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風(fēng)險(xiǎn)投資
風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱(chēng)是VC在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)目錄
介紹 六要素 介紹風(fēng)險(xiǎn)投資的起源
“ 風(fēng)險(xiǎn)投資 ”這一詞語(yǔ)及其行為，通常認(rèn)為起源于美國(guó)，是20世紀(jì)六七十年代后，一些愿意以高風(fēng)險(xiǎn)換取高回報(bào)的投資人發(fā)明的，這種投資方式與以往 抵押貸款 的方式有本質(zhì)上的不同。 風(fēng)險(xiǎn)投資 不需要 抵押 ，也不需要償還。如果投資成功，投資人將獲得幾倍、幾十倍甚至上百倍的回報(bào)；如果失敗，投進(jìn)去的錢(qián)就算打水漂了。對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，使用 風(fēng)險(xiǎn)投資 創(chuàng)業(yè)的最大好處在于即使失敗，也不會(huì)背上債務(wù)。這樣就使得年輕人創(chuàng)業(yè)成為可能�？偟膩�(lái)講，這幾十年來(lái)，這種投資方式發(fā)展得非常成功。
其實(shí)在此之前， 無(wú)論是在中國(guó)還是在國(guó)外，以 風(fēng)險(xiǎn)投資 方式進(jìn)行投資早就存在了，只不過(guò)那時(shí)候還沒(méi)有“風(fēng)險(xiǎn)投資”的叫法而已。
概念
從投資行為的角度來(lái)講， 風(fēng)險(xiǎn)投資 是把 資本 投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的 高新技術(shù) 及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、 產(chǎn)業(yè)化 ，以取得高 資本收益 的一種投資過(guò)程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專(zhuān)業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的 高新技術(shù)企業(yè) 投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào) 風(fēng)險(xiǎn)投資家 、 技術(shù)專(zhuān)家 、 投資者 的關(guān)系， 利益共享 ，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。
風(fēng)險(xiǎn)投資基本類(lèi)型
新的 風(fēng)險(xiǎn)投資 方式在不斷出現(xiàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的細(xì)分也就有了多種標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)接受 風(fēng)險(xiǎn)投資 的企業(yè)發(fā)展的不同階段，我們一般可將風(fēng)險(xiǎn)投資分為四種類(lèi)型。
1、 種子資本 (seed capital)
2、導(dǎo)入資本(start-up funds)
3、發(fā)展資本(development capital)
4、風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)資本(venture A capital)
運(yùn)作過(guò)程
風(fēng)險(xiǎn)投資 的運(yùn)作包括融資、投資、管理、退出四個(gè)階段。
融資階段解決“錢(qián)從哪兒來(lái)”的問(wèn)題。通常，提供風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源的包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、 商業(yè)銀行 、投資銀行、大公司、大學(xué)捐贈(zèng)基金、富有的個(gè)人及家族等，在融資階段，最重要的問(wèn)題是如何解決投資者和管理人的權(quán)利義務(wù)及 利益 分配關(guān)系 安排。
投資階段解決“錢(qián)往哪兒去”的問(wèn)題。專(zhuān)業(yè)的 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) 通過(guò) 項(xiàng)目 初步篩選、 盡職調(diào)查 、 估值 、談判、條款設(shè)計(jì)、 投資結(jié)構(gòu) 安排等一系列 程序 ，把風(fēng)險(xiǎn)資本投向那些具有巨大增長(zhǎng) 潛力 的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
管理階段解決“ 價(jià)值增值 ”的問(wèn)題。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) 主要通過(guò)監(jiān)管和服務(wù)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，“監(jiān)管”主要包括參與被投資企業(yè)董事會(huì)、在被投資企業(yè)業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)時(shí)更換管理團(tuán)隊(duì)成員等手段，“服務(wù)”主要包括幫助被投資企業(yè)完善商業(yè)計(jì)劃、 公司治理結(jié)構(gòu) 以及幫助被投資企業(yè)獲得后續(xù)融資等手段。價(jià)值增值型的管理是 風(fēng)險(xiǎn)投資 區(qū)別于其他投資的重要方面。
