向量自回歸檢驗(yàn)生產(chǎn)成本和消費(fèi)水平傳導(dǎo)論文
摘要：本文運(yùn)用基于向量自回歸（VAR）模型的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，對(duì)我國生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行分析。首先，考慮貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響，得出從長期來看，生產(chǎn)者價(jià)格是消費(fèi)者價(jià)格的單向Granger原因；其次，運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)者價(jià)格是消費(fèi)者價(jià)格最重要的影響因素。這可能意味著，從長期看，影響國內(nèi)通貨膨脹的因素供給方的作用相對(duì)要大于需求方。最后，對(duì)貨幣供給沖擊效應(yīng)進(jìn)行再檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)出（GDP）最先對(duì)貨幣供給沖擊做出反應(yīng)，價(jià)格水平隨后做出反應(yīng)，但是對(duì)價(jià)格水平的效應(yīng)將持續(xù)更長時(shí)間。
關(guān)鍵詞：價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制；貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)
一、引言
生產(chǎn)者價(jià)格與消費(fèi)者價(jià)格之間的傳導(dǎo)機(jī)制問題一直受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）是衡量通貨膨脹（或緊縮）程度的一個(gè)重要指標(biāo)。CPI反映了居民的生活成本，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)則反映了企業(yè)的生產(chǎn)成本。根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論，一般把生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）作為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的先導(dǎo)指標(biāo)，而CPI對(duì)PPI也有反饋機(jī)制。究竟這種傳導(dǎo)機(jī)制是如何作用的，國內(nèi)外學(xué)者做了大量的研究，但結(jié)論不盡相同。
Cushing和McGarvey[1]對(duì)美國的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析表明，從生產(chǎn)者價(jià)格到消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制比從消費(fèi)者價(jià)格到生產(chǎn)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制更重要。ToddE。Clark[2]全面分析了生產(chǎn)者價(jià)格對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制的各種可能原因，并且運(yùn)用回歸分析和向量自回歸（VAR）模型對(duì)美國數(shù)據(jù)做了實(shí)證分析，得出從生產(chǎn)者價(jià)格到消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制比較微弱的結(jié)論。Caporale等[3]對(duì)G7國家的生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行研究，考慮了由貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（transmissionofmonetarypolicy）引起的因果關(guān)系，使用了Toda和Yamamoto（1995）介紹的適用于不穩(wěn)定系統(tǒng)的因果關(guān)系檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)CPI和PPI之間的Granger因果關(guān)系，得到有效的檢驗(yàn)結(jié)果。
從近期國內(nèi)文獻(xiàn)看，這方面的研究主要選擇了以下幾個(gè)角度：
第一種是從價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制是否發(fā)生變異的角度分析。劉敏等[4]利用相關(guān)分析和回歸分析，從多個(gè)角度對(duì)山東省居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）（包括生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)和生活資料出廠價(jià)格指數(shù)）與原材料、燃料及動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)之間的關(guān)系做了分析，其結(jié)果表明，PPI和CPI間具有較高的線性相關(guān)關(guān)系；PPI對(duì)CPI的影響有明顯的滯后期，但是PPI的上漲最終勢必會(huì)傳遞到CPI上；從長期來看，PPI的波動(dòng)幅度一般大于CPI的波動(dòng)幅度，但是兩者總的變動(dòng)方向往往是一致的或接近的，也就是說所謂的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制變異從數(shù)據(jù)上得不到證實(shí)。何新華[5]分析了不同價(jià)格指數(shù)間的區(qū)別及聯(lián)系，通過仔細(xì)觀察各價(jià)格指數(shù)的變化情況以及使用中國宏觀經(jīng)濟(jì)季度模型（China_QEM）建立了工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)間的誤差修正模型，得出上下游工業(yè)的價(jià)格傳導(dǎo)規(guī)律并未發(fā)生變異的有益結(jié)論。
第二種是研究價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的長短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。張延群[6]采用二階單整協(xié)整向量自回歸模型構(gòu)造了居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)間的長期動(dòng)態(tài)關(guān)系。該模型的分析表明，從長期看，CPI決定了系統(tǒng)中價(jià)格指數(shù)的長期趨勢；并且建立了各指數(shù)間的一階單整協(xié)整向量自回歸（I（1）CVAR）模型分析指數(shù)間的短期關(guān)系。從短期來看，原材料、燃料及動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)是其他價(jià)格指數(shù)發(fā)生變動(dòng)的推動(dòng)力量。
