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關(guān)于內(nèi)地中小企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板市場上市研究
關(guān)于內(nèi)地中小企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板市場上市研究李桂陵（湖北工學(xué)院工商管理系,湖北武漢４３００６８）
摘要介紹了國際創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展和香港創(chuàng)業(yè)板市場的上市要求,提出了內(nèi)地中小企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板市場上市應(yīng)做的準(zhǔn)備工作。
關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)板內(nèi)地中小企業(yè)上市研究
中圖分類號Ｆ８３０．９１１
創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展概況
第二板市場（ＳｅｃｏｎｄＢｏａｒｄ）是與市場板市場（ＭａｉｎＢｏａｒｄ或稱第一板市場相對應(yīng)的概念,是指主板市場之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的一個新市場。第二板市場的內(nèi)涵為服務(wù)于中小企業(yè)和新興公司,主要為其提供新的籌資渠道,并為風(fēng)險資本提供出口。二板市場的上市標(biāo)準(zhǔn)、交易制度、監(jiān)管機制和對保薦人的要求等方面與主板市場都有顯著不同。在第二板市場掛牌上市的公司多為具有潛在成長性的新興中小型企業(yè),其上市條件較主板市場略為寬松,因此,投資第二板市場有著相對主板市場而言更大的風(fēng)險。香港新設(shè)立的第二板市場,就被命名為“創(chuàng)業(yè)板市場”。
國際上第二板市場的特點如下:（１）主要針對中小型企業(yè),其中最主要的是高科技企業(yè)。發(fā)展中國家主要針對本土中小企業(yè),而發(fā)達(dá)國家也向國外企業(yè)開放。（２）較低的上市標(biāo)準(zhǔn),較低的交易成本。（３）大多采用自律的監(jiān)督管理模式。（４）基本上采用場外交易（ＯＴＣ）方式。（５）鑒于市場的高風(fēng)險,有明確條款規(guī)定,對投資者予以保護。如對信息披露、股東出售股權(quán)等都有較為明確的規(guī)定。國際上二板市場的發(fā)展是從７０年代開始的,進(jìn)入９０年代后,隨著信息產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,二板市場在一些發(fā)達(dá)國家和新興工業(yè)地區(qū)迅速發(fā)展起來,培育了一大批高科技跨國公司。其中最成功的當(dāng)然是二板市場的鼻祖———以培育微軟、英特爾、戴爾、康柏等世界級公司聞名于世的美國全面證券交易商自動報價市場,即ＮＡＳＤＡＱ市場。其它相繼發(fā)展的二板市場還有法國的新興證券市場（ＮｏｕｖｅａｕＭａｒｃｈｅ）、比利時的ＥＡＳＤＡＱ市場、英國的另項投資市場（ＡＩＭ）,在亞洲則有日本的ＪＡＳＤＡＱ市場、臺灣的場外證券市場（ＲＯＳＥ）、新加坡的ＳＳＥＤＡＱ市場和馬來西亞的ＭＥＳＤＡＱ市場等。這些新興市場有的采用附屬市場模式;有的采用獨立于主板市場,具有獨立交易管理系統(tǒng)和監(jiān)管機制的獨立市場模式。ＮＡＳＤＡＱ和香港創(chuàng)業(yè)板市場即屬后者。
我國一些網(wǎng)絡(luò)公司目前也正致力于從這些新興市場上籌集風(fēng)險資金。中華網(wǎng)（ｗｗｗ．ｃｈｉｎａ．ｃｏｍ）已經(jīng)于１９９９年７月在美國ＮＡＳＤＡＱ上市,收獲不菲,成功募集資金９５００萬美元。中貿(mào)網(wǎng)也于１９９８年在美國ＯＴＣ市場上市,１９９９年４月又在德國的ＯＴＣ市場上市,其它像新浪網(wǎng)、搜狐、中經(jīng)網(wǎng)等國內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)公司也正在籌備上市。
第二板市場由于在其上市的企業(yè)具有高成長性,而正在成為一個具有無限成長潛力的資本市場。以美國的納斯達(dá)克ＮＡＳＤＡＱ市場為例:早在１９９４年該市場交易額就超過倫敦證券交易所和東京證券交易所。目前,ＮＡＳＤＡＱ在上市公司數(shù)量、成交量、市場表現(xiàn)、流動比率、機構(gòu)持股比率等方面都超過了美國的證券主板市場———紐約交易所ＮＹＳＥ,成為美國發(fā)展最快的證券市場。１９９０年———１９９７年７年間,ＮＡＳＤＡＱ的交易額增長了８９１%,紐約交易所的交易額增長了３３６%,倫敦證券交易額增長２６６%,巴黎證券交易所的交易額增長２４２%,德國證券交易所的交易額
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