會計信息披露與資本市場的有效性的畢業(yè)論文
摘要：資本市場會計信息披露存在的問題，對中國資本市場的健康發(fā)展是百害而無一利的。如何設計出一套公平、公正、透明的會計信息披露體系，如何建立能滿足資本市場各參與主體需求的會計信息披露制度，是當前迫切需要解決的理論和實踐問題之一。
關鍵詞：會計信息；資本市場；有效性；會計信息質量
2006—2007年度的中國股票市場令國內外投資者歡欣不已，A股上證指數(shù)從2005年12月30日的1 161、06點上升到2007年5月14日的4 081、43點，漲幅超過250%。如此巨大的漲幅，引起人們對資本市場的熱切關注。同時，伴隨著金融體制改革的不斷深入，中國資本市場正逐步發(fā)育成熟。
一、中國資本市場仍處于弱有效性的現(xiàn)狀
資本市場是一個國家經濟運轉體系的重要組成部分，是進行資本交易和資本融通的重要市場。
目前有關專家認為，中國資本市場還處于半弱式效率階段，尚未達到次強效率階段。中國的資本市場起步較晚，市場不成熟，投資者的投機行為嚴重，不重視會計信息。中國資本市場從上海、深圳兩大證券交易所的成立算起，僅僅有十余年的發(fā)展歷程，市場機制尚待完備，占絕對比重的國有股和法人股不能流通，投資者準入制度存在限制等問題都需要進一步解決。投資者結構不合理，以及作為會計信息最大的主動需求者——機構投資者的比重較低。同時，個人投資者由于資金、知識和精力限制，其投資目的一般僅在于賺取短期價差，天然具有投機性的特點。
二、會計信息與有效資本市場的關系
資本市場是信息市場�！百Y本市場的運行過程，就是信息的發(fā)布、傳遞、收集、處理、運用和反饋的過程�！辟Y本市場中流動的信息，不僅包括有關已經發(fā)生的事實的信息，還包括有關未來的信息；不僅包括財務信息，如收益信息，也包括非財務信息，如董事會成員的變化等。
根據(jù)中國《證券法》、《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理條例》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則（試行）》，以及證券投資基金上市規(guī)則等法律法規(guī)規(guī)定，證券發(fā)行和交易應披露的信息包括招股說明書、上市公告書、定期報告和臨時報告等，其中所披露的主要是會計信息，或者與會計信息有著密切關系的相關信息。會計的目標就是要提供滿足會計信息使用者需要的會計信息。
資本市場的信息不對稱及其引發(fā)的道德風險和逆向選擇問題是資本市場進行會計信息披露的根本動因。會計信息是以財務信息為主的經濟信息，評價金融產品的質量和價值自然離不開這種信息；而由上市公司會計人員提供的信息符合成本效益原則，經過注冊會計師審計后，又提高了可靠性，因而會計信息在資本市場中具有無可取代的重要地位。
三、會計信息的質量特征
1、決策有用性特征對資本市場有效性的影響。根據(jù)“利益相關性”原則確定上市公司會計信息的使用者主要包括現(xiàn)有的和潛在的投資者、現(xiàn)有的和潛在的債權人、政府部門、職工、其他利益關聯(lián)者。在明確了上市公司會計信息的使用者以后，就應確保不同使用者獲得其各自所需的信息。各種投資者只有通過對有用的會計信息的分析，才能依據(jù)當前資本市場的“風險—回報”偏好，權衡價格找到一種合理的投資組合；上市公司也只有向市場披露了真實有用的信息，才可能獲得投資者的信任，籌集到必要的資本。
2、充分性特征對資本市場的影響。從數(shù)量上看，會計信息應是充分的。不充分的會計信息不能滿足投資者對于信息特別是財務信息的需求，他們就會轉向其他途徑尋求信息，這無疑加大了交易成本并使會計信息的作用降低。充分的會計信息，能在很大程度上滿足投資者的信息需求，以便正確估計所發(fā)行的證券等金融產品的價格；而信息的充分披露還有助于減少內幕信息和內幕交易。當存在內幕信息時，價格不能反映未予公開的信息，因而會削弱資本市場的有效性。
