論公司戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)評(píng)估

摘要 :公司戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)公司而言是至關(guān)重要的 ,公司戰(zhàn)略決策本身要以財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的結(jié)論為依據(jù)。所以 ,財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文嘗試將期權(quán)評(píng)估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評(píng)估與決策 ,同時(shí) ,也說明了這種方法的普遍適用性。

公司戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)公司而言是至關(guān)重要的 ,無論從生存考慮還是從發(fā)展考慮都是如此。而同時(shí) ,恐怕沒有人會(huì)否認(rèn) ,財(cái)務(wù)對(duì)于一個(gè)公司的成功與否也是非常關(guān)鍵的。先不說任何項(xiàng)目、任何部門事先的預(yù)算、事中的控制以及事后的考評(píng)都離不開財(cái)務(wù) ,公司戰(zhàn)略的選擇與決策本身也要以財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的結(jié)論為依據(jù)。所以 ,財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文試圖將期權(quán)評(píng)估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評(píng)估與決策 ,作為一種不同于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)方法的新嘗試。

一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估

    傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估方法有很多 ,例如年投資回報(bào)率法、投資回收期法、內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法 ,以及作為輔助方法的敏感性分析等。其中 ,最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量或資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)金 ,如果凈現(xiàn)值大于 0 ,說明方案可行 ,在此基礎(chǔ)上再做敏感性分析。這也是長期以來戰(zhàn)略財(cái)務(wù)評(píng)估流行的做法。

    這一方法考慮了戰(zhàn)略方案形成現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn) ,這是其有別于年投資回報(bào)率、投資回收期等方法的優(yōu)點(diǎn)。但同時(shí) ,這一方法與所有傳統(tǒng)的方法一樣 ,也存在嚴(yán)重的局限性。下面通過一個(gè)例子說明。同時(shí) ,我們將用同一個(gè)例子演示期權(quán)評(píng)估的方法 ,以便于讀者對(duì)兩種決策過程和結(jié)果做出對(duì)比。

[例 ]Ｈ公司是一家從事計(jì)算機(jī)軟、硬件開發(fā)、生產(chǎn)、銷售的中型企業(yè) ,經(jīng)過 10年的發(fā)展 ,形成了一定的財(cái)力和知名度。高層經(jīng)理與技術(shù)專家經(jīng)過多次討論 ,對(duì)未來 10_ 20年中國市場需求結(jié)構(gòu)與演化趨勢取得了較為一致的看法。根據(jù)本公司的技術(shù)與財(cái)力基礎(chǔ) ,認(rèn)為公司應(yīng)該盡快進(jìn)入家用電器 (視聽設(shè)備 )領(lǐng)域 ,依靠領(lǐng)先進(jìn)入和技術(shù)方面的優(yōu)勢 ,搶占未來信息家電行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司內(nèi)部將這一戰(zhàn)略稱為“蛙跳戰(zhàn)略”。

    在進(jìn)入的突破口和進(jìn)入方式的選擇上 ,考慮到目前公司的財(cái)力和進(jìn)入的緊迫性 ,高層經(jīng)理認(rèn)為收購一個(gè)中等規(guī)模的ＶＣＤ企業(yè)是最佳選擇。原因主要在于 :ＶＣＤ行業(yè)的競爭已經(jīng)趨于白熱化 ,其市場前景普遍地不被看好 ,而一個(gè)中等規(guī)模的ＶＣＤ企業(yè)的前景簡直可以說是“不妙”。在這種情況下 ,這樣的ＶＣＤ企業(yè)的市場價(jià)格可以說已經(jīng)接近“谷底”。同時(shí) ,公司高層經(jīng)理普遍認(rèn)為 ,目前ＶＣＤ的市場并沒有做透 ,換句話說 ,ＶＣＤ并未真正達(dá)到市場飽和 (分析略 ),在ＤＶＤ產(chǎn)品大規(guī)模上市之前 ,收購企業(yè)的ＶＣＤ生產(chǎn)本身有希望全部或接近于全部收回投資。當(dāng)然 ,ＶＣＤ生產(chǎn)本身是否賺錢并不很重要 ,最為重要的是它可以作為本公司實(shí)現(xiàn)“蛙跳戰(zhàn)略”的“跳板” ,而通過企業(yè)收購進(jìn)入ＶＣＤ行業(yè)是進(jìn)入這一新行業(yè)的最為快捷的方法。

    按照公司的戰(zhàn)略&

[1] [2] [3] [4]