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我國商業(yè)銀行債券投資管理的策略論文
【摘要】近年來,我國債券市場迅速發(fā)展,商業(yè)銀行作為我國債券市場的主要投資者,其債券業(yè)務(wù)規(guī)模也取得高速增長。本文分析了我國商業(yè)銀行債券投資的現(xiàn)狀,面臨的風(fēng)險(xiǎn),提出我國商業(yè)銀行債券投資面臨的問題,最后提出我國商業(yè)銀行債券投資策略。
【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 債券投資
我國債券市場開始于20實(shí)際80年代。經(jīng)過這二十年的發(fā)展,我國債券市場斷發(fā)展壯大,形成了以上海證券交易所、深證證券交易所債券市場組成的場內(nèi)交易市場和以銀行間債券市場為主的場外交易市場。但是,這兩個(gè)市場目前均依據(jù)不同的交易系統(tǒng)、交易規(guī)則,存在諸多問題,兩個(gè)市場的協(xié)調(diào)和互聯(lián)工作尚未全部完成。而銀行間市場則承擔(dān)著絕大部分的債券交易額。同時(shí),商業(yè)銀行系統(tǒng)是銀行間債券市場最大的機(jī)構(gòu)投資者,又承擔(dān)著銀行間債券市場健康運(yùn)行的重要責(zé)任。
商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大,債券投資也成為商業(yè)銀行利用超額準(zhǔn)備金以及其他先進(jìn)資產(chǎn)獲取利潤的重要途徑。截至2012年底,債券市場托管總量達(dá)到26.56萬億元,同比增長16.75%。商業(yè)銀行債券托管量為16.6萬億元,較2011年增持1.97萬億元,同比增長13.39%;商業(yè)銀行持有債券占比65.33%,是債券市場最大的機(jī)構(gòu)投資者。
作為最主要的投資者,商業(yè)銀行對債券投資做出更好的研究,不但為自己拓寬利潤渠道,還為完善我國資本市場體系的建設(shè)貢獻(xiàn)巨大的力量。因此,研究商業(yè)銀行的債券投資就具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
一、商業(yè)銀行開展債券投資的重要性
在能夠?yàn)殂y行帶來收入的資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)中。貸款業(yè)務(wù)受到政策和風(fēng)險(xiǎn)兩方面的制約,中間業(yè)務(wù)收入也受到法規(guī)的制約。因此,拓展其它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資渠道就顯得很有必要。受制于《商業(yè)銀行法》的要求,這種渠道目前來說,就是債券。作為一種主動(dòng)型的投資工具,債券投資可以作為對可貸資金余額的充分利用的一種方式,也可以作為對超額準(zhǔn)備金充分利用的方式,都可以為銀行取得固定收益,帶來利潤。債券投資對于改變銀行收入過度依賴貸款利息收入的局面有積極的意義。
債券投資的特點(diǎn)是固定收益,這也為商業(yè)銀行對資產(chǎn)的管理提供了便利。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定良好時(shí),貸款收益如果高于債券投資收益,那么可以考慮適當(dāng)放貸,獲取更高收入;如果貸款收益低于債券投資收益時(shí),則可以適當(dāng)考慮債券投資的比重。況且,債券投資形成的資產(chǎn)具有很強(qiáng)的流動(dòng)性。它可以是可貸資金余額的利用所形成,也可以依據(jù)利率高低調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金,因此,債券投資也可以成為一種調(diào)節(jié)工具,在銀行實(shí)施的資產(chǎn)負(fù)債管理中發(fā)揮重要的作用。
得益于政策因素,債券的發(fā)行主體、擔(dān)保方式等都受到嚴(yán)格控制,因此,我國的債券的風(fēng)險(xiǎn)都比較小,包括企業(yè)債在內(nèi)。因此,銀行通過債券投資代替一部分貸款業(yè)務(wù),本身就對銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)做了有效的緩解;其次,商業(yè)銀行可投資的債券品種也很多,國債、中央銀行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等等。所以,商業(yè)銀行可以將擬投資資金進(jìn)行組合投資,將之分散到不同風(fēng)險(xiǎn)、不同收益率、不同期限的債券資產(chǎn)上,就可以很好的分散債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。
二、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)
債券作為一種有價(jià)證券,也是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。債券投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和其它有價(jià)證券面臨的風(fēng)險(xiǎn)是類似的,主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。