此外，程建華等[7]運(yùn)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和K—L信息量、時(shí)差相關(guān)分析等技術(shù)，分析了各宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)價(jià)格水平的影響以及指標(biāo)間的先行關(guān)系；并對(duì)我國物價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制做了較深入的探討，分別分析了上游價(jià)格向消費(fèi)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制和生產(chǎn)資料價(jià)格向分類消費(fèi)物價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制。分析表明，在市場化較為完善的行業(yè)或領(lǐng)域，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制暢通；而一些由政府控制或存在壟斷的行業(yè)，價(jià)格傳導(dǎo)發(fā)生阻塞。這些結(jié)論為政府制定宏觀調(diào)控政策提供了重要的依據(jù)。賀力平、樊綱、胡嘉妮[8]利用2001年1月至2008年7月的CPI、PPI數(shù)據(jù)分析兩指數(shù)間的帶動(dòng)關(guān)系，用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)得出消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)變動(dòng)的Granger原因，兩者之間僅存在單向因果關(guān)系。據(jù)此得出結(jié)論：在所考察的時(shí)期內(nèi)，在影響以消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來衡量的國內(nèi)通貨膨脹中，需求方面的因素相對(duì)大于供給方面的因素。
國內(nèi)學(xué)者從各個(gè)不同角度對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行研究，得出很多有益于政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)論。但是上述研究都沒有考慮貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的影響，同時(shí)，Caporale和Pittis（1997）指出，利用兩變量向量自回歸模型檢驗(yàn)Granger因果關(guān)系，會(huì)受到系統(tǒng)之外第三個(gè)變量z璽的影響。他們檢驗(yàn)了一個(gè)包含x璽和y璽的兩變量VAR系統(tǒng)是如何受到系統(tǒng)之外的第三個(gè)變量的影響的。當(dāng)z璽會(huì)Granger引起其中的變量時(shí)，利用不完整的兩變量VAR系統(tǒng)檢驗(yàn)因果關(guān)系將不能得出有效的結(jié)論。
有鑒于此，本文擬將貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制納入我國生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制研究，以期得到反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的有效結(jié)論。以下內(nèi)容的結(jié)構(gòu)安排：第二部分分析價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論；第三部分介紹變量選擇，數(shù)據(jù)來源、處理以及使用的模型；第四部分是實(shí)證研究；最后給出主要結(jié)論。
二、關(guān)于價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論
1、生產(chǎn)者價(jià)格到消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)理論
首先，生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格通常被看作處于一個(gè)生產(chǎn)鏈條上的不同產(chǎn)品的.價(jià)格[2]，生產(chǎn)者價(jià)格被視為投入品的價(jià)格，用于生產(chǎn)最終產(chǎn)品，消費(fèi)者價(jià)格則是消費(fèi)最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格。其次，根據(jù)一般經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，廠商在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)是按照在產(chǎn)品的邊際成本上的一個(gè)加成定價(jià)。因此，根據(jù)加成定價(jià)的原理，當(dāng)廠商生產(chǎn)產(chǎn)品的成本提高時(shí)，必然會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)者價(jià)格上。
2、消費(fèi)者價(jià)格到生產(chǎn)者價(jià)格的反饋機(jī)制
首先，按照馬歇爾的派生需求理論，預(yù)期消費(fèi)者價(jià)格到生產(chǎn)者價(jià)格會(huì)有一個(gè)反饋機(jī)制。因?yàn)閷?duì)最終產(chǎn)品和服務(wù)的需求決定了廠商對(duì)投入的需求。因此，生產(chǎn)的成本反映了資源和中間產(chǎn)品的機(jī)會(huì)成本，這將會(huì)反映到對(duì)最終產(chǎn)品和服務(wù)的需求上。其次，如果在零售部門的勞動(dòng)者致力于保持他們的購買力不變，那么消費(fèi)者價(jià)格也可能影響到生產(chǎn)者價(jià)格。這種效應(yīng)發(fā)生的時(shí)間將取決于工資的設(shè)定過程和預(yù)期形成機(jī)制。
