金融資本全球化是否歷史發(fā)展的必然[下]

四、 資本帳戶管理政策與資本流動全球化進(jìn)程

    隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的不斷深化，國際資本需要自由地、迅速地流向全球回報率最高的地區(qū)，為此，取消外匯管制推動資本流動自由化的呼聲不斷高漲。事實上，經(jīng)常帳戶和資本帳戶可兌換范圍的擴(kuò)大成為促進(jìn)私人資本流動快速發(fā)展的重要因素之一。

    國際貨幣基金組織大多數(shù)成員國在戰(zhàn)后初期對資本項目交易實行某種形式的限制。布雷頓森林體系瓦解之后，主要工業(yè)國家開始了資本帳戶可兌換的過程，到1994年，主要工業(yè)國基本實現(xiàn)了資本帳戶的開放。

    相對于發(fā)達(dá)國家而言，大多數(shù)發(fā)展中國家一直嚴(yán)格限制著資本外流。80年代初期以后，在國內(nèi)金融體系逐步自由化的同時，發(fā)展中國家在資本帳戶可兌換方面開始取得進(jìn)展。1991年到1993年，部分拉美和亞洲國家相繼實現(xiàn)完全的貨幣可兌換，而更多發(fā)展中國家正在逐步放松對長期和短期證券投資流入的限制，并對商業(yè)銀行和居民的外匯業(yè)務(wù)管制實行自由化。

    目前，在資本交易控制方面 ，控制資本市場證券的成員國為133個，控制貨幣市場工具的國家為115個，控制共同投資證券的國家為103個，控制衍生和其他工具的國家為87個，控制商業(yè)信貸的國家為105個，控制金融信貸的國家為112個，控制擔(dān)保等備用金融工具的國家為88個，控制直接投資的國家為149個，控制直接投資清償?shù)膰�家�?2個，控制不動產(chǎn)交易的國家為134個，控制個人資本移動的國家為82個，針對商業(yè)銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)實行特別條款的國家為155個，對機(jī)構(gòu)投資者實行特別條款的國家為82個。

    此外，聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會議的統(tǒng)計表明，許多原來對外資采取限制和管制政策的國家紛紛修改其外資法或頒布新的外資法，以更有利的條件吸引外國直接投資流入。1991-1998年間，修改外資法律法規(guī)的國家年平均超過50個，其中，94%的修改是為了加大對外資的吸引力度，只有6%的修改是加強(qiáng)了對外資的管制。

    隨著越來越多的國家相繼承諾實現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目的可兌換，國內(nèi)和外部金融交易的各種限制等影響全球金融市場資本流動的樊籬逐步消除，大量的國際資本用于彌補(bǔ)工業(yè)化國家巨額的財政及經(jīng)常帳戶不平衡所產(chǎn)生的融資需求，工業(yè)化國家之間資本流量的凈額得到迅速的增長，資本流量的增長同樣顯著。

    五、 國際貨幣體系與全球資本流動

    國際貨幣體系穩(wěn)定是全球宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。國際貨幣體系作為各國國際收支平衡、匯率調(diào)整、國際借貸安排等對外貨幣政策和法規(guī)的集合,構(gòu)筑了維持自由貿(mào)易運轉(zhuǎn)所必需的法律框架和制度規(guī)范。

    國際貨幣體系主要包括可供選擇的匯率機(jī)制、儲備資產(chǎn)和由其構(gòu)成的國際清償能力，以及一個調(diào)整和籌措資金的機(jī)制。

    過去200年間，從本位貨幣和匯率制度的選擇看，國際貨幣體系經(jīng)歷了金本位時期、以美元為本位的固定匯率時期，和浮動匯率三個主要時期。

    全球性金本位時期開始于1879年 ，其基本特征表現(xiàn)為：金幣可以自由鑄造或熔化，自發(fā)地滿足流通中的需要；金幣可自由兌換，以保證黃金與其他金屬鑄幣和銀行券之間比價的穩(wěn)定；黃金可自由輸出入，以保證外匯市場的相對穩(wěn)定與國際金融市場的統(tǒng)一。20世紀(jì)后，金本位制的運行規(guī)則受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不斷發(fā)生使各國的商品輸出減少，出于保值目的資本外逃增加，各國紛紛限制黃金流動，黃金的自由輸出入受到嚴(yán)重制約。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國實行黃金禁運和停止銀行券的兌現(xiàn)，古典的國際金本位制走向終結(jié)。

    經(jīng)過兩次世界大戰(zhàn)前后漫長的國際貨幣混亂時期，1

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