3、可靠性特征對資本市場有效性的影響。會計信息的可靠性取決于會計信息是否具有反映的真實性、可復核性和中立性。虛假的.、錯誤的和有所偏袒的財務信息也能反映在市價中，但信息虛假必然導致金融產品的定價偏離其真正價值，如果虛假財務信息不能被“看穿”則會出現(xiàn)“功能鎖定”現(xiàn)象，資本市場不可能是強有效的。處于信息優(yōu)勢的參與者必然會利用其所掌握的真實信息謀取私利，從而會使大部分處于信息劣勢的參與者損失慘重。而虛假信息一旦暴露，便會引起投資者對會計信息的信任危機，進而降低會計信息的有用性和其在資本市場的地位，會計信息對資本市場有效性的貢獻自然會降低。
4、相關性特征對資本市場有效性的影響。會計信息的相關性是指會計信息應與決策相關，有助于滿足各方面使用者的需要，包括符合國家宏觀經濟管理的需要，滿足有關各方面了解企業(yè)財務狀況和經營成果的需要，滿足企業(yè)加強內部經營管理的需要。評價會計信息質量的標準不僅要看信息是否真實客觀，還要看所提供的信息是否能夠滿足有關方面的需要。為了使所披露的會計信息對市場有用，有助于形成有效市場，其前提是這些信息必須能使投資者產生一個合理的期望值，從而對其決策行為產生影響。
5、及時性特征對資本市場有效性的影響。會計信息相關性要求會計信息應具有預測價值和反饋價值，并能及時提供。信息提供得越及時，則越能較快地影響大多數(shù)投資者的預測和決策，進而迅速地對證券等金融產品的價格產生影響。信息提供的滯后，則會導致內幕信息的產生，損害了市場的有效性。
6、可理解性特征對資本市場有效性的影響。會計信息能為大多數(shù)投資者或投資代理人所理解，也是很重要的。如果會計信息晦澀難懂，或過分注重細節(jié)而使得會計報告冗長無比，則不利于為“足夠多”的人所理解和吸收。有效資本市場并不排斥對會計信息“無知”的投資者的存在，但如果大多數(shù)投資者均是“無知”者，那么，會計信息的作用便很難發(fā)揮。
四、資本市場會計信息披露存在的問題
1、虛假陳述情況嚴重。虛假陳述違背了會計信息披露的可靠性原則，具有較大的社會危害性，是近幾年上市公司會計信息披露中存在的較嚴重問題。其表現(xiàn)形式多種多樣，如有的上市公司出于自身利益的需要，或解救被套的“莊家”，對客觀事實加以放大或縮小，編造失實的業(yè)績，散布能夠影響股價的虛假消息，誤導廣大的中小投資者；有的上市公司對完全不存在的事實進行無中生有的捏造，通過虛報資產及有關財務狀況和經營成果等手段，抬高二級市場股價，達到取得配股資格或提高配股價格的目的；還有的公司在披露募集資金使用情況時，表述明顯失實，極大地擾亂了資本市場秩序。
2、會計信息披露不充分。如會計報表尤其是利潤表過于簡化，附注中的信息也較少，等等。隨著中國社會主義市場經濟的發(fā)展及現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步確立，上市公司的利益相關者進行籌資、投資和生產經營決策將更多地依賴于公開披露的會計信息。他們對會計信息披露的充分性要求也越來越多。理論上，上市公司應披露所有可能引起證券價格變動的信息資料，包括財務信息和非財務信息；但在實際操作中，一些上市公司報喜不報憂，甚至隱瞞部分事實，虛假披露信息，誤導投資者。具體地說，會計信息披露不充分突出表現(xiàn)在兩個方面：一是財務狀況信息披露不充分，最普遍的是一些上市公司借口“商業(yè)秘密”不便公開對存貨的結構比例及變現(xiàn)能力、大額債務的賬齡及金額等予以隱瞞，從而嚴重威脅投資者的資金安全。二是選用的會計政策、會計方法披露不充分；其結果不僅使同一上市公司不同會計期間的會計信息缺乏可比性，而且使不同上市公司之間的會計信息缺乏可比性。此外，一些上市公司借此手段來調節(jié)利潤。 3、會計信息披露不及時。及時披露會計信息，能使報表使用者及時快速地了解公司的財務狀況和經營成果，掌握公司的最新財務動態(tài)，為作出正確決策提供更有用的信息。因此，上市公司必須及時、準確地披露與報表使用者決策有用、相關的會計信息。但從目前中國上市公司會計信息披露的情況看，許多上市公司定期披露的會計信息是對過去財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量的總結，而對當期重要會計信息，特別是不利信息則故意延期披露。從中國證監(jiān)會統(tǒng)計的情況看，延期披露的背后一般存在著內幕交易或操縱市場的行為。
