投資者錨定心理。
國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜認為，從1月4日的交易過程來看，熔斷機制設定的閾值無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標。觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交量顯著放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。
“完全暫停”超預期
在證監(jiān)會作出完全暫停熔斷機制前，業(yè)界普遍認為最好的結果是取消7%閾值，保留5%閾值。因此，對證監(jiān)會昨晚決定齊稱超預期。
深圳一位不愿具名的券商資管負責人稱，熔斷機制本質是通過讓投資者有冷靜思考的時間，減少非理性因素的影響，使得市場更為平穩(wěn)。但由于A股投資者結構中散戶占據(jù)大頭，在市場不穩(wěn)定時，更容易引發(fā)恐慌，造成流動性枯竭，迫使機構為應對贖回而被迫跟隨散戶殺跌。因此，預計監(jiān)管層從維護流動性出發(fā)，取消第二檔7%停止交易至收盤的規(guī)定。但監(jiān)管層完全暫停熔斷機制，確實超越業(yè)界預期，預計會給市場帶來較大正面作用。
北京一家券商資管負責人也表示，5%和7%閾值太近，沒給市場各方考慮的和實際交易的時間和空間，監(jiān)管層的最終決定說明，監(jiān)管層對市場的呵護超越市場預期。
私募界對證監(jiān)會完全暫停熔斷機制持肯定態(tài)度。成泉資本董事長胡繼光表示，昨日市場已經(jīng)到了流動性枯竭的地步，買盤進不去，賣盤出不來。如果再不暫停熔斷制度，后續(xù)止損盤就會給市場持續(xù)帶來巨大風險。監(jiān)管層暫停了熔斷機制，一方面表明國家對股市的呵護，以及資本市場對國家經(jīng)濟的重要作用，相信更有利于聚集人氣;另一方面表明監(jiān)管層已經(jīng)意識到問題的嚴重性。
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