低碳經(jīng)濟背景下煤炭企業(yè)財務風險分析論文
一、發(fā)展低碳經(jīng)濟對煤炭企業(yè)財務風險的影響
企業(yè)生存發(fā)展的時代背景發(fā)生改變，必然要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目標隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標要由單一經(jīng)濟效益目標向生態(tài)效益-經(jīng)濟效益雙目標轉(zhuǎn)變。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標的轉(zhuǎn)變需要企業(yè)將籌資、投資、資金運營等各財務管理方面的目標進行相應的改變，這些外在、內(nèi)在的改變必定會給企業(yè)的財務管理帶來潛在風險。
（一）低碳經(jīng)濟對籌資方面造成的影響。主要表現(xiàn)為兩個方面：一方面，籌資難度加大，無法籌集足額資金改善煤炭企業(yè)的高碳生產(chǎn)經(jīng)營模式。隨著“低碳經(jīng)濟”的發(fā)展，衍生出了“低碳融資”的概念。低碳融資是指銀行業(yè)實施綠色信貸政策，促使金融資金流向低碳企業(yè)。為了規(guī)范這一融資行為，國家出臺了《綠色信貸指引》政策。對于多數(shù)從事煤炭生產(chǎn)和銷售的企業(yè)而言，主要資金來源于銀行貸款。綠色信貸政策的出臺徹底改變了低碳經(jīng)濟背景下煤炭企業(yè)的融資環(huán)境，提高了融資門檻，加大了融資難度，給煤炭企業(yè)融資帶來了不利影響。另一方面，籌資數(shù)額增大，償債風險增加。在低碳經(jīng)濟背景下，煤炭企業(yè)為了滿足國家、市場的要求，需要加大各種諸如清潔生產(chǎn)技術(shù)、節(jié)能減排技術(shù)、廢物利用技術(shù)等低碳技術(shù)的研發(fā)力度，然而這些項目的實施必然會加大企業(yè)的資金使用量，出現(xiàn)籌資數(shù)額激增的現(xiàn)象，加大煤炭企業(yè)的償債風險。
（二）低碳經(jīng)濟對投資方面造成的影響。影響主要表現(xiàn)在投資回報風險的增加。隨著低碳經(jīng)濟的'發(fā)展，生態(tài)環(huán)境對煤炭企業(yè)的要求越來越高。然而，就煤炭企業(yè)而言如何揚長避短，研發(fā)和利用低碳技術(shù)為企業(yè)創(chuàng)收是一個極大的挑戰(zhàn)。雖然國際上提出清潔發(fā)展機制（CDM），認為發(fā)達國家有義務向技術(shù)不夠成熟的發(fā)展中國家提供資金援助和技術(shù)支持，但是就目前而言我國大多數(shù)煤炭企業(yè)自身的經(jīng)濟實力、技術(shù)水平、研發(fā)能力較之還有一段距離。所以，在對低碳技術(shù)或設備的投資進行可行性研究時，很可能因為缺乏周密、系統(tǒng)的投資分析，或者所獲得的信息失真與滯后，也可能是技術(shù)要求不到位，而使得投資項目具有盲目性，形成企業(yè)直接的投資風險，影響項目投資回報，甚至拖垮企業(yè)。
�。ㄈ┑吞冀�(jīng)濟對資金運營方面造成的影響。低碳經(jīng)濟除了造成應收賬款回收風險之外，還會造成運營成本上升。一方面，隨著生態(tài)環(huán)境的破壞愈加嚴重，政府、居民對污染的忍耐程度逐漸降低，發(fā)展低碳經(jīng)濟刻不容緩。這使得煤炭企業(yè)對于環(huán)境治理的支出加大，運營成本也將隨之加大。另一方面，國家通過稅制轉(zhuǎn)型引導和調(diào)節(jié)煤炭企業(yè)節(jié)能減排。例如增值稅轉(zhuǎn)型、資源稅改革都增加了企業(yè)生產(chǎn)運營的成本費用，壓縮了煤炭企業(yè)的利潤，對煤炭企業(yè)財務管理造成極大影響。
�。ㄋ模┑吞冀�(jīng)濟對可持續(xù)發(fā)展方面造成的影響。在低碳經(jīng)濟背景下，高污染、高能耗的煤炭企業(yè)如不能快速有效地轉(zhuǎn)變其生產(chǎn)運營模式以適應相關(guān)法律法規(guī)的要求，其未來可持續(xù)發(fā)展的可能性將受到極大威脅，這與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)破產(chǎn)不一樣，煤炭企業(yè)的生存不僅受到市場影響，還受到國家法律以及宏觀政策的制約，所以低碳經(jīng)濟對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展將帶來深刻影響。
