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虧損公司的盈余管理行為
內(nèi)容摘要：】 本文對(duì)1995－2000年虧損的A股樣本進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)（1）盈余管理在不同行業(yè)的虧損公司中普遍存在，且在統(tǒng)計(jì)上顯著。（2）虧損公司在不同的時(shí)間選擇不同的盈余管理行為。在虧損前1年，為了推遲虧損的時(shí)間以及由此所帶來(lái)的后果，上市公司會(huì)通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或各種形式的影響線下項(xiàng)目的交易安排來(lái)做高利潤(rùn)。（3）在虧損年度，由于虧損在所難免，公司通過(guò)調(diào)低經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或線下項(xiàng)目進(jìn)行大洗澡，為以后年度扭虧預(yù)留空間。盡管所有虧損公司都存在顯著的調(diào)低利潤(rùn)的管理行為，但首次虧損的公司在虧損年度盈余管理的程度要低于連續(xù)虧損的公司。（4）扭虧公司中，有50%是通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)達(dá)到扭虧目的的。另外50%是通過(guò)進(jìn)行影響線下項(xiàng)目的交易安排來(lái)扭虧的。其中，主要是通過(guò)資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等途徑。還有6%的公司是靠政府補(bǔ)貼摘掉虧損帽子的。 在中國(guó)特定的制度背景下，虧損公司的盈余管理[1]是一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象。本文首先介紹中國(guó)虧損公司面對(duì)的法律和制度方面的約束，然后在回顧相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，研究虧損公司的盈余管理行為。專門針對(duì)中國(guó)虧損公司盈余管理的研究目前只有陸建橋（1999），但他的樣本只包括22家公司，代表性不強(qiáng)。其他一些研究對(duì)虧損公司的盈余管理行為僅部分涉及。與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，本文的貢獻(xiàn)在于以下幾個(gè)方面：一是樣本量較大，使得研究的結(jié)論更具代表性；二是對(duì)樣本進(jìn)行了細(xì)分，比如按不同行業(yè)、按是否連續(xù)虧損等進(jìn)行分組以檢驗(yàn)不同子樣本進(jìn)行盈余管理的手段和程度之間的差異；三是考慮到中國(guó)特定的制度背景，一方面利用傳統(tǒng)的方法檢驗(yàn)非預(yù)期應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，另一方面考察了線下項(xiàng)目在盈余管理中扮演的角色；四是著重檢驗(yàn)了扭虧的手段，發(fā)現(xiàn)不同的盈余管理方法在扭虧中所起的作用。本文對(duì)1995－2000年虧損的樣本進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)（1）盈余管理在不同行業(yè)的虧損公司中普遍存在，且在統(tǒng)計(jì)上顯著。（2）虧損公司在不同的時(shí)間選擇不同的盈余管理行為。在虧損前1年，為了推遲虧損的時(shí)間以及由此產(chǎn)生的后果，上市公司會(huì)通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或各種形式的重組來(lái)做高利潤(rùn)。（3）在虧損年度，虧損在所難免，公司通過(guò)調(diào)低經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或線下項(xiàng)目進(jìn)行大洗澡，為以后年度扭虧預(yù)留空間。盡管所有虧損公司都存在顯著的調(diào)低利潤(rùn)的管理行為，但首次虧損的公司在虧損年度盈余管理的程度要低于連續(xù)虧損的公司。（4）扭虧公司中，有50%是通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)達(dá)到扭虧目的的。另外50%是通過(guò)進(jìn)行影響線下項(xiàng)目的交易安排來(lái)扭虧的。其中，主要是通過(guò)資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等途徑。還有6%的公司是靠政府補(bǔ)貼摘掉虧損帽子的。 1． 相關(guān)背景在中國(guó)的資本市場(chǎng)上，虧損公司要受到很多特別的待遇。1994年1月1日開始實(shí)施的《中華人民共和國(guó)公司法》（下簡(jiǎn)稱《公司法》）第157條規(guī)定，公司最近3年連續(xù)虧損，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市；第158條進(jìn)一步指出，被暫停上市的公司在限期內(nèi)未能扭虧的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。1996開始有連續(xù)2年虧損的公司。為了向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，深滬兩市證券交易所制定的《股票上市規(guī)則》中特別規(guī)定對(duì)連續(xù)2年虧損的公司實(shí)行特別處理，股票簡(jiǎn)稱前冠以“ST”（special treatment）字樣，且中報(bào)必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。此規(guī)則從1998年1月1日起實(shí)施。1998年年報(bào)公布后，開始有連續(xù)3年虧損
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