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一種新的流動(dòng)資本管理工具
——運(yùn)用交換比率能洞悉傳統(tǒng)流動(dòng)性比率指標(biāo)不能發(fā)現(xiàn)的潛在危機(jī)
美國(guó)最大的零售公司W(wǎng)T Grant倒閉，震撼了整個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng),因?yàn)镚rant公司的市盈率比其它幾個(gè)有名的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都高得多。
Grant公司倒閉的根本原因，是對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)管理不利。存貨周轉(zhuǎn)慢，松懈的應(yīng)收款政策，使得周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)了一個(gè)多月。由于債權(quán)人不愿意延長(zhǎng)還款期，Grant公司被迫向銀行尋求借款。在它提出破產(chǎn)前的10年中，Grant不是運(yùn)用自有流動(dòng)資產(chǎn)維持日常營(yíng)運(yùn)，而是依靠舉債維持。
由于傳統(tǒng)的流動(dòng)性比率指標(biāo)中包含當(dāng)期應(yīng)收款項(xiàng)，因此難以發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題。但是，如果認(rèn)真檢查一下現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)過(guò)程，就會(huì)發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款之間沒(méi)有同時(shí)適當(dāng)運(yùn)行，也就是說(shuō)，Grant公司忽視了流動(dòng)資產(chǎn)管理，導(dǎo)致這個(gè)一直贏利的企業(yè)最終只能倒閉。
消除假相
公司常常利用商業(yè)信用（即賒購(gòu)或賒銷(xiāo)）從事經(jīng)營(yíng)。當(dāng)公司出售存貨采用賒銷(xiāo)的方式時(shí)，便形成應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款收回，最后履行信用，整個(gè)過(guò)程被稱(chēng)為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)。
公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗與這個(gè)循環(huán)過(guò)程的管理密切相關(guān)。如果公司不能使過(guò)程中各要素同時(shí)保持良性循環(huán)，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的現(xiàn)金，那么舉借債務(wù)對(duì)公司的持續(xù)運(yùn)營(yíng)就是必需的。
對(duì)于購(gòu)方而言，商業(yè)信用是自發(fā)的并且往往成本較低甚至為0，而正式借款既要商洽還款期，又要支付利息。不僅如此，債權(quán)人還可能設(shè)置限制性條款，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和資金平衡進(jìn)行限制，這樣從概率和范圍上都會(huì)對(duì)公司獲利機(jī)會(huì)產(chǎn)生影響。
在公司經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，要經(jīng)�；ㄙM(fèi)大量的時(shí)間和精力去圍繞流動(dòng)資產(chǎn)周旋于業(yè)內(nèi)或金融界，以期待有充足的資金流滿足經(jīng)營(yíng)管理的需要。為了保證資金循環(huán)周轉(zhuǎn)正常進(jìn)行，人們也經(jīng)常運(yùn)用一些傳統(tǒng)的比率分析方法去了解流動(dòng)資本周轉(zhuǎn)的狀態(tài)，其中尤以速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率最為常用。
但當(dāng)評(píng)價(jià)公司總體資金周轉(zhuǎn)狀況時(shí)，人們很難了解一個(gè)比率的增加是否抵消了另一比率的減少等問(wèn)題。比如通常人們分析公司償債能力時(shí)多采用流動(dòng)比率。經(jīng)驗(yàn)告訴人們，該比率應(yīng)大于2.0。但當(dāng)多項(xiàng)比率指標(biāo)提供相互矛盾的結(jié)果時(shí)，對(duì)公司的償債能力就難以判斷了，極易給人們?cè)斐慑e(cuò)覺(jué)。
綜合指標(biāo)則能說(shuō)明流動(dòng)資本管理策略的總體情況。比如，較緊的信用政策將影響庫(kù)存商品的銷(xiāo)售。健康的
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