二、低碳經(jīng)濟背景下煤炭企業(yè)財務風險的特點
從前面的分析中可以看出，在低碳經(jīng)濟背景下，煤炭企業(yè)財務風險的特點主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資增大；成本費用增大；資產(chǎn)負債率較高，流動比率較低；可持續(xù)經(jīng)營風險加大等。
�。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)投資增大。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國民經(jīng)濟對煤炭的需求也有所增加。一方面，煤炭企業(yè)為了滿足需求，擴大規(guī)模，加大了對固定資產(chǎn)的投資。另一方面，低碳環(huán)保也要求企業(yè)注重設備的環(huán)保性能，這無疑加大了企業(yè)對固定資產(chǎn)的投入力度，固定資產(chǎn)占用資金比率不斷增加。
�。ǘ┏杀举M用增加。煤炭企業(yè)生產(chǎn)加工過程復雜，生產(chǎn)環(huán)節(jié)較多，造成產(chǎn)成品成本費用較高。而當前發(fā)展的低碳經(jīng)濟加大了煤炭企業(yè)對成本費用控制的難度。一方面企業(yè)需要加大科研投入，改良技術(shù)降低碳排放，以期達到要求。另一方面國家的多項稅制改革，如資源稅中提高了煤炭資源的稅率，增值稅的轉(zhuǎn)型等稅制變化都督促企業(yè)降低二氧化碳的排放。雖然從全社會的角度而言，國家宏觀政策能夠很好地引導企業(yè)向低碳方向發(fā)展，但是對煤炭生產(chǎn)企業(yè)而言，這無疑加大了企業(yè)生產(chǎn)運營的成本費用，加大了企業(yè)成本控制的壓力，壓縮了煤炭企業(yè)的利潤，對煤炭企業(yè)財務管理造成極大影響。
�。ㄈ┵Y產(chǎn)負債率高，流動率低。負債融資作為煤炭企業(yè)資金籌集的最主要來源，在低碳經(jīng)濟背景下也不例外。煤炭企業(yè)為了能更快適應外部宏觀環(huán)境的變化，需要加大各種低碳技術(shù)的研發(fā)與運用力度，必然會加大企業(yè)的資金使用量，出現(xiàn)籌資數(shù)額激增的現(xiàn)象，利息壓力較大，同時大部分籌措的資金用于固定資產(chǎn)的建設，多數(shù)煤炭企業(yè)出現(xiàn)流動比率較低的問題，企業(yè)財務風險加大。
（四）可持續(xù)經(jīng)營風險加大。在低碳經(jīng)濟背景下，高污染、高能耗的煤炭企業(yè)的經(jīng)營持續(xù)性不僅受到市場的影響，還受到國家法律以及政策的制約，也就是說，走低碳發(fā)展路線不是企業(yè)能夠進行自主選擇的，而是必須選擇的，因此，對煤炭企業(yè)而言，如不能快速有效地轉(zhuǎn)變其生產(chǎn)運營模式以適應相關(guān)法律法規(guī)的要求，其未來可持續(xù)發(fā)展的可能性將受到極大威脅。
三、低碳經(jīng)濟背景下煤炭企業(yè)的財務風險指標體系
結(jié)合發(fā)展低碳經(jīng)濟對企業(yè)財務風險的影響，以及低碳經(jīng)濟背景下煤炭企業(yè)財務風險的特點，本文從償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力角度構(gòu)建煤炭企業(yè)財務風險指標體系。
�。ㄒ唬﹥攤芰χ笜�。一般而言，償債能力可以劃分為短期償債能力和長期償債能力。本文選取速動比率和現(xiàn)金債務比來衡量短期償債能力，利息保障倍數(shù)和長期資產(chǎn)使用率衡量長期償債能力。其中長期資產(chǎn)使用率為所有者權(quán)益和長期負債之和除以固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)之和。之所以采用長期資產(chǎn)使用率代替?zhèn)鹘y(tǒng)的資產(chǎn)負債率來衡量長期償債能力，是因為煤炭企業(yè)財務風險的特殊性：一方面，由于煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要投入大量的固定資產(chǎn)，而債務融資作為其主要的籌資手段，使得煤炭企業(yè)資產(chǎn)負債比普遍較高，盲目使用該比率衡量煤炭企業(yè)財務風險容易得出錯誤結(jié)論。