關(guān)于國有股相對減持的探討論文

國有股減持問題，是近來經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論的熱點(diǎn)之一。筆者認(rèn)為，國有股減持應(yīng)從相對和絕對兩個角度進(jìn)行分析，從我國當(dāng)前的情況看，走相對減持之路更為恰當(dāng)。 

    一、相對減持的幾種方式分析 

   一般認(rèn)為，股票回購、股轉(zhuǎn)債、放棄配股、轉(zhuǎn)配股、國有普通股轉(zhuǎn)優(yōu)先股、國有股流通和國有股轉(zhuǎn)由高級管理層持有等方式能夠起到國有股相對減持的作用�，F(xiàn)對這幾種方法分析如下: 

    (一)股票回購，更確切地說是國有股回購。這種方式的好處在于可使國有股權(quán)直接減少；不利之處在于公司要出資支付股票回購的價款；還有，這樣做等于對社會公眾發(fā)出公司要減小經(jīng)營規(guī)模等的信號，在一般情況下會導(dǎo)致公司股價下降。 

    (二)股轉(zhuǎn)債。其典型的做法是將大股東投入的普通股由公司債務(wù)所取代。此結(jié)果是大股東股份減少，但能夠在保證公司當(dāng)前穩(wěn)定經(jīng)營的情況下有效回收原投入普通股的部分資金。其不利之處如同上述的股票回購。 

    (三)放棄配股。此方法在當(dāng)前表現(xiàn)為，上市公司配股后，由于國有大股東無貨幣資金或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)參配而放棄應(yīng)有的配股權(quán)。在轉(zhuǎn)配股的做法被限制后，這是當(dāng)前存在于我國上市公司國有大股東之中較為普遍的做法。它的相對減持效果是明顯的，但是，大股東不能從這種做法中得到其他利益。 

    (四)轉(zhuǎn)配股。即大股東將其接受配售的股份轉(zhuǎn)與他人。這是我國前一階段較為普遍的做法。其不利結(jié)果是，大股東在公司中的股份比率會急劇下降，同時又由于轉(zhuǎn)配股部分難以上市流通而形成股票市場的潛在壓力。但相對于大股東來說，由于其可以通過轉(zhuǎn)配股收回貨幣資金，因此較受歡迎。 

     (五)國有普通股轉(zhuǎn)優(yōu)先股。這樣做的好處是明顯的，因?yàn)檫@只是對股市傳遞了公司改變股權(quán)結(jié)構(gòu)的信息，不構(gòu)成影響股價下降的因素，所以可在國有大股東相對減持的過程中減少資本市場的壓力和保持相對穩(wěn)定。另外的好處是，相對于優(yōu)先股的特征，作為優(yōu)先股的股東(此處為國有大股東)，其未來股利收入較為穩(wěn)定。 

    (六)國有股流通。此話題在我國議論頗久，但直至如今未見結(jié)果。當(dāng)國有股相對減持已不再是股市難以承受的負(fù)擔(dān)之后，此問題的答案自然會水落石出。因此，當(dāng)前最好的方法是從國有股減持方面人手，最后再解決這一懸而未決的若問題。 

    (七)國有股轉(zhuǎn)由高級管理層持有。這也是一個很敏感的問題。學(xué)術(shù)界長期探討的經(jīng)理人股票期權(quán)和實(shí)務(wù)界曾為之嘗試的經(jīng)理人獎勵問題都與此有關(guān)。當(dāng)前的難點(diǎn)之一是對經(jīng)理人獎勵或持有期權(quán)的股份從何而來?如若由高級管理層持有的股份不存在，又怎能對此進(jìn)行有效試驗(yàn)?zāi)?因此，這歸根到底又是一個與減持有關(guān)的話題。 

    通過上述比較，我們可以看到:當(dāng)前較為有效的辦法首選轉(zhuǎn)配股。它既可加快減持的步伐，又可盡快收回國家投入的資金，且將轉(zhuǎn)配的部分由機(jī)構(gòu)投資者持有還有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)；但應(yīng)注意的是，采用這種方式一定要為大股東留有充分的持股界限，防止股權(quán)結(jié)構(gòu)變化太快。另一有效的辦法應(yīng)為股轉(zhuǎn)債，這雖然在形式上與當(dāng)前眾多負(fù)債過重的國有企業(yè)紛紛要求上市籌資的狀況背道而馳，但對于上市公司卻不乏其有用性，因?yàn)檫@是從公司撤回資金比較穩(wěn)妥的方式。再一可實(shí)驗(yàn)的方式即為國有普通股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，這種方式與上述轉(zhuǎn)配股與股轉(zhuǎn)債不同的是，它只是保證了未來股利收入的穩(wěn)定

[1] [2] 

【國有股相對減持的探討論文】相關(guān)文章：

法人治理結(jié)構(gòu)與國有股減持的探討04-27

重新審視國有股減持面臨的現(xiàn)實(shí)問題04-28

新股全流通和國有股減持論文04-29

減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法04-30

劉紀(jì)鵬談兩次國有股減持的臺前幕后04-27

住宅有效需求相對不足的原因與對策探討04-27

相對論與科學(xué)迷信論文11-13

相對垂蕩運(yùn)動浮子在海水淡化中的應(yīng)用探討04-28

瀝青混合料理論最大相對密度確定方法探討05-01

污染物減排工作的探討05-03