3、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具，通過金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)和金融市場傳導(dǎo)至企業(yè)和居民，對(duì)其生產(chǎn)、投資和消費(fèi)等行為產(chǎn)生影響的過程。一般情況下，貨幣政策的傳導(dǎo)是通過信貸、利率、匯率、資產(chǎn)價(jià)格等渠道進(jìn)行的。從我國的實(shí)踐看，中央銀行制定貨幣政策是形成貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的起點(diǎn)，其政策調(diào)整主要集中在對(duì)基礎(chǔ)貨幣、利率和信貸政策導(dǎo)向等方面。
貨幣政策操作通過金融工具影響中間目標(biāo)繼而影響金融市場的相對(duì)價(jià)格和融資條件（如利率、匯率、信貸、資產(chǎn)價(jià)格等）以及金融機(jī)構(gòu)的放款行為，并通過它們的變動(dòng)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費(fèi)的變化，對(duì)總需求的各個(gè)組成部分產(chǎn)生影響，從而改變整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)出和價(jià)格水平。セ醣藝策對(duì)價(jià)格變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制見圖1。
三、變量選擇及模型介紹
要準(zhǔn)確地分析生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格間的傳導(dǎo)機(jī)制必須對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制予以考慮[3]。同時(shí)由于我國利率市場化程度不高，本文的實(shí)證分析僅選用貨幣供應(yīng)量M1和實(shí)際GDP作為反映貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要變量。
從2008年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》上采集到上述變量數(shù)據(jù)，樣本期為1978—2007年。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)以工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)代替。這里要特別說明的是，由于其他經(jīng)濟(jì)變量取自然對(duì)數(shù)后的差分表示的是環(huán)比序列，因此，PPI和CPI均采用年度環(huán)比數(shù)據(jù)，這樣才能保持?jǐn)?shù)據(jù)內(nèi)部的一致性[9]。對(duì)GDP通過價(jià)格調(diào)整得到實(shí)際GDP值。對(duì)水平變量取自然對(duì)數(shù)可以有效地削弱數(shù)據(jù)的異方差性，因此，對(duì)所有水平變量取自然對(duì)數(shù)，分別記為lnPPI、lnCPI、lnGDP和lnM1。
Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)是基于系統(tǒng)的向量自回歸（VAR）模型來定義的。為了表述方便，僅以兩變量的VAR模型為例予以說明，多變量的情形可依此類推。假設(shè)二元變量的VAR（p）過程如下：
x璽=a0+a1x﹖—1+K+a璸x﹖—p+b1y﹖—1+K+b璸y﹖—p
若接受H01：b=b2=K=b璸=0，則y璽不是x璽的Granger原因；而若接受H02：d1=d2=K=d璸=0，則x璽不是y璽的Granger原因。
構(gòu)造F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量即可實(shí)現(xiàn)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。
F=（RSS璕—RSS璾）/JRSS璾/（T—K）~F（J，T—K）（2）
其中，RSS璕和RSS璾分別表示在H01（或H02）之下的約束和無約束的殘差平方和，T為樣本容量，J和K分別表示約束個(gè)數(shù)和回歸因子個(gè)數(shù)。若接受H01同時(shí)也接受H02，則表示變量x璽和y璽之間不存在雙向的因果關(guān)系。
或者構(gòu)造如下漸近等價(jià)檢驗(yàn)。
x2=JFx2（J）（3）
實(shí)施上述因果關(guān)系檢驗(yàn)的步驟為：第一步，檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性，即確定單整階數(shù)。第二步，如果確定各變量為非平穩(wěn)序列，假設(shè)各變量的單整階數(shù)一致，那么進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，判斷各變量間是否存在長期均衡關(guān)系。第三步，在確定各變量間存在協(xié)整關(guān)系的前提下，建立VAR模型。第四步，對(duì)最終估計(jì)的VAR模型進(jìn)行參數(shù)約束檢驗(yàn)，由此確定變量之間是否存在因果關(guān)系。
四、實(shí)證研究
1、變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)
為了正確判定各變量間的因果關(guān)系，首先必須檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性。第一步，分析變量的水平序列的平穩(wěn)性，結(jié)果如表1所示�？梢钥闯�，在1%的顯著性水平下，各個(gè)變量的水平序列都不是平穩(wěn)序列。第二步，檢驗(yàn)各變量一階差分序列的平穩(wěn)性。各變量的一階差分序列分別記為ΔlnPPI、ΔlnCPI、ΔlnGDP和ΔlnM1，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示�？梢钥闯�，在1%的顯著性水平下，各變量的一階差分序列均為平穩(wěn)序列，即原變量為1階單整序列。
2、價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制研究
首先考慮兩變量模型，即僅考慮lnPPI、lnCPI之間的因果關(guān)系。按照檢驗(yàn)因果關(guān)系的一般步驟，先對(duì)兩變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以判斷兩變量間是否存在長期均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果如表3所示。從表3可知，在5%的顯著性水平下，兩變量之間存在一個(gè)協(xié)整方程。因此，可以運(yùn)用lnPPI、lnCPI兩變量繼續(xù)建立VAR模型。
其次估計(jì)VAR模型，經(jīng)過不斷地嘗試和修正，最后得到兩變量間的模型。表4中列出最后的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果。對(duì)模型的具體形式感興趣的讀者可直接與作者聯(lián)系。
