- 相關推薦
創(chuàng)業(yè)板市場：全球模式比較及對我國的啟示
設立模式比較
縱觀各國的創(chuàng)業(yè)板市場，對其設立模式可從多個角度進行劃分比較。
從創(chuàng)業(yè)板市場的運行方式來分，有“一體式”和“分體式”兩種模式。
所謂“一體式”模式是指利用現(xiàn)有的證券交易場所和規(guī)則，在此基礎上再設立一個創(chuàng)業(yè)板市場，形成“一所兩板”的模式。這種模式下的創(chuàng)業(yè)板市場主要作為主板市場必要和有益的補充，它與主板市場采用相同的交易系統(tǒng)和組織管理系統(tǒng)，甚至采用相同的監(jiān)管標準。而與主板市場的區(qū)別則在于上市標準的高低，以及較高的監(jiān)管要求和更為嚴格的信息披露原則。“一體式”創(chuàng)業(yè)板市場以香港的“增長板”(GEM)市場、新加坡的SESDAQ市場和倫敦證券交易所的“另類”(AIM)市場為代表。
所謂“分體式”模式是指獨立于已有的證券交易系統(tǒng)，另外設立一個不同于主板市場的交易體系。該交易市場擁有自己獨特的組織管理系統(tǒng)、監(jiān)管系統(tǒng)和報價交易體系�！胺煮w式”創(chuàng)業(yè)板市場上市門檻低，且屬于全新設立、獨立運作，受已有證券市場的不良影響較小，能夠采用較新的電訊手段為證券投資服務，因而發(fā)展迅速，效果良好。這類市場最成功的例子是美國的NASDAQ市場，此外還有日本的OTC EXCHANGE、歐洲的EASDAQ市場及我國臺灣的OTC市場。
從創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管主體來看，可分為“自律型”和“他律型”兩種模式。
“自律型”模式是指由證券行業(yè)自律性組織對創(chuàng)業(yè)板市場進行監(jiān)管和審核，制定創(chuàng)業(yè)板市場的各項規(guī)則，而不是由證券交易所直接開設。美國NASDAQ市場是這種模式的典型代表。NASDAQ市場隸屬于全美證券交易商協(xié)會(NASD)，該協(xié)會是在美國證券交易委員會注冊的券商自律性組織，幾乎包羅所有的美國證券商。NASDAQ市場通過協(xié)會的自動報價系統(tǒng)運作。
“他律型”模式是指由證券交易所直接設立的，由證券交易所規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市的條件和標準，將創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的股本大小、經(jīng)營狀況、贏利能力及股權分散程度等與主板區(qū)分開來。這種類型的創(chuàng)業(yè)板市場其上市公司的股本規(guī)模、交易活躍程度都弱于主板。
從上市公司的發(fā)展前景來看，可分為“并行式”和“升級式”兩種模式。
“并行式”創(chuàng)業(yè)板市場是指創(chuàng)業(yè)板市場作為與主板平行的市場而設立，它與主板的區(qū)別主要在于上市標準的高低，而不存在主板與創(chuàng)業(yè)板的升級轉(zhuǎn)換關系。這種模式以新加坡的SESDAQ市場和馬來西亞的創(chuàng)業(yè)板市場為代表。
“升級式”創(chuàng)業(yè)板市場是作為主板的預備役來進行資金融通的。該市場除負有滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求的責任外，還負責為主板市場提供良好的新鮮資源。在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)運作一段時間后，通過自身實力的壯大，達到標準后即可升級到主板市場掛牌交易。這種模式一方面促進了上市企業(yè)的發(fā)展，另一方面對資本市場的整體穩(wěn)定和成熟起到良好作用。倫敦證券交易所的AIM市場采用的就是這種模式。
&
[1] [2] [3] [4] [5]
【創(chuàng)業(yè)板市場：全球模式比較及對我國的啟示】相關文章：
國際動物衛(wèi)生監(jiān)管模式與我國檢疫監(jiān)管模式的比較研究05-03
國外存款保險制度的比較分析及對我國的啟示04-30
邀請模式及其對我國學校心理輔導工作的啟示05-02
“蘇南模式”和“溫州模式”的比較研究04-27
我國工業(yè)發(fā)展模式研究04-28