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債轉(zhuǎn)股過程中存在的問題及對策
摘 要：債轉(zhuǎn)股是化解銀行不良資產(chǎn)風險和推進國有企業(yè)改革與發(fā)展的一項重大舉措，但是在具體執(zhí)行過程中也存在著許多問題。文章從企業(yè)的道德風險、企業(yè)和資產(chǎn)管理公司的治理結(jié)構(gòu)、債轉(zhuǎn)股后的資產(chǎn)報酬率、資本市場和中介機構(gòu)等方面就債轉(zhuǎn)股過程中存在的問題進行了分析并給出了相應(yīng)的對策建議。
近年來，國有企業(yè)負債越來越高，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)風險也日益加大，如何對銀企間的債務(wù)進行重組已成為我國經(jīng)濟運行中極為突出的問題。在這種情況下，國務(wù)院于1999年8月通過了《關(guān)于實施債轉(zhuǎn)股若干意見方案》，同意將商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為信達、華融、長城、東方四大金融資產(chǎn)管理公司對債務(wù)企業(yè)的股權(quán)。這樣，原來的銀企債權(quán)債務(wù)關(guān)系就變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司對企業(yè)的持股關(guān)系。這一債轉(zhuǎn)股政策的出臺對化解商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)風險和推動國有企業(yè)改革無疑具有重要意義。但在債轉(zhuǎn)股政策具體實施過程中，也確實存在著許多問題。從一定意義上講，能否盡快解決這些問題已經(jīng)成為債轉(zhuǎn)股成敗的關(guān)鍵。本文就從債轉(zhuǎn)股過程中存在的幾方面問題及應(yīng)采取的對策作些探討。
一、債轉(zhuǎn)股過程中存在的問題
1、許多國有企業(yè)認為債轉(zhuǎn)股是免費午餐競相爭取，而資產(chǎn)管理公司等部門在選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)時如果不慎重，可能會引發(fā)一些企業(yè)的道德風險，形成普遍的賴賬局面。由于債轉(zhuǎn)股使企業(yè)原來的巨額債務(wù)變成股本，企業(yè)的資產(chǎn)負債率將大大降低，債務(wù)的本息將免于償還，這對任何一個身背大量債務(wù)而無力償還的企業(yè)來說都是極具誘惑的。再加上許多企業(yè)對債轉(zhuǎn)股認識不夠，只是簡單地認為債務(wù)不用償還，而不知道債轉(zhuǎn)股后，股權(quán)要求的回報要高于債權(quán)，使得許多國有企業(yè)紛紛爭取債轉(zhuǎn)股。即使是本應(yīng)破產(chǎn)的那些資不抵債、生產(chǎn)和經(jīng)營沒有市場前景的企業(yè)也存在弄虛作假，爭取趕上債轉(zhuǎn)股這班車的現(xiàn)象。另外，雖然國家對債轉(zhuǎn)股的企業(yè)提出嚴格的選擇條件，但缺少具體的操作標準，使入圍企業(yè)選擇操作存在彈性。在這種情況下，在選擇實施債轉(zhuǎn)股企業(yè)時如果不慎重，可能會使本來能夠按期還本付息的債務(wù)企業(yè)心理不平衡：其領(lǐng)導(dǎo)和員工共同努力，加強經(jīng)營管理，項目建設(shè)精打細算，積極還本付息，結(jié)果得不到債轉(zhuǎn)股。它們會降低努力程度，或者干脆不還銀行貸款，以便使企業(yè)具備能夠享受債轉(zhuǎn)股政策的一些標準，這樣就有可能形成大規(guī)模的賴債局面。
2、有關(guān)債轉(zhuǎn)股企業(yè)和資產(chǎn)管理公司在治理結(jié)構(gòu)方面存在的問題。
首先，從目前實施債轉(zhuǎn)股的情況來看，資產(chǎn)管理公司沒有在債轉(zhuǎn)股企業(yè)組成董事會、選舉董事長和聘用總經(jīng)理的權(quán)利，沒有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定和審批的權(quán)利，沒有對債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的保值、收益和處置的權(quán)利，沒有對企業(yè)的監(jiān)督管理和激勵做出決定的權(quán)利。這說明在債轉(zhuǎn)股具體實施過程中，資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的改組、
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