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對金屬企業(yè)經(jīng)營效益的評價論文
一、引言
股票投資作為現(xiàn)代社會投資的重要手段,已滲透到社會的各個領(lǐng)域,對全社會經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重大影響。在股票投資中,越來越多的人趨向于理性投資,這樣對于行業(yè)的選取和上市公司經(jīng)營業(yè)績的評價就顯得尤為重要。改革開放以來我國實體經(jīng)濟(jì)迅速增長,截至2010年我國已經(jīng)成功超越日本成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但在高速發(fā)展的背后同時也暗含著很多危機(jī),其中資源的過度消耗與浪費、能源危機(jī)問題越來越受到人們的重視,在“十二五”期間,國家勢必會越來越重視相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展,而有色金屬行業(yè)作為能源行業(yè)有著一定的投資潛力。本文首先分析了有色金屬行業(yè)所有上市公司投資價值的主要影響因素,根據(jù)這些因素建立評價指標(biāo)體系,再用因子分析法對所選指標(biāo)體系進(jìn)行分析,由于指標(biāo)體系中有一些互相相關(guān)的指標(biāo),造成信息重疊,因子分析法可以利用最少的信息丟失,將原始的眾多指標(biāo)通過降維處理綜合成較少的幾個綜合指標(biāo)。在指標(biāo)設(shè)計過程中,由于原始數(shù)據(jù)中各種指標(biāo)的量綱不同,在作因子分析前先要進(jìn)行無量綱化處理,經(jīng)過處理后的數(shù)據(jù)即可進(jìn)行因子分析,作完因子分析后,根據(jù)因子模型從而得出所有上市公司的最終得分情況,根據(jù)分值的大小來判斷投資價值的大小,分值越大,越有投資價值,最終可以得到投資價值的排名狀況,從而為投資者在公司選取方面給予一定的參考。
二、評價指標(biāo)的選取
在選取上市公司投資評價指標(biāo)時,不僅要考慮到指標(biāo)反映上市公司投資價值的全面性,還要考慮到指標(biāo)體系是否科學(xué),各指標(biāo)之間是否具有可比性,是否具有操作性以及數(shù)據(jù)能否有效地得到搜集等許多問題。在指標(biāo)選取方面,目前則沒有統(tǒng)一的規(guī)定,本文主要是從上市公司經(jīng)營業(yè)績方面進(jìn)行研究,所以結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn),在堅持指標(biāo)之間互補(bǔ)性與全面性的原則下通過以下指標(biāo)考察上市公司的經(jīng)營業(yè)績情況:一是變現(xiàn)能力指標(biāo),二是營運(yùn)能力指標(biāo),三是長期償債能力指標(biāo),四是盈利能力指標(biāo),五是投資收資指標(biāo),六是公司發(fā)展能力指標(biāo)。在本文中具體選用以下基本指標(biāo):流動比率、速動比率、凈利率現(xiàn)金含量、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、每股收益、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率,來代替上述六大類指標(biāo),對有色金屬行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行研究。
三、實證分析
(一)數(shù)據(jù)來源及處理根據(jù)本文第二部分確定的評價指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集,本文所有數(shù)據(jù)均來自金長江交易財智版軟件里上市公司2011年第一季度的財務(wù)公報。得到數(shù)據(jù)后對其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,從而使得數(shù)據(jù)之間具有可比性。
(二)模型適度性檢驗為了檢驗所選指標(biāo)是否適合進(jìn)行因子分析,對其進(jìn)行模型適度性檢驗。根據(jù)已得到的無量綱數(shù)據(jù),利用SPSS18軟件,選取主成分分析法得到數(shù)據(jù)的KMO檢驗和巴特利特球度檢驗結(jié)果、因子分析初始解、方差極大法作因子旋轉(zhuǎn)、回歸法計算因子得分。分析結(jié)果如下:(表略)因子分析的KMO和巴特萊特球體檢驗結(jié)果可以看出,巴特萊特球體檢驗的概率值為0.000,即假設(shè)被拒絕,也就是說,可以認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異。同時,KMO值為0.764,根據(jù)KMO度量標(biāo)準(zhǔn)可知,原變量適合進(jìn)行因子分析。
