a股熔斷機(jī)制是什么
熔斷機(jī)制，也叫自動(dòng)停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。下面是小編整理的a股熔斷機(jī)制是什么，一起來看看吧。
a股熔斷機(jī)制是什么 篇1
熔斷機(jī)制：背景、作用與代價(jià)
機(jī)制推出背景：15年三季度A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)。15年6月中下旬開始A股市場(chǎng)出現(xiàn)一波急速下跌，期間屢次出現(xiàn)千股跌停漲停的奇觀。監(jiān)管層推出熔斷機(jī)制目的是為了防止出現(xiàn)類似情形時(shí)，通過機(jī)制安排在市場(chǎng)極端波動(dòng)的情況下給予投資者更多冷靜時(shí)間，從而達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。
A股的波動(dòng)特征：滬深300指數(shù)11年來有105次盤中波動(dòng)超過5%，33次超過7%，占交易日總數(shù)比例分別為4.0%及1.2%，觸碰跌幅閾值的次數(shù)明顯高于漲幅閾值。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示滬深300指數(shù)在歷史上有147次波動(dòng)在4.5%以上，其中105次的5%波幅滿足暫時(shí)熔斷條件，33次7%的波幅滿足停止交易條件。且從發(fā)生時(shí)點(diǎn)來看，這些波動(dòng)多發(fā)生在市場(chǎng)牛熊風(fēng)格比較明顯的時(shí)段，在震蕩行情下發(fā)生的概率較低。
歷史上滬深300指數(shù)觸碰跌幅閾值的次數(shù)明顯高于漲幅閾值，其中碰觸跌幅5%/7%的次數(shù)分別為69/22次，碰觸漲幅5%/7%的次數(shù)分別為36/11次�？紤]到A股市場(chǎng)以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)在這十余年的時(shí)間里并未發(fā)生本質(zhì)性的變化，且至少在未來一段時(shí)間里依然很難有根本轉(zhuǎn)變。監(jiān)管層推出熔斷機(jī)制以圖起到防止市場(chǎng)非理性波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。
機(jī)制的影響：我們認(rèn)為：
(1)熔斷機(jī)制的引入可能會(huì)起到部分穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。由于市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，交易將被強(qiáng)制性中斷，能夠起到一定的穩(wěn)定市場(chǎng)的作用；
(2)但這種熔斷機(jī)制起作用也將是有代價(jià)的：首先，目前一級(jí)閾值幅度較低(根據(jù)歷史數(shù)據(jù)幾乎每25個(gè)交易日就有一個(gè)交易日波動(dòng)幅度超過5%)，且二級(jí)閾值與一級(jí)閾值設(shè)置差距過小(僅2個(gè)百分點(diǎn))，正常交易可能會(huì)比較頻繁的被中斷；
第二，目前這種熔斷機(jī)制設(shè)計(jì)本身也會(huì)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場(chǎng)下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為。在存在熔斷機(jī)制的情況下，當(dāng)市場(chǎng)下跌幅度在接近閾值時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致投資者擔(dān)心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。我們估算市場(chǎng)下跌達(dá)到4.5%-5%區(qū)間交易日占比0.9%，在這樣的交易日投資者也可能會(huì)因?yàn)橹笖?shù)波動(dòng)幅度在接近熔斷閾值而恐慌性拋售導(dǎo)致市場(chǎng)跌幅觸碰閾值引發(fā)熔斷。
國(guó)際對(duì)比：中國(guó)的熔斷機(jī)制一級(jí)閾值相對(duì)低、兩檔之間距離小
我們對(duì)比了美國(guó)、韓國(guó)、印度等市場(chǎng)的指數(shù)熔斷機(jī)制的情況。該三個(gè)國(guó)家也均設(shè)立了指數(shù)熔斷機(jī)制。相比之下，中國(guó)在有個(gè)股漲跌幅限制的情況下，指數(shù)的熔斷閾值相對(duì)嚴(yán)苛，觸碰頻率估計(jì)也將遠(yuǎn)高于美國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家。以美國(guó)為例，因1987年股災(zāi)，美國(guó)在1988年設(shè)定熔斷機(jī)制，隨后在2012年又做出調(diào)整，目前的美國(guó)指數(shù)熔斷機(jī)制的基準(zhǔn)指數(shù)為標(biāo)普500，閥值只有單項(xiàng)跌幅閥值，為7%/13%/20%。但自最新規(guī)則(2012版)以來，美國(guó)尚未用到過熔斷機(jī)制。
a股熔斷機(jī)制是什么 篇2
在股市中為了控制風(fēng)險(xiǎn)，引進(jìn)和采取了一系列措施。炒股的老股民可能會(huì)知道在15年6月中下旬開始A股市場(chǎng)出現(xiàn)一波急速下跌，期間屢次出現(xiàn)千股跌停漲停的奇觀。監(jiān)管層便推出了熔斷機(jī)制。那么熔斷機(jī)制到底是什么呢？
熔斷機(jī)制，也叫自動(dòng)停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。具體來說是對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。它有廣義和狹義兩種概念。廣義是指為控制股票、期貨或其他金融衍生產(chǎn)品的交易風(fēng)險(xiǎn)，為其單日價(jià)格波動(dòng)幅度規(guī)定區(qū)間限制，一旦成交價(jià)觸及區(qū)間上下限，交易則自動(dòng)中斷一段時(shí)間(“熔即斷”)，或就此“躺平”而不得超過上限或下限(“熔而不斷”)。狹義則專指指數(shù)期貨的“熔斷”。之所以叫“熔斷”，是因?yàn)檫@一機(jī)制的原理和電路保險(xiǎn)攤類似，一旦電壓異常，保險(xiǎn)絲會(huì)自動(dòng)熔斷以免電器受損。而金融交易中的“熔斷機(jī)制”，其作用同樣是避免金融交易產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)過度，給市場(chǎng)一定時(shí)間的冷靜期，向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)，并為有關(guān)方面采取相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段和措施贏得時(shí)間和機(jī)會(huì)。
