德隆模式：戰(zhàn)略投資者的雛形

　　德隆模式：資本運營模式之一

　　實踐證明，資本運營確實已經(jīng)成為許多企業(yè)由小到大、迅速發(fā)展的基本工具。從目前的現(xiàn)狀看，中國企業(yè)的資本運營基本上可以分為三種模式：

　　第一種是海爾模式。其突出的特點是運營主體擁有強大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，并圍繞自己的產(chǎn)業(yè)擴展進(jìn)行資本運營。吃“休克魚”，以文化整合為手段，形成海爾產(chǎn)業(yè)的“聯(lián)合艦隊”是主要特點。這就是我們常說的低成本擴張。主要手段是：

　　整體兼并，也就是依托政府的行政劃撥實現(xiàn)企業(yè)的合并，比如對紅星電器公司的兼并。

　　品牌運作。海爾很擅長品牌游戲，以無形資產(chǎn)作為擴張手段是海爾的特色。所謂虛擬經(jīng)營，既是品牌運作的一種高級形式，又是海爾“先開市場，后建工廠”經(jīng)營理念的具體體現(xiàn)。這種資本運營方式已經(jīng)超越了“吃休克魚”的模式，而是通過強強聯(lián)合，形成優(yōu)勢互補，新造一條“活魚”。與杭州西湖電子集團(tuán)的合作就是海爾虛擬經(jīng)營的成功嘗試。

　　可見，海爾模式的資本運營走的是一條圍繞產(chǎn)業(yè)以企業(yè)的低成本運作為基礎(chǔ)實現(xiàn)資本擴張的道路。這是我國大多數(shù)企業(yè)（如我國的家電企業(yè)）模仿的榜樣。

　　第二種是德隆模式。其基本特色是充分利用了資本市場：首先通過買殼上市，改變上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使上市公司的主業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化；進(jìn)而，通過并購、托管、委托加工等形式，對上市公司所處產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；最后，通過對銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道的整合，擴大上市公司產(chǎn)品在國內(nèi)外市場的占有率，形成規(guī)模化、壟斷性經(jīng)營。對此，德隆決策者認(rèn)為，戰(zhàn)略投資管理可以更快捷地樹立企業(yè)的市場優(yōu)勢，事半功倍地強化其核心競爭力。

　　同時，德隆通過整合產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，形成良好業(yè)績，從而給公司的相關(guān)利益者帶來回報，實現(xiàn)大小股東的“共贏”。

　　第三種模式為億安科技模式。這是中國典型股市炒家的方式，目的是從股市圈錢，其主要手法是，通過受讓或二級市場收購等手段掌握一個上市公司的大量股權(quán)，然后進(jìn)行所謂的資產(chǎn)重組，進(jìn)行項目包裝，形成一個成長型或績優(yōu)型公眾公司的形象，通過各種手段把股價拉高后迅速出手，在股價高位上把大批股民套牢，將股權(quán)變現(xiàn)，獲取暴利。這是典型的“零和游戲”。對于他們來說，股市是一個大賭場，是將眾多散戶的錢迅速集中在少數(shù)莊家手中的聚財器。億安科技事件不折不扣地向人們展示了這種模式的災(zāi)難性后果。

　　我們無意評價哪種資本運營模式的優(yōu)劣，但大量事實證明了億安科技模式的災(zāi)難性影響，這不僅牽涉到大量的違規(guī)操作，更嚴(yán)重地是它極大地?fù)p害了中小投資者的利益，破壞了市場經(jīng)濟的正常秩序和誠信準(zhǔn)則，給資本市場造成毀滅性的影響。

　　資本運營模式的四個特點

　　上述模式的沉浮說明，在我國，一種有效的資本運營模式有這樣幾個基本特點：

　　一是都有強大的產(chǎn)業(yè)支撐，不是完全的股市操作。從現(xiàn)實來看，我國企業(yè)的資本運營要獲得成功并給企業(yè)帶來可持續(xù)性的效益，須與產(chǎn)業(yè)支撐有緊密的有機聯(lián)系。無論是海爾的以產(chǎn)業(yè)擴張為核心的資本運營還是德隆的以資本市場整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，都是把資本運營作為一個戰(zhàn)略手段，而億安則明顯缺乏產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，所謂的投資項目還遠(yuǎn)沒有產(chǎn)業(yè)化或根本不具有多少技術(shù)含量。最主要的是，在億安模式里，產(chǎn)業(yè)僅僅成了一個“圈錢”的“故事背景”。我國許多進(jìn)行資本運營的企業(yè)也同樣患有億安模式病癥，在這些資本運營的運作主體眼中，資本運營就是炒股票和圈錢。

　　二是具有整體的戰(zhàn)略設(shè)計，不是為了短期的股市炒作。海爾與德隆模式盡管具有非常鮮明的不同特征，但卻有突出的共同特點，那就是資本運營都是在長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略設(shè)計下進(jìn)行

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