由表4得知，CPI和PPI間的傳導(dǎo)機(jī)制不明顯。lnPPI和lnCPI間不存在因果關(guān)系。下面的分析將考慮貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制的影響，以真實(shí)、準(zhǔn)確地分析生產(chǎn)者價(jià)格與消費(fèi)者價(jià)格間的傳導(dǎo)機(jī)制。
考慮加入貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制變量的四變量模型，按照檢驗(yàn)因果關(guān)系的一般步驟，先對(duì)四變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果如表5所示。由表5可知，在5%的顯著性水平下，4個(gè)變量間存在1個(gè)協(xié)整方程。
再次估計(jì)四變量的VAR模型，最終得到VAR（5）模型。本文表6中只列出最后的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果。
由表6得知，在考慮了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制后，因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)生了很大的變化，這也符合Caporale和Pittis（1997）的結(jié)論。
從長期來看，在1%的顯著性水平下，lnPPI、lnGDP和lnM1同時(shí)構(gòu)成lnCPI的Granger原因，而lnCPI則不是lnPPI的Granger原因。這說明貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制變量對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格間的傳導(dǎo)機(jī)制有顯著影響，只有加入貨幣政策的傳導(dǎo)作用，才能真實(shí)地反映生產(chǎn)者價(jià)格與消費(fèi)者價(jià)格之間的傳導(dǎo)機(jī)制。
3、對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
在獲得變量間的VAR模型之后，繼續(xù)運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析其他變量對(duì)消費(fèi)者價(jià)格水平（CPI）的沖擊關(guān)系，結(jié)果如圖1、圖2、圖3和圖4所示。圖1顯示，生產(chǎn)者價(jià)格對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響比較大。在當(dāng)年給lnPPI一個(gè)正向沖擊后，lnCPI呈現(xiàn)急劇上升趨勢，在第4年達(dá)到最高點(diǎn)，在第5。5年之后，這種影響趨于平穩(wěn)。這表明，生產(chǎn)者價(jià)格對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響很大，也就是說，PPI通過生產(chǎn)鏈條的傳導(dǎo)影響CPI的渠道通暢。
圖2顯示，在當(dāng)年給lnGDP一個(gè)正向沖擊后，短期內(nèi)會(huì)引起lnCPI上漲。這種效果在第2年達(dá)到最大值，在第3年之后，其影響趨于平穩(wěn)�？傊�，實(shí)際GDP的沖擊對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響也較大。
圖3顯示，在當(dāng)年給lnM1一個(gè)正向沖擊后，短期內(nèi)lnCPI并沒有顯著變化，即反應(yīng)較慢。其后才緩慢出現(xiàn)小幅度上升，但是影響的持續(xù)時(shí)間較長。
綜合分析，從長期看，在影響消費(fèi)者價(jià)格（CPI）的諸多因素中，影響持續(xù)時(shí)間最長的最重要的是生產(chǎn)者價(jià)格，而實(shí)際GDP、貨幣供應(yīng)量M1對(duì)消費(fèi)者價(jià)格也有較為顯著的影響。
4、貨幣供給沖擊效應(yīng)的再檢驗(yàn)
進(jìn)一步用獲得的VAR系統(tǒng)對(duì)GregoryChow等[10]的關(guān)于貨幣供給沖擊的效應(yīng)進(jìn)行再檢驗(yàn)，即貨幣供給沖擊對(duì)價(jià)格水平以及產(chǎn)出（GDP）的不同效應(yīng)。比較圖3和圖4，在當(dāng)年給貨幣供給（M1）一個(gè)沖擊后，GDP較快地做出反應(yīng)，但反應(yīng)強(qiáng)度不大，并且大致在第3年后這種效應(yīng)就立即趨向于0；然而，價(jià)格水平的反應(yīng)較慢，大致在第2年才開始做出反應(yīng)，但是反應(yīng)強(qiáng)度較大，持續(xù)時(shí)間較長，這種效應(yīng)在第6年之后才大致趨向于0。因此，可以表明，產(chǎn)出（GDP）對(duì)貨幣供給沖擊先做出反應(yīng)，價(jià)格水平后做出反應(yīng)，但是對(duì)價(jià)格水平的沖擊效應(yīng)將持續(xù)更長時(shí)間，波動(dòng)幅度也更大。這表明，依據(jù)我國1978—2007年的數(shù)據(jù)，從本文建立的VAR系統(tǒng)出發(fā)對(duì)GregoryChow等[10]關(guān)于貨幣供給沖擊效應(yīng)進(jìn)行再檢驗(yàn)，得出了與其一致的結(jié)論。
五、結(jié)論
本文運(yùn)用基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)我國1978—2007年生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：
第一，如果不考慮貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，那么，從長期來看，消費(fèi)者價(jià)格與生產(chǎn)者價(jià)格之間不存在Granger因果關(guān)系；加入貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制之后，從長期來看，在1%的顯著性水平下，生產(chǎn)者價(jià)格是消費(fèi)者價(jià)格的單向Granger原因，生產(chǎn)者價(jià)格、實(shí)際GDP和貨幣供應(yīng)量同時(shí)構(gòu)成消費(fèi)者價(jià)格的Granger原因。這與賀力平等[8]的結(jié)論明顯不同，雖然他們用的是月度數(shù)據(jù)，但本文的研究結(jié)果表明，如果不考慮貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制的影響，將不能得出真實(shí)可靠的結(jié)論。
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