信用風(fēng)險(xiǎn),又叫違約風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行人不能按照債券條款的約定還本付息而發(fā)生違約的可能性,它是最常見的風(fēng)險(xiǎn)種類。利率風(fēng)險(xiǎn),指由于市場利率發(fā)生變化,但是由于債券條款中的固定利率條款限制,使得投資人不能享受市場利率上升帶來的收益。購買力風(fēng)險(xiǎn)則考慮的是通貨膨脹因素。票面利率減去通貨膨脹率可以簡單的視為實(shí)際利率,即投資債券的實(shí)際收益率。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)不發(fā)生損失而且能夠快速變現(xiàn)的能力。流動(dòng)性與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是聯(lián)系在一起的概念,二者相互統(tǒng)一,如果資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng),那么流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就低;流動(dòng)性越差,則流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越大。政治風(fēng)險(xiǎn)雖不常見,但是一旦發(fā)生就很致命,它是指一國發(fā)生的政治事件或一國與其他國家的政治關(guān)系發(fā)生的變化對發(fā)行人造成不利影響,從而使其發(fā)行的債券面臨違約等情況的可能性
我國商業(yè)銀行債券投資存在的問題
(1)債券資產(chǎn)流動(dòng)性較低。我國商業(yè)銀行開展的債券投資業(yè)務(wù)主要是以持有至到期債券為主,其特點(diǎn)是持有債券的存續(xù)期限長。由此造成的是,銀行體系所持有的債券類資產(chǎn)的流動(dòng)性較低。這樣一來,債券投資就不能很好的起到調(diào)節(jié)商業(yè)銀行閑置的可貸資金余額的作用,不利于商業(yè)銀行靈活地調(diào)劑頭寸,進(jìn)而不符合資產(chǎn)負(fù)債管理的期限匹配原則,不利于保持資產(chǎn)流動(dòng)性和提高資金營運(yùn)效率。
(2)債券市場投資范圍受到嚴(yán)格控制。根據(jù)《商業(yè)銀行法》的要求,銀行可投資的債券類別有限。國債、金融債是最合規(guī)的,但是,鑒于企業(yè)債的發(fā)展,更高收益率的企業(yè)債以及可轉(zhuǎn)換債券,也應(yīng)當(dāng)放開這種限制,畢竟,我國能夠發(fā)行企業(yè)債的企業(yè)或者公司一定是大規(guī)模的企業(yè),資信條件良好,盈利性也有保障。通過債券的評級,我們可以發(fā)現(xiàn),我國絕大多數(shù)企業(yè)債券的評級都是AAA級,主體信用都非常良好。
(3)各商業(yè)銀行的債券投資能力參差不齊。小規(guī)模銀行的債券投資收益的重要性高于大規(guī)模銀行。這可能是由于競爭能力的不同導(dǎo)致了這種差異:在貸款業(yè)務(wù)方面,小規(guī)模銀行難以有實(shí)力和大規(guī)模銀行競爭,因此,他們更多的致力于發(fā)展其他創(chuàng)收項(xiàng)目。因此,在債券投資業(yè)務(wù)上,小規(guī)模銀行有著更充分的競爭能力。
三、我國商業(yè)銀行債券投資策略
(1)定期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測。商業(yè)銀行應(yīng)定期出具研究報(bào)告,就宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況、金融運(yùn)行態(tài)勢、利率趨勢變動(dòng)等情況進(jìn)行詳盡分析,然后在此基礎(chǔ)上再結(jié)合銀行自身資產(chǎn)負(fù)債配置的實(shí)際情況提出相關(guān)對策方案。
(2)資產(chǎn)負(fù)債管理總規(guī)劃。通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整,進(jìn)行資產(chǎn)、負(fù)債兩方面的統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理和比例控制,達(dá)到預(yù)定的經(jīng)營管理目標(biāo)。債券資產(chǎn)作為銀行資產(chǎn)的一部分,是資產(chǎn)負(fù)債管理的對象之一,必然要受到資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。商業(yè)銀行債券資產(chǎn)的規(guī)模還應(yīng)進(jìn)一步增加。中小商業(yè)銀行債券投資的當(dāng)務(wù)之急的是處理好規(guī)模發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系,克服盲目擴(kuò)張。應(yīng)首先考慮流動(dòng)性,綜合考慮安全性、盈利性。
(3)有選擇的進(jìn)行積極性投資策略。為綜合實(shí)現(xiàn)債券投資的最小化風(fēng)險(xiǎn)和最大化收益,商業(yè)銀行可以結(jié)合防御性的“免疫”策略和積極性的“回購杠桿”策略。一方面,商業(yè)銀行被免疫的負(fù)債隨著時(shí)間的推移而調(diào)整,形成未來的負(fù)債的變化,免疫策略要進(jìn)行動(dòng)態(tài)的適應(yīng)性管理;另一方面,對于給定的某種可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平,積極性策略可以相機(jī)而動(dòng)放大預(yù)期收益。
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