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會計信息披露與資本市場的有效性論文
摘要：資本市場會計信息披露存在的問題，對中國資本市場的健康發(fā)展是百害而無一利的。如何設(shè)計出一套公平、公正、透明的會計信息披露體系，如何建立能滿足資本市場各參與主體需求的會計信息披露制度，是當前迫切需要解決的理論和實踐問題之一。
關(guān)鍵詞：會計信息；資本市場；有效性；會計信息質(zhì)量
2006—20**年度的中國股票市場令國內(nèi)外投資者歡欣不已，A股上證指數(shù)從20**年12月30日的1 161.06點上升到20**年5月14日的4 081.43點，漲幅超過250%。如此巨大的漲幅，引起人們對資本市場的熱切關(guān)注。同時，伴隨著金融體制改革的不斷深入，中國資本市場正逐步發(fā)育成熟。
一、中國資本市場仍處于弱有效性的現(xiàn)狀
資本市場是一個國家經(jīng)濟運轉(zhuǎn)體系的重要組成部分，是進行資本交易和資本融通的重要市場。
目前有關(guān)專家認為，中國資本市場還處于半弱式效率階段，尚未達到次強效率階段。中國的資本市場起步較晚，市場不成熟，投資者的投機行為嚴重，不重視會計信息。中國資本市場從上海、深圳兩大證券交易所的成立算起，僅僅有十余年的發(fā)展歷程，市場機制尚待完備，占絕對比重的國有股和法人股不能流通，投資者準入制度存在限制等問題都需要進一步解決。投資者結(jié)構(gòu)不合理，以及作為會計信息最大的主動需求者——機構(gòu)投資者的比重較低。同時，個人投資者由于資金、知識和精力限制，其投資目的一般僅在于賺取短期價差，天然具有投機性的特點。
二、會計信息與有效資本市場的關(guān)系
資本市場是信息市場�！百Y本市場的運行過程，就是信息的發(fā)布、傳遞、收集、處理、運用和反饋的過程�！辟Y本市場中流動的信息，不僅包括有關(guān)已經(jīng)發(fā)生的事實的信息，還包括有關(guān)未來的信息；不僅包括財務(wù)信息，如收益信息，也包括非財務(wù)信息，如董事會成員的變化等。
根據(jù)中國《證券法》、《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理條例》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則（試行）》，以及證券投資基金上市規(guī)則等法律法規(guī)規(guī)定，證券發(fā)行和交易應(yīng)披露的信息包括招股說明書、上市公告書、定期報告和臨時報告等，其中所披露的主要是會計信息，或者與會計信息有著密切關(guān)系的相關(guān)信息。會計的目標就是要提供滿足會計信息使用者需要的會計信息。
資本市場的信息不對稱及其引發(fā)的道德風險和逆向選擇問題是資本市場進行會計信息披露的根本動因。會計信息是以財務(wù)信息為主的經(jīng)濟信息，評價金融產(chǎn)品的質(zhì)量和價值自然離不開這種信息；而由上市公司會計人員提供的信息符合成本效益原則，經(jīng)過注冊會計師審計后，又提高了可靠性，因而會計信息在資本市場中具有無可取代的重要地位。
三、會計信息的質(zhì)量特征
1.決策有用性特征對資本市場有效性的影響。根據(jù)“利益相關(guān)性”原則確定上市公司會計信息的使用者主要包括現(xiàn)有的和潛在的投資者、現(xiàn)有的和潛在的債權(quán)人、政府部門、職工、其他利益關(guān)聯(lián)者。在明確了上市公司會計信息的使用者以后，就應(yīng)確保不同使用者獲得其各自所需的信息。各種投資者只有通過對有用的會計信息的分析，才能依據(jù)當前資本市場的“風險—回報”偏好，權(quán)衡價格找到一種合理的投資組合；上市公司也只有向市場披露了真實有用的信息，才可能獲得投資者的信任，籌集到必要的資本。
2.充分性特征對資本市場的影響。從數(shù)量上看，會計信息應(yīng)是充分的。不充分的會計信息不能滿足投資者對于信息特別是財務(wù)信息的需求，他們就會轉(zhuǎn)向其他途徑尋求信息，這無疑加大了交易成本并使會計信息的作用降低。充分的會計信息，能在很大程度上滿足投資者的信息需求，以便正確估計所發(fā)行的證券等金融產(chǎn)品的價格；而信息的充分披露還有助于減少內(nèi)幕信息和內(nèi)幕交易。當存在內(nèi)幕信息時，價格不能反映未予公開的信息，因而會削弱資本市場的有效性。