4、關聯(lián)方關系及其交易披露不規(guī)范。近年來，雖然財政部、中國證監(jiān)會對加強上市公司關聯(lián)方交易的披露做出了明確規(guī)定，但是上市公司關聯(lián)交易披露不規(guī)范的現(xiàn)象仍屢見不鮮，概括起來有以下三種情況：
（1）關聯(lián)方關系披露不全面。根據(jù)《企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露》，如果一方控制、共同控制另一方或對另一方施加重大影響，以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，構成關聯(lián)方。按新企業(yè)會計準則要求，企業(yè)財務報中應當披露所有關聯(lián)方關系及其交易的相關信息；對外提供合并財務報表的，應當披露與合并范圍外各關聯(lián)方的關系及其交易。在實際操作中，有些公司只披露其母公司或子公司，而對其他關聯(lián)方關系不作披露；也有些公司甚至在中報和年報中明明編有合并報表，但卻聲明無關聯(lián)方及關聯(lián)交易，或根本未作任何聲明和披露，令人費解。
�。�2）交易內容披露不完整。關聯(lián)交易是關聯(lián)方之間轉移資源、勞務或義務的行為，而不論是否收取價款。根據(jù)《企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露》，關聯(lián)交易有11種類型，分別為：購買或銷售商品、購買或銷售商品以外的其他資產、提供或接受勞務、擔保、提供資金（借款或股權投資）、租賃、代理、研究與開發(fā)項目的轉移、許可協(xié)議、代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進行債務結算、支付關鍵管理人員薪酬。但是，目前的披露內容主要集中在購銷商品或除商品以外的其他資產上，其他類型的關聯(lián)交易涉及較少。不可否認，購銷業(yè)務是關聯(lián)交易的主要形式，但是購銷業(yè)務之間提供的擔保，以及支付關鍵管理人員報酬也不少見。這種只披露關聯(lián)交易的某一方面內容，而缺乏關聯(lián)交易完整信息的財務報表，勢必會引起報表使用者的錯誤理解。
�。�3）交易要素披露含糊不清。根據(jù)《企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露》，交易要素至少應當包括：交易的金額；未結算項目的金額、條款和條件，以及有關提供或取得擔保的信息；未結算應收項目的壞賬準備金額；定價政策等。其中，定價政策是關聯(lián)交易的關鍵，因為關聯(lián)交易之所以令人敏感，是由于它與公平交易有區(qū)別，這種區(qū)別主要體現(xiàn)在交易價格上。不公平的交易價格，或者說不同于其他獨立企業(yè)之間的交易價格，不僅預示著企業(yè)納稅時要做相應調整，而且會令投資者對企業(yè)未來贏利能力和持續(xù)經營能力表示擔憂，失去信心。從目前許多上市公司的中報或年報來看，定價政策經常使用“基本市價、合同價、協(xié)議價”等含糊的表述，讓人不禁對其價格的公平性表示懷疑。
五、完善資本市場會計信息披露的對策
1、規(guī)范公司會計行為。良好的會計信息披露體制是建立在規(guī)范的公司會計行為基礎之上的。我們應當加強會計規(guī)范的建設工作，盡快健全和完善中國的會計規(guī)范體系，進而規(guī)范公司會計行為，從而使公司所披露的信息更加可靠。
