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香港證監(jiān)改革功虧一簣
李業(yè)廣顯然已經(jīng)胸有成竹。中午梁錦松即宣布取消下午與港交所董事會(huì)的會(huì)面。傍晚時(shí)分梁錦松更是通過(guò)政府新聞處表示，此前由他委任的三人專家小組建議的“將上市審批權(quán)從港交所轉(zhuǎn)移至香港證監(jiān)會(huì)”，雖然方向合適，而且可提高市場(chǎng)素質(zhì)，但“由于有關(guān)建議影響深遠(yuǎn)，同時(shí)為了確保有效實(shí)施，政府將會(huì)進(jìn)行更多研究，并進(jìn)一步咨詢社會(huì)人士”——延期咨詢的時(shí)間為12至18個(gè)月。香港媒體稱，李業(yè)廣在上午的董事會(huì)后即與梁錦松及香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局長(zhǎng)馬時(shí)亨會(huì)面，梁錦松當(dāng)面向他承諾了會(huì)就移交上市審批權(quán)事咨詢公眾。其時(shí)李業(yè)廣早已篤定。因?yàn)榫驮谇耙惶煜挛�，他已收到有關(guān)人士“通知”，知道梁錦松已作出妥協(xié)。
至此，就香港市場(chǎng)上市審批權(quán)的歸屬問(wèn)題在短短不到三個(gè)星期的時(shí)間里出現(xiàn)了戲劇性的反復(fù)。
一石千層浪
上市審批權(quán)的歸屬問(wèn)題是去年以來(lái)香港市場(chǎng)最為炙熱的話題。
事件的直接動(dòng)因是去年7月底香港市場(chǎng)爆發(fā)的“仙股事件”（參見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》2002年9月5日號(hào)《仙股事件風(fēng)波始末》）。由于溝通問(wèn)題，聯(lián)交所公布的“仙股除牌”方案引起了極大的市場(chǎng)震蕩及投資者不滿，時(shí)任港交所行政總裁鄺其志更是因此離職。香港證券監(jiān)管架構(gòu)的問(wèn)題也隨之浮出水面。
特區(qū)政府為此組織調(diào)查小組發(fā)布了一份《仙股事件調(diào)查小組報(bào)告書》，提出一項(xiàng)建議，認(rèn)為應(yīng)檢討有關(guān)上市事宜的三層——政府、證監(jiān)會(huì)及港交所——監(jiān)管架構(gòu)。
針對(duì)這個(gè)建議，財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松于去年9月26日宣布委任一個(gè)由三人組成的專家小組，檢討三層監(jiān)管架構(gòu)就證券上市及發(fā)行人有關(guān)事宜的角色及職能、監(jiān)管架構(gòu)在上市事宜方面的運(yùn)作，以及三層架構(gòu)之間的溝通渠道和方式。小組成員均頗具人望，分別是原澳大利亞證監(jiān)會(huì)主席、現(xiàn)悉尼期貨交易所副主席甘雅隆、中華網(wǎng)主席錢果豐，以及前美林亞太區(qū)主席祈炳達(dá)。
專家小組在撰寫報(bào)告期間聽(tīng)取了各方的意見(jiàn)——其中包括上市公司、投資銀行和學(xué)者，并研究了世界主要市場(chǎng)的監(jiān)管架構(gòu)，于今年3月21日正式發(fā)布《檢討證券及期貨市場(chǎng)規(guī)管架構(gòu)運(yùn)作專家小組報(bào)告書》（以下簡(jiǎn)稱《專家小組報(bào)告》）。
《專家小組報(bào)告》志存高遠(yuǎn)，意在重塑新市場(chǎng)環(huán)境——即越來(lái)越多的內(nèi)地公司赴港上市——下的證券監(jiān)管架構(gòu)，畢竟香港作為一個(gè)國(guó)際而非本地金融中心，因應(yīng)世界監(jiān)管潮流本是題中之義。報(bào)告的主旨是建議卸除港交所監(jiān)管上市的職能，將之移交至證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)下新設(shè)上市局，專責(zé)處理上市申請(qǐng)，以及訂立和執(zhí)行有關(guān)上市事宜的規(guī)則。上市局的職員應(yīng)是市場(chǎng)內(nèi)具有豐富專業(yè)技能及資歷的人士，但過(guò)渡時(shí)期可由原港交所上市科的人員轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)。同時(shí)，報(bào)告建議在證監(jiān)會(huì)下新設(shè)上市委員會(huì)(listing panel)，取代目前港交所的上市委員會(huì)(listing committee)。報(bào)告認(rèn)為，新的上市委員會(huì)的委員應(yīng)來(lái)自各利益相關(guān)方面，其中也包括港交所，但應(yīng)由證監(jiān)會(huì)委任，人數(shù)在18至20名之間。委員會(huì)應(yīng)同時(shí)負(fù)責(zé)處理主板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的有關(guān)事宜。
專家小組對(duì)新上市公司的上市準(zhǔn)則也提出建議，認(rèn)為應(yīng)該在最低股東人數(shù)及最低公眾持股量方面有所規(guī)定。證監(jiān)會(huì)應(yīng)該擁有全面的調(diào)查權(quán)力，以確定首次配股額的真確性。報(bào)告建議，將新上市公司的無(wú)聯(lián)系股東最低人數(shù)規(guī)定由現(xiàn)時(shí)的100人增加至300人。
報(bào)告發(fā)出后，財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松立即宣布支持，即使是漩渦中心的港交所，最初也只是表示disappointed（失望），仍準(zhǔn)備與證監(jiān)會(huì)和政府配合。然而時(shí)隔不久便風(fēng)云突變，港交所的董事在3月28日的董事會(huì)上全體投票反對(duì)有關(guān)建議。4月1日，港交所在其網(wǎng)站上發(fā)布了主席李業(yè)廣致梁錦松的一封長(zhǎng)信。在信中，李表示港交所的董事一致要求他向港府轉(zhuǎn)達(dá)他們的擔(dān)憂，認(rèn)為不經(jīng)過(guò)充分的考慮就執(zhí)行報(bào)告，“將對(duì)香港證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力造成嚴(yán)重的損害�！惫_(kāi)信力促政府就上市市批權(quán)重新考慮，并作公開(kāi)咨詢。
4月4日，港交所非執(zhí)行董事、創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)主席羅嘉瑞宣布辭職，同時(shí)表明不會(huì)接受政府委任擔(dān)任新一屆港交所董事會(huì)成員，以表示他對(duì)專家小組報(bào)告的不滿。羅嘉瑞解釋說(shuō)，他一直深信以“披露為本(disclosure based)”的監(jiān)管模式，但港府決定把上市審批權(quán)轉(zhuǎn)交給證監(jiān)會(huì)，必然把現(xiàn)有的監(jiān)管模式改為以“審批為本(meritbased)”。羅嘉瑞表示既然彼此對(duì)監(jiān)管哲學(xué)有分歧，繼
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