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新審視美國(guó)的股票期權(quán)制度
一、美國(guó)股票期權(quán)制度暴露出來(lái)的問(wèn)題股票期權(quán)萌芽于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，是指公司授予一定對(duì)象在一定時(shí)間內(nèi)，以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。由于股票期權(quán)通常是授予公司的經(jīng)理層，因而經(jīng)濟(jì)學(xué)界也將其通稱(chēng)為經(jīng)理股票期權(quán)(Executive Stock Options，簡(jiǎn)稱(chēng)ESO）。ESO的實(shí)質(zhì)是授予經(jīng)營(yíng)者一定的剩余索取權(quán)，它的最大優(yōu)點(diǎn)是將公司價(jià)值變成了經(jīng)理人收入函數(shù)中一個(gè)重要的變量，有效矯正經(jīng)理人短視心理，較好地解決了所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)不相容的問(wèn)題。作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，ESO把經(jīng)理層的利益和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益緊密聯(lián)系起來(lái)，發(fā)揮管理層的積極性和創(chuàng)新能力，達(dá)到降低委托——代理成本的目的。
繼安然之后，隨著環(huán)球電信、世通、施樂(lè)等一批“經(jīng)濟(jì)巨人”會(huì)計(jì)造假案的紛紛曝光，在美國(guó)國(guó)內(nèi)引發(fā)對(duì)股票期權(quán)的質(zhì)疑，投資者意識(shí)到股票期權(quán)被濫用可能導(dǎo)致負(fù)面影響，要求改革股票期權(quán)的呼聲越來(lái)越高。目前對(duì)股票期權(quán)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)主要集中在兩個(gè)方面：
�。ㄒ唬┕善逼跈�(quán)是否是一種支出
在美國(guó)，對(duì)于股票期權(quán)的理論紛爭(zhēng)由來(lái)已久。股票期權(quán)的支持者認(rèn)為，公司發(fā)行股票期權(quán)不需任何現(xiàn)金支付，而且還可以獲得稅收上的優(yōu)惠。反對(duì)者認(rèn)為，公司是要為股票期權(quán)付出代價(jià)的，股票期權(quán)會(huì)造成原有股東權(quán)益的稀釋?zhuān)趾υ泄蓶|利益。當(dāng)期權(quán)持有人行使期權(quán)，從公司購(gòu)進(jìn)股票后，市場(chǎng)上的流通股增加，必然分薄了每股收益。有些公司為維持股票收益水平，不得不動(dòng)用儲(chǔ)備資金回購(gòu)自己的股票，這樣必然影響對(duì)其他投資和研發(fā)活動(dòng)的投入。
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者早在20世紀(jì)70年代初就開(kāi)始注意到股票期權(quán)的成本問(wèn)題。1972年，美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)發(fā)布了（APB Opinion No.25，簡(jiǎn)稱(chēng)25號(hào)意見(jiàn)書(shū)）《對(duì)職工發(fā)行股票的會(huì)計(jì)處理》(Accounting for Stock Issued to Employees)，對(duì)公司職工持股計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理作出規(guī)定。25號(hào)意見(jiàn)書(shū)采用內(nèi)在價(jià)值法計(jì)量股票期權(quán)，即股票期權(quán)的補(bǔ)償成本(Compensation Cost)只限于計(jì)算日股票的市場(chǎng)價(jià)格與行權(quán)價(jià)格的差額。而事實(shí)上大多數(shù)固定認(rèn)股權(quán)的行權(quán)價(jià)格至少會(huì)等于計(jì)算日的市場(chǎng)價(jià)格，不會(huì)產(chǎn)生需確認(rèn)的補(bǔ)償成本。由于當(dāng)時(shí)股票期權(quán)還沒(méi)有被廣泛應(yīng)用，而且股票期權(quán)的成本計(jì)算也是一大難題，因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者決定期權(quán)不需納入成本。80年代初，美國(guó)的幾大會(huì)計(jì)事務(wù)所向FASB提出具體意見(jiàn)，認(rèn)為股票期權(quán)明顯是一種支出，應(yīng)納入成本核算。90年代初，有關(guān)股票期權(quán)問(wèn)題爭(zhēng)論逐漸升溫。FASB認(rèn)為，股票期權(quán)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)確認(rèn)報(bào)酬成本，包括市場(chǎng)價(jià)格等于行權(quán)價(jià)格的固定型股票期權(quán)，理由是：(1)股票期權(quán)具有價(jià)值；(2)股票期權(quán)產(chǎn)生了報(bào)酬成本，應(yīng)當(dāng)正確計(jì)入企業(yè)的凈收益中；(3)在可以接受的限度內(nèi)能夠估算股票期權(quán)的坐標(biāo)。FASB主張以公允價(jià)值取代內(nèi)在價(jià)值法來(lái)確定補(bǔ)償成本，這一主張?jiān)獾綇?qiáng)烈反對(duì)。在多方游說(shuō)下，美國(guó)參議院以88票對(duì)9票的結(jié)果通過(guò)一項(xiàng)反對(duì)FASB改變會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的非正式?jīng)Q議。FASB于1995年10月發(fā)布了SFAS No.123（簡(jiǎn)稱(chēng)123號(hào)準(zhǔn)則）《股票補(bǔ)償?shù)臅?huì)計(jì)處理）(Accounting for Stock-Based Compensation)，123號(hào)準(zhǔn)則是妥協(xié)的產(chǎn)物。新準(zhǔn)則鼓勵(lì)而不是要求企業(yè)運(yùn)用公允價(jià)值法，允許企業(yè)
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