機(jī)制的作用：
熔斷制度對(duì)于股指期貨的作用主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：
�。�1）對(duì)股指期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性。從我國(guó)股指期貨熔斷機(jī)制的'設(shè)計(jì)來看，在市場(chǎng)波動(dòng)達(dá)到10%的漲跌停板之前，引入了一個(gè)6%的熔斷點(diǎn)，即股指期貨的指數(shù)點(diǎn)升跌幅達(dá)到6%，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報(bào)價(jià)不能超出熔斷點(diǎn)之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了一種警示。這時(shí)，包括對(duì)期貨股指期貨的交易者、代理會(huì)員、結(jié)算會(huì)員和交易所都有一種強(qiáng)烈的提示，使他們都意識(shí)到后面的交易將是一種什么狀態(tài)，并采取相應(yīng)的防范措施，從而使交易風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在無任何征兆的情況下突然發(fā)生。
�。�2）為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間。由于在市場(chǎng)波動(dòng)達(dá)到6%的熔斷點(diǎn)時(shí)，會(huì)有10分鐘的熔斷點(diǎn)內(nèi)交易，這足以讓交易者有充裕的時(shí)間考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達(dá)到交易所內(nèi)供計(jì)算主機(jī)撮合成交。
�。�3）有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降。在出現(xiàn)股指期貨異常波動(dòng)的單邊行情中，由于大量的買盤（或賣盤）的堵塞會(huì)延遲行情的正常顯示，從而產(chǎn)生陳舊性價(jià)格，這時(shí)人們所看到的價(jià)格實(shí)際上是上一個(gè)時(shí)刻的價(jià)格，按此價(jià)格申報(bào)交易必不能成交；不成交指令不斷地大量進(jìn)入交易系統(tǒng)將造成更嚴(yán)重的交易堵塞，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價(jià)格，保證交易的暢通。
�。�4）為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障。當(dāng)異常波動(dòng)的極端行情出現(xiàn)時(shí)，沒有熔斷機(jī)制的市場(chǎng)會(huì)橫沖直撞，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，這會(huì)打作錯(cuò)方向的交易者一個(gè)觸手不及，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛。在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效。一個(gè)典型的例子就是，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災(zāi)損失，但此舉并沒有起到應(yīng)有的效果，累積的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)如潰堤之水泛濫成災(zāi)，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%，多數(shù)會(huì)員因保證金穿倉(cāng)而無法履約，違約事件頻頻發(fā)生，交易所幾乎破產(chǎn)。
熔斷機(jī)制的引進(jìn)主要是為了股票期貨交易中能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)，而不至于一步到位、措手不及。
a股熔斷機(jī)制是什么 篇3
熔斷機(jī)制是在股市較為常見的制度，最初出現(xiàn)在1982年美股中，也被稱為自動(dòng)停牌機(jī)制，在達(dá)到熔斷值的時(shí)候故事機(jī)暫停交易制度。在2015年12月4日因?yàn)橹暗墓蔀?zāi)影響我國(guó)引進(jìn)了這一制度，形成了a股熔斷機(jī)制，實(shí)行基準(zhǔn)為滬深300制度，采用5%和7%為熔斷值，在指數(shù)上漲和下跌到達(dá)這兩個(gè)值的時(shí)候出現(xiàn)暫停交易的制度。
A股熔斷機(jī)制在我國(guó)正式實(shí)行的日期是2016年1月1日，而這項(xiàng)制度造成了2015年股災(zāi)的再現(xiàn)。從上圖中可以看到，在2015年9月份穩(wěn)定下來的A股再次出現(xiàn)了暴跌的走勢(shì)。在實(shí)行的第一個(gè)交易日1月4日，在下午1點(diǎn)12分，滬深300下跌到了第一檔5%，暫停交易15分鐘；在1點(diǎn)27分恢復(fù)交易之后在1點(diǎn)33分觸及到7%的熔斷值，按照規(guī)則安全任意時(shí)間觸及7%則暫停交易到收市。在后兩個(gè)交易日出現(xiàn)短暫反彈后在1月7日直接開盤13分鐘后9點(diǎn)43分觸發(fā)了5%，恢復(fù)交易后2分鐘觸發(fā)了7%的熔斷，開盤不到半小時(shí)就暫停收市了。
熔斷機(jī)制雖然是好的穩(wěn)定制度，但是在我國(guó)卻起到了不好的作用，因此在2016年1月8日的時(shí)候暫停，目前是沒有在實(shí)行。主要原因在于A股市場(chǎng)的特殊性，這種制度起不到穩(wěn)定的作用。在我國(guó)證券市場(chǎng)羊群作用下反而造成了助漲助跌的效果。另外就是我過實(shí)行的T+1制度造成無法進(jìn)行改正操作，本身漲跌停已經(jīng)限制了交易，再加上熔斷，規(guī)則的疊加造成市場(chǎng)的動(dòng)蕩。熔斷后沒有進(jìn)場(chǎng)資金進(jìn)行操作，造成市場(chǎng)的單邊模式盛行。
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