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《增發(fā)新股對(duì)證券市場(chǎng)的影響》
去年滬深股市有9家上市公司增發(fā)新股，其中龍頭股份、申達(dá)股份、太極實(shí)業(yè)、上海三毛、深惠中、上海醫(yī)藥、攀鋼板材7家上市公司以不同的比例公開(kāi)發(fā)行了A股；今年又有上菱電器增發(fā)1.2億股A股、深康佳、真空電子、江蘇悅達(dá)擬增發(fā)新股。這表明上市公司通過(guò)證券市場(chǎng)再融資的方式正在發(fā)生悄然的變革，突破了以往上市公司只能通過(guò)配股進(jìn)行再融資的單一模式。 一、為培育國(guó)際"巨人"提供資金支持 上市公司中集中了一大批國(guó)有大中型企業(yè)，隨著證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，證券市場(chǎng)在深化國(guó)有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、為國(guó)有經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供資金支持等方面的作用日益凸現(xiàn)。我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，不僅源于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定的缺陷和政企不分的狀況以及由此造成的經(jīng)營(yíng)機(jī)制的僵化，更重要的還源于國(guó)有企業(yè)規(guī)模小，國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局太分散。主要表現(xiàn)在：(1)企業(yè)規(guī)模小、資本金少；(2)難以形成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的大型企業(yè)。因此，還必須按照國(guó)際慣例為企業(yè)開(kāi)辟新的融資渠道，便于上市公司利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，增發(fā)新股無(wú)疑為形成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力"巨人"提供有利的資金支持。 二、促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性改組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 從整體上來(lái)看，我國(guó)國(guó)有企業(yè)和上市公司中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，一方面存在著一些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，如紡織、輕工、家用電器、包裝、汽車(chē)制造等大多數(shù)工業(yè)生產(chǎn)部門(mén)出現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)剩、產(chǎn)品大量積壓、開(kāi)工不足等；另一方面一些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)則存在著相對(duì)不足。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)十分艱巨。調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)必須與國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性改組結(jié)合起來(lái)，為戰(zhàn)略重組帶來(lái)增量資金，能通過(guò)證券市場(chǎng)直接融資的發(fā)行和上市公司通過(guò)配股、增發(fā)新股進(jìn)行再融資手段尤為重要。如增發(fā)新股的龍頭股份等5家紡織類(lèi)上市公司，通過(guò)增發(fā)新股改變了原先的"大紡織、大化纖"的粗放型結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向"大服裝、大服飾、大工業(yè)用布"的都市型紡織結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)了整個(gè)紡織行業(yè)以上市公司資產(chǎn)重組為契機(jī)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。隨著增發(fā)新股試點(diǎn)的推廣和拓展，這種對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略改組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用將會(huì)更加明顯。 三、按國(guó)際慣例形成上市公司第三種融資渠道 由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下大部分國(guó)企資本金少、資金極其緊缺，決定了我們總是把融資功能作為上市公司最重要的功能。據(jù)匡算，如果保持國(guó)有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有的行業(yè)和企業(yè)分布狀況不變，那么要使國(guó)有企業(yè)具備在市場(chǎng)上平等競(jìng)爭(zhēng)的最基本條件，國(guó)家至少要投入2－2.5億元。這樣巨額的資金需求單純依靠國(guó)有企業(yè)自身的積累和國(guó)家現(xiàn)有的財(cái)政力量顯然是很難得到滿足。但僅靠證券市場(chǎng)已有的發(fā)行募集資金和通過(guò)配股進(jìn)行再融資的功能也不能滿足國(guó)企改革和上市公司資金的需求，急需融資渠道的拓寬和融資方式的探索，增發(fā)新股無(wú)疑是除配股以外的有效融資方式，這一方式突破了上市公司只能通過(guò)配股進(jìn)行再融資的單一模式，開(kāi)辟了證券市場(chǎng)的第三種融資渠道。從試點(diǎn)來(lái)看，通過(guò)增發(fā)新股募集到了上市公司急需的資金，為提高業(yè)績(jī)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定了基礎(chǔ)。但僅僅側(cè)重于"解困"是不夠的，應(yīng)著重于優(yōu)勢(shì)企業(yè)，特別是那些主營(yíng)產(chǎn)品科技含量高、市場(chǎng)需求量大、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用強(qiáng)、急需資金迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和增加科技投入的上市公司如清華同方、大唐電信、青島海爾、四川長(zhǎng)虹等，使這些公司能按國(guó)際慣例為其持續(xù)快速發(fā)展最大限度的、低成本的籌措到企業(yè)急需的資金，使上市公司融資手段向著市場(chǎng)化和國(guó)際化方向發(fā)展。四、有利于提高上市公司整體質(zhì)量 上市公司以增發(fā)新股為契機(jī)獲得了資產(chǎn)重組和產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)調(diào)整的機(jī)會(huì)，這必將對(duì)試點(diǎn)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的影響�，F(xiàn)以滬深兩市首批進(jìn)行"資產(chǎn)重組＋定向配售＋增發(fā)新股"試點(diǎn)的5家上市公司(龍頭股份、申達(dá)股份、太極實(shí)業(yè)、上海三毛、深惠中)來(lái)說(shuō)，是先將上市公司的不良資產(chǎn)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，注入了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司的[1] [2]
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