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我國上市公司的擔(dān)保風(fēng)險及其防范初探管理論文
一、我國上市公司擔(dān)保的基本現(xiàn)狀及風(fēng)險表現(xiàn)
擔(dān)保作為企業(yè)的一種經(jīng)營行為，是社會的一種正常的經(jīng)濟現(xiàn)象。銀行為了控制借貸風(fēng)險，往往要求企業(yè)在借貸時有擔(dān)保人做擔(dān)保。根據(jù)西方的公司法理論，公司制度之所以設(shè)立，是因為公司制度能夠?qū)⒔?jīng)營風(fēng)險從大股東轉(zhuǎn)移到債權(quán)人身上。既然風(fēng)險可以由債權(quán)人承擔(dān)，這就要求債權(quán)人須設(shè)立風(fēng)險防范制度，這也是銀行要求企業(yè)有擔(dān)保的出發(fā)點。
但是，本屬于企業(yè)正常經(jīng)營行為的擔(dān)保行為近年來卻在中國證券市場引爆了一顆顆上市公司的業(yè)績“地雷”。為數(shù)眾多的上市公司因為曾為其他組織提供擔(dān)保而深陷債務(wù)泥潭。由此所引發(fā)的一系列問題，對中國證券市場造成了非常大的沖擊。
上市公司非理性的擔(dān)保行為表現(xiàn)為以下三種形式：
�。保峥顧C式的擔(dān)保，其實質(zhì)是上市公司的大股東通過其上市公司提供擔(dān)保進行圈錢。將擔(dān)保的提款機效應(yīng)演繹得淋漓盡致的，當(dāng)屬棱光實業(yè)的原大股東恒通集團。恒通集團入主棱光實業(yè)后，不見其努力提升上市公司業(yè)績，卻設(shè)法從棱光實業(yè)提走了八億多元資金。在恒通集團“利用”棱光實業(yè)的種種“行為”中，恒通讓棱光實業(yè)為其及其子公司提供擔(dān)保，便是手段之一。僅從１９９８年年報來看，棱光實業(yè)為恒通集團及其子公司提供擔(dān)保總額達１．８６億元，而在１９９９年的４月，由于恒通集團子公司上海恒通發(fā)展公司有兩筆貸款逾期未還，棱光實業(yè)被推上法庭，公司一銀行賬戶也被凍結(jié)。從此，棱光實業(yè)開始走向“末路”。
�。玻B環(huán)套式的擔(dān)保，其實質(zhì)是上市公司為了規(guī)避證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，相互為對方提供擔(dān)保，形成上市公司“勾結(jié)”圈錢的一致行動。２０００年６月，證監(jiān)會專門發(fā)布了《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》，明確強調(diào)上市公司不得以公司資產(chǎn)為本公司股東、股東的控股子公司、股東的附屬企業(yè)或個人債務(wù)提供擔(dān)保。規(guī)定下發(fā)后，上市公司直接為大股東擔(dān)保的現(xiàn)象驟然減少，但上市公司之間互保以及連環(huán)擔(dān)保的問題卻開始顯現(xiàn)，其中福建、深圳以及上海三地尤甚。
資料顯示：截至２００１年上半年，福建擔(dān)保圈囊括了福建的１６家上市公司的二百多億元資產(chǎn)，并涉及一百多家企業(yè)；在深圳，與ＳＴ深石化進行互保，從而受到牽連的深圳本地上市公司也多達１０家；在上海，因與ＳＴ興業(yè)、ＳＴ國嘉形成互保鏈，上海九百、ＳＴ中西、中華企業(yè)、隧道股份、開開實業(yè)等１２家上市公司紛紛受到深度牽連，對提供擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況造成了嚴(yán)重的不利影響。不僅如此，這十幾家公司又因擔(dān)保問題將另外的幾十家上市公司也牽扯進來，從而形成—個龐大的循環(huán)擔(dān)保鏈條。由此可見，“一損俱損”的連環(huán)擔(dān)保，有著極大的殺傷力。
３．子債父保。近期也有不少上市公司開始為其子公司提供擔(dān)保，其目的是為了避開投資者關(guān)注的重點進行圈錢。２００２年上半年，上市公司為其子公司提供擔(dān)保的金額已高達１１１．１億元，全年則超過了１５０億元。為子公司提供擔(dān)保，已成為上市公司擔(dān)保的新趨勢，而其究竟會帶來什么樣的更深層次的影響，還有待今后進一步關(guān)注。
二、我國上市公司非理性擔(dān)保的原因分析
上市公司的非理性擔(dān)保行為不僅對上市公司產(chǎn)生負(fù)面影響，而且嚴(yán)重擾亂了證券市場的正常秩序和功能。有關(guān)部門雖也一直致力于規(guī)范上市公司的擔(dān)保行為，但種種努力均未能從根本上消除上市公司非理性擔(dān)保的深層“隱患”。在此，筆者透過財務(wù)分析技術(shù)和經(jīng)營管理層面的表象，對其內(nèi)在原因分析如下：