(三)模型的建立與分析根據(jù)適度性檢驗可以看出利用因子分析對我國有色金屬行業(yè)上市公司進(jìn)行業(yè)績評價是可行的,所以本文用SPSS18軟件得出因子分析結(jié)果,具體結(jié)果與分析結(jié)果如下:(表略)數(shù)據(jù)作因子分析后的因子方差提取和因子旋轉(zhuǎn)結(jié)果。各列數(shù)據(jù)的含義是:第一列至第四列描述了因子分析的初始解對原有變量總體的刻畫情況。第一列是因子分析的14個初始解的序號;第二列是因子變量的方差貢獻(xiàn)率(特征值),它是衡量因子重要程度的指標(biāo)。例如:第一行的3.288表示第一個因子變量刻畫了所有變量總方差14中的3.288,它刻畫的方差量最大,下面各因子刻畫的方差量依次減少;第三列是各因子變量的方差貢獻(xiàn)率,表示該因子刻畫的方差占原有變量總方差的比例。例如:第一行的23.486即是3.288/14的結(jié)果。第四列是因子變量的累積方差貢獻(xiàn)率,表示前m個因子刻畫的總方差占原有變量總方差的比例。例如:第二行的40.402是(3.288+2.368)/14的結(jié)果。第五列至第七列是從初始解中提取了6個公共因子后對原有變量總體的刻畫情況。這是由于分析過程中我們指定了提取6個公共因子�？梢�,提取的6個公共因子可以描述原始變量總方差的80.525%,大于80%,可以認(rèn)為這6個因子基本上反映了原始變量的絕大部分信息。第八列至第十列是旋轉(zhuǎn)后的因子對原始變量總體的刻畫情況。從圖1看到:橫軸表示公共因子個數(shù),縱軸為特征值。當(dāng)提取1、2個公共因子時,特征值變化非常明顯,當(dāng)提取第7個以后的公共因子時,特征值變化比較小,基本趨于平緩。由此說明,提取6個公共因子對原變量信息的刻畫有顯著的作用,而提取7個以上的公共因子對原變量的刻畫已經(jīng)無顯著貢獻(xiàn),因此,這里提取了6個公共因子,基本反映了原變量的絕大部分方差。圖1也說明了這點。(公式略)可以看出,第一因子與資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率相關(guān)系數(shù)大,第二因子與凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長率相關(guān)系數(shù)大,第三因子與凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益相關(guān)系數(shù)大,第四因子與存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)系數(shù)大,第五因子與凈利潤現(xiàn)金含量、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān)系數(shù)大,第六因子與速動比率相關(guān)系數(shù)大。根據(jù)各個因子與各指標(biāo)的相關(guān)程度的大小,可以對上述6個因子進(jìn)行命名:因子1為盈利與償債必需因子,因子2為發(fā)展?jié)摿σ蜃?因子3為收益必需因子,因子4為營運(yùn)能力因子,因子5為變現(xiàn)因子,因子6為速動比率單獨因子。
(四)計算綜合因子得分并排序每個因子所占權(quán)重如下所示:(公式略)由實證分析可知,排名在前三位的是亞太科技、博威合金、包鋼稀土。說明這三家上市公司在本文研究的時間段內(nèi)財務(wù)運(yùn)行狀況良好,有很高的投資價值,尤其是排名第一的亞太科技和第二的博威合金,其因子2即發(fā)展?jié)摿σ蜃拥梅址謩e為5.35和4.84,說明這兩個公司有著很好的發(fā)展前景;排名第三的包鋼稀土,其因子3即收益必需因子得分較高,說明該公司在該研究時段的投資收益情況較好。排名在后兩位的公司是株冶集團(tuán)和云鋁股份。株冶集團(tuán)其因子3即收益必需因子得分只有-4.55,說明該公司投資收益情況較差,而云鋁股份的因子5即變現(xiàn)因子得分只有-6.55,說明該公司的資金變現(xiàn)能力較差。根據(jù)實證分析可知,我國有色金屬行業(yè)上市公司的業(yè)績評價適合用因子分析來進(jìn)行研究。在因子分析中,不僅可以得到上市公司的財務(wù)綜合排名情況,還可以根據(jù)各個因子的得分來分析上市公司具體在哪個方面更有實力。
四、總結(jié)
本文以我國有色金屬行業(yè)所有上市公司為研究對象,在對他人的研究成果進(jìn)行分析、比對、借鑒的基礎(chǔ)上選取了凈利潤增長率等14個指標(biāo)來反映我國有色金屬行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績狀況。在有效地確定了指標(biāo)以后,利用因子分析方法進(jìn)行實證研究,通過以上14個指標(biāo)有效地確定了我國有色金屬行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績的好壞,并對其進(jìn)行了綜合排名,最后得出排名前三位的公司是:亞太科技、博威合金、包鋼稀土;排名后三位的公司是:*ST金馬、株冶集團(tuán)、云鋁股份。
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