另一方面，對于持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)而言，其償還短期、長期債務的最佳途徑是使用較高質(zhì)量的流動資產(chǎn)，只有在企業(yè)瀕臨破產(chǎn)時才會考慮變賣固定資產(chǎn)，所以資產(chǎn)負債率中資產(chǎn)部分包含固定資產(chǎn)，這對大部分資產(chǎn)為固定資產(chǎn)的煤炭企業(yè)而言指標價值意義不大。因此選用長期資產(chǎn)使用率更符合煤炭企業(yè)的實際情況。
�。ǘI運能力指標。本文選取的衡量營運能力的指標主要有：存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)投資回報率、固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。其中固定資產(chǎn)投資回報率等于營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量增加額與新增固定資產(chǎn)平均值之間的比值。固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與固定資產(chǎn)平均值之間的比值。本文采用固定資產(chǎn)投資回報率和固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率代替固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是因為，首先，對煤炭企業(yè)而言，固定資產(chǎn)投資占很大比重，設定一個指標定期衡量其投資回報情況很重要。其次，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過于籠統(tǒng)，不能清晰地反映近期固定資產(chǎn)的投資回報狀況，主要是對整個固定資產(chǎn)進行評價。最后，企業(yè)利潤有被粉飾的可能，采用固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率能夠較好地避免這一風險。
（三）盈利能力指標。結(jié)合煤炭企業(yè)的財務特點，本文選取了銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率、每股收益及主營業(yè)務貢獻率作為衡量盈利能力的指標。其中每股收益主要用于規(guī)模狀況不同的企業(yè)間進行比較，有助于幫助煤炭企業(yè)進行橫向比較，確定自身位于行業(yè)的狀況。主營業(yè)務貢獻率則主要反映煤炭企業(yè)主營業(yè)務對企業(yè)利潤的貢獻狀況，便于消除投資活動的影響，評價煤炭企業(yè)的核心盈利能力。
�。ㄋ模┌l(fā)展能力指標。低碳經(jīng)濟背景增加了對煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力及生態(tài)環(huán)境效益的考察，因此在設計煤炭企業(yè)的財務風險評價指標體系時，所考核的指標應該更加全面，不僅包括財務指標的考核，還應該引進發(fā)展能力指標。本文主要選取了凈資產(chǎn)收益率和資源儲量比率來衡量煤炭企業(yè)的發(fā)展能力。其中資源儲量比率是指采礦權(quán)和行業(yè)采礦權(quán)平均值的比值。對依靠開采自然資源進行生產(chǎn)經(jīng)營的煤炭企業(yè)而言，資源的總儲量有限，誰擁有更多的采礦權(quán)誰就更有可能占領市場的主導權(quán)，因此資源儲量比率作為特色指標對衡量煤炭企業(yè)發(fā)展能力具有重要作用。
四、結(jié)語
低碳、環(huán)保是當今社會的發(fā)展趨勢，也是煤炭企業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)。本文基于這一時代背景，構(gòu)建了符合煤炭企業(yè)特征的財務風險預警指標體系，力求為煤炭企業(yè)提供參考和借鑒。
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