�。保承┥鲜泄局卫斫Y(jié)構(gòu)不合理。發(fā)生非理性擔(dān)保行為的絕大多數(shù)是由國企改制的上市公司。這類公司“一股獨大”，這就給上市公司的內(nèi)部控制者提供了尋租機會，增大了發(fā)生非理性擔(dān)保的可能性。
２．提供擔(dān)保的企業(yè)缺少對擔(dān)保決策的分析能力。方正科技為國嘉實業(yè)擔(dān)保之初，從其公開披露的信息資料看，國嘉實業(yè)的業(yè)績非常好，每股收益在１元以上。方正科技僅僅據(jù)此為其提供了銀行貸款擔(dān)保１．６億元，而未對國嘉實業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展趨勢和其競爭能力進行全面系統(tǒng)的分析評價，致使方正科技僅僅在半年之內(nèi)，就因國嘉實業(yè)的巨額虧損而陷入不利境地。
３．目前企業(yè)融資渠道匱乏。除了上市、發(fā)行債券和貸款外，企業(yè)的其他融資渠道幾乎沒有，況且目前股票市場和債券市場還不夠成熟，向銀行貸款仍為企業(yè)主導(dǎo)性融資渠道。加之我們在社會信用方面還存在著較嚴(yán)重的問題，銀行向企業(yè)放出借貸資金時，常常以有上市公司擔(dān)保為前提條件，這使得本應(yīng)由銀行承擔(dān)的借貸風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄镜膿?dān)保風(fēng)險。
�。矗畵�(dān)保市場欠發(fā)達，中介機構(gòu)不夠成熟。上市公司在對外提供擔(dān)保時，很需要有權(quán)威的中介機構(gòu)能夠?qū)Ρ粨?dān)保企業(yè)做出客觀公正的評價，而目前這類中介機構(gòu)還幾乎不存在。另外，目前我國的擔(dān)保業(yè)還不夠發(fā)達，擔(dān)保行為及其風(fēng)險過度集中在上市公司和銀行身上，擔(dān)保的行為和風(fēng)險無法合理地向其他擔(dān)保主體分散和轉(zhuǎn)移。
三、防范我國上市公司擔(dān)保風(fēng)險的建議
單純就法律體系而言，我們國家目前關(guān)于擔(dān)保行為的各項規(guī)定已經(jīng)基本完善。但上市公司非理性擔(dān)保卻出現(xiàn)如此嚴(yán)重的問題，其原因已超越了單純的擔(dān)保概念。在擔(dān)保問題的背后，還是公司治理結(jié)構(gòu)的不完善和誠信道德建設(shè)的缺失等原因。要從深層次消除隱患，必須注重從以下幾方面著手構(gòu)建上市公司擔(dān)保風(fēng)險的防范機制：
�。保訌姽蓶|維權(quán)意識，倡導(dǎo)中小股東積極行使和維護股東權(quán)利，推動上市公司逐步走向優(yōu)化治理和改善經(jīng)營的軌道。在制度層面上，必須改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變“一股獨大”現(xiàn)象；而從方法角度看，則需要有關(guān)各方在制訂有關(guān)擔(dān)保制度時，采取系統(tǒng)思維的方式，充分考慮到多數(shù)中小股東的利益，形成有效的有利于中小股東維護自身權(quán)益、防范擔(dān)保風(fēng)險的機制。
�。玻鲜泄驹趯ν馓峁⿹�(dān)保時，應(yīng)該樹立較強的防范擔(dān)保風(fēng)險意識，并且積極采取有效的手段。目前大多數(shù)公司提供擔(dān)保時，還缺乏一定的反擔(dān)保意識。上市公司在對外提供擔(dān)保時，應(yīng)該要求被擔(dān)保企業(yè)以資產(chǎn)、土地使用權(quán)證、股份等做抵押，以規(guī)避債務(wù)懸空所帶來的風(fēng)險。
�。常鲜泄緝�(nèi)部應(yīng)建立一套系統(tǒng)、嚴(yán)密的擔(dān)保風(fēng)險防范體系。應(yīng)當(dāng)建立對被擔(dān)保企業(yè)的市場競爭能力和盈利能力的分析評價體系，以及建立遵循嚴(yán)謹(jǐn)完善的決策機制進行擔(dān)保事項決策的系統(tǒng)。借此提高企業(yè)的風(fēng)險識別能力，增強決策的科學(xué)性，從而降低擔(dān)保風(fēng)險。
�。矗貙捚髽I(yè)融資渠道，健全擔(dān)保市場，提高社會中介機構(gòu)的職業(yè)素質(zhì)，建立公開、規(guī)范的企業(yè)信用評價體系。一方面為上市公司創(chuàng)造良好的外部理財環(huán)境，另一方面為上市公司的科學(xué)理財、理性擔(dān)保提供科學(xué)的決策技術(shù)支撐。
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