2、強化上市公司會計信息的內部監(jiān)督。上市公司的內部會計監(jiān)督制度是以國家法規(guī)和制度為保證，用一套科學的管理手段和獨立的核算形式，能夠滲透于企業(yè)各個方位的管理控制工具。完善公司治理結構和治理機制，加強內部控制，從根本上解決會計信息失真的問題。中國上市公司大都是過去的國有企業(yè)通過股份制改造而成，公司治理結構和機制存在缺陷，內部控制較為薄弱。為了達到各種目的，處于信息優(yōu)勢的公司在對外提供的賬目上做手腳，制造虛假贏利。完善公司治理是從根本上解決會計信息失真問題的有效途徑。
3、大力提高中國資本市場的市場化程度，完善市場機制。只有規(guī)范有序的市場才要求規(guī)范、有序的信息披露，并鼓勵金融產品的合理定價，以最大程度地保護廣大投資者的利益。
4、加強證券中介服務機構的審計監(jiān)督。中介服務機構作為證券市場的第一看門人，地位非常重要。沒有好的中介機構，就沒有好的監(jiān)管者，就不能很好地做到事前預防。因此，應從以下三個方面加強中介機構的審計監(jiān)督作用：一是明確財政部、證監(jiān)會、中介機構、交易所和上市公司等機構之間的關系，劃分各自的職責范圍，并以法規(guī)形式確定下來，這樣將使對上市公司會計信息披露的監(jiān)管做到各司其職、井然有序。二是改革會計師事務所和律師事務所接受業(yè)務委托的方式及報酬支付方式，以此解決上市公司的雙重身份問題。三是加大審計隊伍的自身素質建設力度，通過注冊會計師考試為審計行業(yè)選拔優(yōu)秀人才，鼓勵非執(zhí)業(yè)會員從事審計工作。同時，對執(zhí)業(yè)者進行有效的后續(xù)教育，使他們能掌握新知識，解決新問題。
5、進一步完善信息披露法規(guī)，加強法規(guī)的普及和執(zhí)行力度。當前，上市計信息所依據(jù)的法規(guī)主要有會計法、各項會計準則、企業(yè)會計制度、有關證券市場信息披露的制度等，這些法規(guī)的內容尚有待修訂和完善。在中國，法規(guī)的出臺較為頻繁，需要加強法規(guī)的普及�！坝蟹ú灰�、執(zhí)法不嚴、違法不究”的現(xiàn)象在會計領域也存在，法規(guī)的執(zhí)法力度需要加強。
6、加大監(jiān)管機構對上市公司會計信息披露違規(guī)處罰的力度。近年來的實證研究結果表明，違規(guī)處罰的力度與上市公司的違規(guī)成本呈正相關關系，加大對上市公司會計信息披露違規(guī)處罰的力度，可以增加上市公司的違規(guī)成本，在一定程度上可以遏制上市公司違規(guī)行為。因此，證券監(jiān)管機構應加大對上市公司會計信息披露的違規(guī)處罰力度。對造假行為的指使者和操縱者應追究其民事賠償責任，情節(jié)嚴重者，應追究刑事責任。對參與造假的事務所及相關注冊會計師應加大民事賠償?shù)奶幜P力度，并輔以吊銷其執(zhí)業(yè)資格，情節(jié)惡劣者，應追究刑事責任，同時應追究事務所主要負責人的法律責任。
7、培育理性投資者，改善投資者結構和素質，減少投機因素。理性投資者是資本市場有效性假說的前提條件，投資者缺乏理性，則不會充分利用所獲取的信息，金融產品的價格也不能得到合理定位。中國投資者的素質普遍不高，投資者盲從現(xiàn)象較嚴重，投機性強，加大了投資風險。加強全民教育，提高投資者的素質，普及會計知識，是今后要注意抓好的工作。鼓勵機構投資者的加入，鼓勵委托理財，也有利于克服人員素質低、投機性強的問題。
總之，一個完善而有效的會計信息披露體系是建立高效資本市場管理體系的重要前提和基礎。而建立完善的會計信息披露體系，需要監(jiān)管部門、中介機構以及上市公司的共同努力。相信隨著中國資本市場的日益成熟，以及相關法律、法規(guī)的不斷完善，資本市場會計信息披露中存在的問題將會逐步得到解決，并對資本市場的健康發(fā)展起著重要的推動作用。
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