創(chuàng)業(yè)板企業(yè)激勵機制的方案探討

　 解決管理層的激勵機制,已經(jīng)成為公司規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。從實踐來看,有以下幾種方式可供選擇。

　　自然人持股

　　自然人作為發(fā)起人沒有任何法律障礙,但主要問題在于自然人作為發(fā)起人的人數(shù)不宜太多,無法在范圍較大的層面建立激勵機制。

　　期股

　　期股激勵是指企業(yè)經(jīng)營者在一定期限內(nèi),經(jīng)股東會批準購得、獲獎所得適當比例的公司股份,并需任期屆滿后逐步兌現(xiàn)的激勵方式。

　　期股激勵的對象主要是董事長、總經(jīng)理、財務負責人等高級管理人員。企業(yè)經(jīng)營者各自承擔的責任必須以契約形式明確規(guī)定,對企業(yè)經(jīng)營者的激勵主體是股東會或出資方。期股股份主要來源于企業(yè)改制過程中股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股中形成的經(jīng)營者股份。企業(yè)經(jīng)營者期股的獲取方式主要包括：在一定期限內(nèi),經(jīng)營者以約定價格購買的股份；經(jīng)營者崗位股份 即干股 ；經(jīng)營者獲取特別獎勵的股份。

　　企業(yè)經(jīng)營者在該企業(yè)任期屆滿,其業(yè)績指標經(jīng)考核認定達到雙方契約規(guī)定的水平,若不再續(xù)聘,可按契約規(guī)定,將其擁有的期股按當時的每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn),也可保留適當比例的股份在企業(yè),按年度正常分紅。若公司已上市,上市公司經(jīng)營者擁有的期股則可按當時的股票市場價格變現(xiàn)。

　　期權(quán)（認股權(quán)）

　　股票期權(quán)制度,是指企業(yè)經(jīng)營者擁有按某一固定價格購買本公司普通股的權(quán)利,且有權(quán)在一定時期后將所購入的股票在市場上出售獲取收益,但期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。

　　股票期權(quán)是一種最符合國際慣例的方式,目前中國有關(guān)部門也極力推廣這種方式,并正在制定相關(guān)規(guī)定。從實踐來看,認股權(quán)方式可設(shè)定以下兩種：

　　方案一：公司增發(fā)新股時,預留部分額度用于認股權(quán)計劃,并由第三方“持有人”出資認購此部分股票,持有人在經(jīng)營者通知行權(quán)時按認股期權(quán)計劃確定的價格將股票轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營者或向經(jīng)營者支付買賣股票的差價。

　　這種方案的難點在于“第三者”的選擇,包括其出資；且第三者持有的股票在行權(quán)后變?yōu)榻?jīng)營者的股票,非交易過戶有障礙。

　　方案二是最為規(guī)范的形式,我們傾向于此種。具體方案為：公司在發(fā)行新股時預留一部分額度,作為未來經(jīng)營者行權(quán)時的股票來源。公司在新股發(fā)行后的股本并不包括這部分額度,在經(jīng)營者行權(quán)后公司股本逐漸增加。這是一種“一次發(fā)行、一次審批、分批交款、分批到位”的方式。

　　實行股票期權(quán)制度還應當對認購主體、認股權(quán)發(fā)行的數(shù)量、行權(quán)日及行權(quán)期限、行權(quán)價格、股票的拋售等事項作出具體的約定。 

作者：呂紅兵 漆俊 

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