退出階段解決“收益如何實(shí)現(xiàn)”的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要通過(guò)IPO、 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 和 破產(chǎn)清算 三種方式退出所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn) 投資收益 。退出完成后， 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) 還需要將投資收益分配給提供風(fēng)險(xiǎn)資本的投資者。
運(yùn)作方式
風(fēng)險(xiǎn)投資 一般采取 風(fēng)險(xiǎn)投資基金 的方式運(yùn)作。 風(fēng)險(xiǎn)投資基金 在法律結(jié)構(gòu)是采取 有限合伙 的形式，而 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 則作為 普通合伙人 管理該基金的投資運(yùn)作，并獲得相應(yīng)報(bào)酬。在美國(guó)采取 有限合伙 制的 風(fēng)險(xiǎn)投資基金 ，可以獲得稅收上的優(yōu)惠，政府也通過(guò)這種方式鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
六要素風(fēng)險(xiǎn)資本 、 風(fēng)險(xiǎn)投資人 、 投資對(duì)象 、 投資期限 、 投資目的 和 投資方式 構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。
一、 風(fēng)險(xiǎn)資本
風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專(zhuān)業(yè)投資人提供給快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的 新興公司 的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買(mǎi) 股權(quán) 、提供貸款或既購(gòu)買(mǎi)股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源因時(shí)因國(guó)而異。在美國(guó)，1978年全部風(fēng)險(xiǎn)資本中個(gè)人和家庭資金占32%；其次是國(guó)外資金，占18%；再次是保險(xiǎn)公司資金、 年金 和大產(chǎn)業(yè)公司資金，分別占16%、15%和10%，到了1988年，年金比重迅速上升，占了全部風(fēng)險(xiǎn)資本的46%，其次是國(guó)外資金、捐贈(zèng)和 公共基金 以及大公司產(chǎn)業(yè)資金，分別占14%、12%和11%，個(gè)人和家庭資金占的比重大幅下降，只占到了8%。與 美國(guó) 不同，歐洲國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于銀行、保險(xiǎn)公司和 年金 ，分別占全部風(fēng)險(xiǎn)資本的31%、14%和13%，其中，銀行是歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本最主要的來(lái)源，而個(gè)人和家庭資金只占到2%。而在日本，風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于 金融機(jī)構(gòu) 和大公司資金，分別占36%和37%。其次是國(guó)外資金和 證券公司 資金，各占10%，而個(gè)人與家庭資金也只到7%。按投資方式分，風(fēng)險(xiǎn)資本分為 直接投資資金 和 擔(dān)保資金 兩類(lèi)。前者以購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的方式進(jìn)入被投資企業(yè)，多為 私人資本 ；而后者以提供 融資擔(dān)保 的方式對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行扶助，并且多為政府資金。
二、 風(fēng)險(xiǎn)投資人
風(fēng)險(xiǎn)投資人 大體可以分為以下四類(lèi)：
A 風(fēng)險(xiǎn)資本家 。
他們是向其他 企業(yè)家 投資的企業(yè)家，與其他 風(fēng)險(xiǎn)投資人 一樣，他們通過(guò)投資來(lái)獲得 利潤(rùn) 。但不同的是 風(fēng)險(xiǎn)資本家 所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托 管理 的資本。
B 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司 的種類(lèi)有很多種，但是大部分公司通過(guò) 風(fēng)險(xiǎn)投資基金 來(lái)進(jìn)行投資，這些 基金 一般以 有限合伙 制為組織形式。
C 產(chǎn)業(yè)附屬 投資公司 。
這類(lèi)投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) ，他們代表 母公司 的利益進(jìn)行投資。這類(lèi)投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)投資 一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書(shū)進(jìn)行評(píng)估，深入企業(yè)作 盡職調(diào)查 并期待得到較高的回報(bào)。
D 天使投資人 。
這類(lèi)投資人通常投資于非常年輕...
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