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股市熔斷暫停的評論

時間:2024-09-21 11:47:11 資料大全 我要投稿
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關(guān)于股市熔斷暫停的評論

  人民日報評暫停熔斷:必須意識到理論和實(shí)踐的距離

  證監(jiān)會剛剛暫停了運(yùn)行僅四天的股市熔斷機(jī)制,讓幾日來屢嘗熔斷滋味的股民和機(jī)構(gòu)頗感驚訝,

關(guān)于股市熔斷暫停的評論

。這也提醒人們,當(dāng)我們脫離社會運(yùn)行去談?wù)撊魏我环N看起來很美的制度時,都必須意識到理論與實(shí)際之間的距離。新的修補(bǔ)還在討論中,而在此之前,惟愿熔不斷的是人民的信心,停不了的是股市的發(fā)展。

  在熔斷制度推出后的第四個交易日,A股僅交易15分鐘就被停止交易至收盤。昨日晚間,證監(jiān)會表示,1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷。對此,機(jī)構(gòu)齊稱超預(yù)期。機(jī)構(gòu)原預(yù)期監(jiān)管層僅可能是取消7%的閾值,而保留5%閾值。

  兩主因?qū)е卤┑?/strong>

  正如證監(jiān)會發(fā)言人所稱,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,熔斷機(jī)制不是市場大跌的主因。新財富最佳宏觀分析師任澤平近期發(fā)文稱,1月4日的A股暴跌是基本面、資金面等預(yù)期改變引發(fā)的市場內(nèi)在正常調(diào)整,熔斷機(jī)制可能引發(fā)了恐慌情緒和流動性喪失的相互傳染,但不是根本性原因。

  任澤平進(jìn)一步解釋稱,去年11月下旬以來,A股賺錢效應(yīng)減弱,而且缺少新的利好催化劑,市場本身有內(nèi)在調(diào)整要求。更重要的是,市場增加了新的壓力,于是選擇向下。

  這些新增壓力包括:一是籌碼供給的壓力,資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔(dān)憂臨近,注冊制、戰(zhàn)略新興板等擴(kuò)容的擔(dān)心也未消除;二是匯率貶值引發(fā)資金流出擔(dān)心和風(fēng)險偏好下降,中美不在一個經(jīng)濟(jì)和貨幣政策周期上,貨幣當(dāng)局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力,容易讓市場形成貶值預(yù)期,“貶值但還沒貶到位”。

  九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清也表示,節(jié)后的暴跌則是由于匯率政策、保險監(jiān)管政策、減持政策和熔斷新政等共振導(dǎo)致的市場情緒決堤。

  鄧海清所說的具體因素包括:一是保監(jiān)會前期警示舉牌風(fēng)險;二是人民幣連續(xù)大幅貶值;三是盡管證監(jiān)會出面安撫,但是減持禁令到期的擔(dān)憂仍然存在;四是注冊制導(dǎo)致供給大幅增加的擔(dān)憂;五是市場對央行過度寬松的預(yù)期落空。

  上海一家券商資管子公司總經(jīng)理表示,熔斷機(jī)制的初衷是好的,市場暴跌的原因很復(fù)雜,不能完全歸結(jié)為熔斷機(jī)制導(dǎo)致了市場暴跌。

  熔斷誘發(fā)錨定心理

  招商證券相關(guān)人士表示,當(dāng)?shù)?%-3%附近,一旦開始下探,跌速很快就達(dá)到5%,觸發(fā)第一次熔斷。當(dāng)恢復(fù)交易后,買盤消失,賣盤洶涌,隨即觸發(fā)第二次熔斷。從本周一和昨日的走勢對比來看,投資者的學(xué)習(xí)效應(yīng)很明顯,跌速更快,

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  上述招商證券人士認(rèn)為,前次股災(zāi)后的投資者信心脆弱,草木皆兵?焖賯鞑サ暮営嵨幕瘜ν顿Y者短期情緒的影響,以及熔斷機(jī)制中的5%和7%的數(shù)值觸發(fā)了投資者錨定心理。

  國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為,從1月4日的交易過程來看,熔斷機(jī)制設(shè)定的閾值無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標(biāo)。觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右,這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交量顯著放出,顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。

  “完全暫停”超預(yù)期

  在證監(jiān)會作出完全暫停熔斷機(jī)制前,業(yè)界普遍認(rèn)為最好的結(jié)果是取消7%閾值,保留5%閾值。因此,對證監(jiān)會昨晚決定齊稱超預(yù)期。

  深圳一位不愿具名的券商資管負(fù)責(zé)人稱,熔斷機(jī)制本質(zhì)是通過讓投資者有冷靜思考的時間,減少非理性因素的影響,使得市場更為平穩(wěn)。但由于A股投資者結(jié)構(gòu)中散戶占據(jù)大頭,在市場不穩(wěn)定時,更容易引發(fā)恐慌,造成流動性枯竭,迫使機(jī)構(gòu)為應(yīng)對贖回而被迫跟隨散戶殺跌。因此,預(yù)計監(jiān)管層從維護(hù)流動性出發(fā),取消第二檔7%停止交易至收盤的規(guī)定。但監(jiān)管層完全暫停熔斷機(jī)制,確實(shí)超越業(yè)界預(yù)期,預(yù)計會給市場帶來較大正面作用。

  北京一家券商資管負(fù)責(zé)人也表示,5%和7%閾值太近,沒給市場各方考慮的和實(shí)際交易的時間和空間,監(jiān)管層的最終決定說明,監(jiān)管層對市場的呵護(hù)超越市場預(yù)期。

  私募界對證監(jiān)會完全暫停熔斷機(jī)制持肯定態(tài)度。成泉資本董事長胡繼光表示,昨日市場已經(jīng)到了流動性枯竭的地步,買盤進(jìn)不去,賣盤出不來。如果再不暫停熔斷制度,后續(xù)止損盤就會給市場持續(xù)帶來巨大風(fēng)險。監(jiān)管層暫停了熔斷機(jī)制,一方面表明國家對股市的呵護(hù),以及資本市場對國家經(jīng)濟(jì)的重要作用,相信更有利于聚集人氣;另一方面表明監(jiān)管層已經(jīng)意識到問題的嚴(yán)重性。

 

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