我國加入ＷＴＯ后宏觀金融開放政策問題研究
隨著我國加入ＷＴＯ談判進程的加快,如何實行審慎的金融開放政策是亟待研究的問題。
伴隨著貿易的全球化,中國金融業(yè)面臨的全球化和國際化主要體現(xiàn)在三個方面。其一是利率和匯率的自由化問題;其二是銀行業(yè)的開放問題;其三是證券市場的國際化與全球化進程。這三方面的問題構成中國金融業(yè)對外開放的核心內容。
一、必須按市場化的趨向逐步建立利率與匯率的調整機制
９７年出現(xiàn)的亞洲金融風暴在肆虐亞洲各國,甚至影響歐美金融市場時,中國能夠不受太大的影響,主要是現(xiàn)行體制對金融沖擊起到了保護作用。中國銀行和證券市場尚未對外開放,不存在大量的非居民外匯存款和離岸信貸,再加上嚴格的外匯管理使中國不可能發(fā)生大規(guī)模的國際資本流出或稱資本外逃。同樣,人民幣的不可自由兌換則有效地防止了擠兌風潮,在外匯流入流出方面沒有對中央銀行構成壓力,使人民幣不貶值問題成為可能。
承諾人民幣不貶值對中國有效地抵御亞洲金融危機和維護亞洲地區(qū)的穩(wěn)定起到積極作用。但從長期看,亞洲金融危機給我們的啟示是,當一國經濟處于高速增長期,如果國外需求和投資構成本國經濟的重要來源時,利率和匯率與國際資本市場隔絕或脫節(jié),將會對本國儲蓄和外匯匯價帶來誤導。當國內利率與國際貨幣市場利率存在較大差距時,套利性的借貸必然出現(xiàn)。同樣,當匯價高估或低估時,對本國進出口和幣值穩(wěn)定也產生不利影響。由于固定匯率制的主要缺陷在于,它釘住一國貨幣,而被釘住國家的貨幣匯價往往因其經濟與金融狀況變化而變化,因此它可能使釘住國家貨幣匯價脫離自身的價值基礎。這就要求采用固定匯率制度的國家,既要維持匯率的穩(wěn)定,也要根據(jù)國內外經濟金融的變化情況,及時對匯率進行調整,避免固定匯率走向僵化。
中國基本上實行的是計劃利率和固定匯率制度。隨著市場經濟體制的建立,必須改革現(xiàn)有的利率管理體制和固定匯率制度。從改革的方向上講,將是逐步朝著利率市場化和匯率自由化的目標邁進。如果沒有亞洲金融風暴,這項改革的進程會快一些,現(xiàn)在看來需要慎重研究。既要克服因噎廢食,停頓利率及匯率自由化步伐的做法;同時也要避免放開匯率過急,草率開放本國市場的傾向。因為兩者都會醞釀中國的潛在金融風險,前者會使我們容易產生對人民幣的高估,使通貨膨脹、國際收支、對外貿易及外匯儲備方面矛盾不能真實反映出來,導致國際經濟的失衡;后者則容易使中國經濟在缺乏充分準備的條件下,過早地融入國際貨幣市場體系,失去抵御金融風暴沖擊的制度保障。因此,研究好利率與匯率的靈活調整機制,有步驟地放松對利率與匯率的管制,是正確應對當前經濟全球化戰(zhàn)略的一個重要方面。
二、銀行業(yè)的開放必須謹慎進行
對發(fā)展中國家而言,金融業(yè)的全球化主要指全國金融業(yè)的開放問題。銀行業(yè)和保險業(yè)的對外開放是金融業(yè)開放的中心內容。改革開放以來,不少外國的大銀行和保險公司在中國設立了代表處,并要求開設分支機構,開展人民幣存貸款業(yè)務,尤其是中國希望加入ＷＴＯ,西方國家會以中國必須允許跨國性銀行在華設立分行和開放本國銀行業(yè)市場作為條件。因此,從長遠發(fā)展需要看,中國必須認真研究銀行業(yè)的開放問題,要研究中國銀行業(yè)開放所必須具備的條件和時機;要研究中央銀行對商業(yè)銀行的監(jiān)管,妥善處理銀行業(yè)存在的金融風險;要研究允許外國銀行進入中國市場的形式、業(yè)務范圍和監(jiān)管要求;要研究銀行業(yè)市場開放后中國在國際金融組織的地位和作用,防止因市場開放過早而失去在國際貨幣體系中所應擔當?shù)慕巧?而且應從戰(zhàn)略的高度研究中國參與國際金融體系的應對政策,這是確保中國對外開放過程中維護金融安全的重要課題。
從中國的實際情況看,銀行業(yè)的開放首先要研究銀行體系存在的金融風險問題。中國銀行體系中存在的金融風險是由兩方面原因形成的。一是在傳統(tǒng)計劃經濟體制下“計委定項目、銀行拿錢”的信貸計劃
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