3.可靠性特征對資本市場有效性的影響。會計信息的可靠性取決于會計信息是否具有反映的真實性、可復核性和中立性。虛假的、錯誤的和有所偏袒的財務(wù)信息也能反映在市價中，但信息虛假必然導致金融產(chǎn)品的定價偏離其真正價值，如果虛假財務(wù)信息不能被“看穿”則會出現(xiàn)“功能鎖定”現(xiàn)象，資本市場不可能是強有效的。處于信息優(yōu)勢的參與者必然會利用其所掌握的真實信息謀取私利，從而會使大部分處于信息劣勢的參與者損失慘重。而虛假信息一旦暴露，便會引起投資者對會計信息的信任危機，進而降低會計信息的有用性和其在資本市場的地位，會計信息對資本市場有效性的貢獻自然會降低。
4.相關(guān)性特征對資本市場有效性的影響。會計信息的相關(guān)性是指會計信息應(yīng)與決策相關(guān)，有助于滿足各方面使用者的需要，包括符合國家宏觀經(jīng)濟管理的需要，滿足有關(guān)各方面了解企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的需要，滿足企業(yè)加強內(nèi)部經(jīng)營管理的需要。評價會計信息質(zhì)量的標準不僅要看信息是否真實客觀，還要看所提供的信息是否能夠滿足有關(guān)方面的需要。為了使所披露的會計信息對市場有用，有助于形成有效市場，其前提是這些信息必須能使投資者產(chǎn)生一個合理的期望值，從而對其決策行為產(chǎn)生影響。
5.及時性特征對資本市場有效性的影響。會計信息相關(guān)性要求會計信息應(yīng)具有預(yù)測價值和反饋價值，并能及時提供。信息提供得越及時，則越能較快地影響大多數(shù)投資者的預(yù)測和決策，進而迅速地對證券等金融產(chǎn)品的價格產(chǎn)生影響。信息提供的滯后，則會導致內(nèi)幕信息的產(chǎn)生，損害了市場的有效性。
6.可理解性特征對資本市場有效性的影響。會計信息能為大多數(shù)投資者或投資代理人所理解，也是很重要的。如果會計信息晦澀難懂，或過分注重細節(jié)而使得會計報告冗長無比，則不利于為“足夠多”的人所理解和吸收。有效資本市場并不排斥對會計信息“無知”的投資者的存在，但如果大多數(shù)投資者均是“無知”者，那么，會計信息的作用便很難發(fā)揮。
四、資本市場會計信息披露存在的問題
1.虛假陳述情況嚴重。虛假陳述違背了會計信息披露的可靠性原則，具有較大的社會危害性，是近幾年上市公司會計信息披露中存在的較嚴重問題。其表現(xiàn)形式多種多樣，如有的上市公司出于自身利益的需要，或解救被套的“莊家”，對客觀事實加以放大或縮小，編造失實的業(yè)績，散布能夠影響股價的虛假消息，誤導廣大的中小投資者；有的上市公司對完全不存在的事實進行無中生有的捏造，通過虛報資產(chǎn)及有關(guān)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果等手段，抬高二級市場股價，達到取得配股資格或提高配股價格的目的；還有的公司在披露募集資金使用情況時，表述明顯失實，極大地擾亂了資本市場秩序。
2.會計信息披露不充分。如會計報表尤其是利潤表過于簡化，附注中的信息也較少，等等。隨著中國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展及現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步確立，上市公司的利益相關(guān)者進行籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營決策將更多地依賴于公開披露的會計信息。他們對會計信息披露的充分性要求也越來越多。理論上，上市公司應(yīng)披露所有可能引起證券價格變動的信息資料，包括財務(wù)信息和非財務(wù)信息；但在實際操作中，一些上市公司報喜不報憂，甚至隱瞞部分事。
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