今起暫停實施熔斷機(jī)制 揭秘股市熔斷暫停背后真相

　　熔斷制度被暫停，不免給人朝令夕改的不良觀感，但繼續(xù)死扛著不改更是大錯特錯，

今起暫停實施熔斷機(jī)制 揭秘股市熔斷暫停背后真相

。亡羊補(bǔ)牢，猶未為晚，對于監(jiān)管層和A股市場而言，這一場轟轟烈烈的試錯實在留下太多值得深思的教訓(xùn)。

　　昨日深夜突然傳來消息：熔斷制度被暫停，市場一片唏噓。在此之前，A股市場4天之內(nèi)4次熔斷，讓世界為之側(cè)目。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在答記者問中表示，權(quán)衡利弊，(熔斷制度)目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)，因此，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機(jī)制。鄧舸進(jìn)一步表示，下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

　　熔斷制度被半夜暫停，在意料之外，又在情理之中。事實上，以事態(tài)的緊迫程度而言，半夜叫停熔斷制度甚至可以說是一種必然。顯而易見的事實是，熔斷機(jī)制在A股市場正遭遇嚴(yán)重的水土不服，其制度設(shè)計的美好初衷，已經(jīng)被A股市場如潮水般的拋盤沖擊得七零八落。洪水過后，A股7萬億市值人間蒸發(fā)，剩下的就只有深長的嘆息和各種自嘲的段子。

　　對于監(jiān)管層而言，所面臨的顯然是一個進(jìn)退失據(jù)的尷尬時刻，拿來主義的熔斷機(jī)制已經(jīng)難以為繼，哈姆雷特式的提問回蕩在A股上空。熔斷在某種意義上就相當(dāng)于休克療法，就像人體不可能忍受頻繁的休克一樣，股市也不可能忍受高密度的熔斷，4天已經(jīng)4次熔斷，如此反反復(fù)復(fù)死去活來，對股市而言，無疑是傷筋動骨，

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　　可以想象，如果監(jiān)管層面不能在如此危急時刻做出關(guān)鍵決斷，熔斷或?qū)⒗^續(xù)在A股頻繁上演，從而成為世界證券史上的笑柄。監(jiān)管層面顯然不可能放任這樣的風(fēng)險發(fā)生，于是7日中午，心急如焚的證監(jiān)會緊急發(fā)布減持新政——要求上市公司大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一。然而，單單這樣一個減持新政，是否就能托住股民塌陷的信心，是否就能扭轉(zhuǎn)股市的方向，顯然并不令人樂觀。于是，第二張牌在昨日深夜打出，暫停熔斷，實現(xiàn)釜底抽薪。

　　事實上，脫胎于美國股市中的熔斷機(jī)制，即使在理論上也不是無懈可擊的，其制度內(nèi)涵中誠然有維護(hù)股市穩(wěn)定，激勵市場理性的作用;但同時，其制度設(shè)計中也的確隱含著“助漲助跌”的內(nèi)在風(fēng)險。在成熟的股市中，熔斷的制度風(fēng)險被系統(tǒng)性抑制，難以在股市掀起風(fēng)波;但在不成熟的股市中，熔斷的制度漏洞與風(fēng)險，則極易在非理性情緒的鼓蕩下，被成倍放大乃至陷入失控。南橘北枳的道理，在此有了新的注腳。

　　4天4次熔斷，我們所交的學(xué)費(fèi)不僅僅是近7萬億的真金白銀，更有一再透支和持續(xù)失血的信心和信任。面對熔斷，似乎所有人都無力感叢生，似乎每一個人都能看透其中的非理性恐慌，但誰都無法改變趨勢，正如他們無法改變自己。一旦觸發(fā)熔斷機(jī)制，強(qiáng)大的拋壓，將像收割機(jī)一樣將人們積貧積弱的理性和信心剪除殆盡，從而讓股市陷入自我絞殺的夢魘。恐懼像病毒一樣蔓延，熔斷終于從理論走向現(xiàn)實，我們都是“自我實現(xiàn)的預(yù)言”的囚徒。

　　最可怕的恐懼乃是恐懼本身。這樣的警世格言并不高深，但我們就是無法超越自己的界限。熔斷制度被暫停，不免給人朝令夕改的不良觀感，但繼續(xù)死扛著不改更是大錯特錯。亡羊補(bǔ)牢，猶未為晚。對于監(jiān)管層和A股市場而言，這一場轟轟烈的試錯實在留下太多值得深思的教訓(xùn)。而這也反襯著股市深度改革的重要性與必要性，倘沒有一個健康的股市生態(tài)，這樣的黑色故事仍會不絕如縷。

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