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巴黎氣候大會(huì)概念股票
摘要: 2015年巴黎氣候大會(huì)概念股票(上市公司，龍頭股，受益股)：科遠(yuǎn)股份(002380)、江淮汽車(600418)、南都電源(300068)、中電遠(yuǎn)達(dá)(600292)、大洋電機(jī)(002249)等。
三主線掘金氣候主題
巴黎氣候大會(huì)正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。隨著各國(guó)國(guó)家自主貢獻(xiàn)的相繼出臺(tái)、中美帶頭出資綠色基金等實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的達(dá)成，未來(lái)巴黎會(huì)議有望打破之前幾次氣候會(huì)議的困局，達(dá)成繼《京都議定書(shū)》之后又一具法律效應(yīng)的協(xié)議，倒逼各國(guó)采取相應(yīng)氣候措施解決氣候難題。
投資建議：三主線掘金氣候主題。沿著能源替代、節(jié)能儲(chǔ)能、碳處理三條主線，主題受益組合主要包括：科遠(yuǎn)股份(002380)、江淮汽車(600418)、南都電源(300068)、中電遠(yuǎn)達(dá)(600292)、大洋電機(jī)(002249)等。
建議增持首航節(jié)能
公司1GW示范項(xiàng)目即將落地，光熱產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)“從0到1”躍變。光熱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，具備全產(chǎn)業(yè)鏈整體優(yōu)化能力。由于空冷與光熱業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，我們下調(diào)2015-16年EPS至0.31/0.75元(原0.69/1.05元)。考慮到光熱行業(yè)加速發(fā)展已成定局，以及公司在光熱產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位，我們給予公司略高于行業(yè)平均估值水平，2016年54倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40.50元(原為21.74元)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
建議增持蘇交科
公司擬以19.81元/股非公開(kāi)發(fā)行約5048萬(wàn)股募集約10億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)，其中實(shí)際控制人參與認(rèn)購(gòu)其中的約15%，鎖定期三年，顯示出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)烈信心。考慮到實(shí)際控制人與上市公司利益的進(jìn)一步協(xié)同，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2015/16年EPS0.62/0.77元(原0.60/0.76元)。考慮到近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，提升公司估值水平，給予2015年48倍PE，提高目標(biāo)價(jià)至29.76元，增持評(píng)級(jí)。
大洋電機(jī)(002249)2015年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)平穩(wěn) 電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)強(qiáng)勢(shì)拓展
2015 前三季營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.58%，凈利潤(rùn)同比上升7.60%。2015 前三季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.46 億元，較上年同期增長(zhǎng)6.58%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.17 億元，較上年同期上升7.60%;稀釋每股收益0.13 元。公司同時(shí)公告：2015 年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間：-15%至15%。
海外去庫(kù)存制約家用電機(jī)需求。我們估計(jì)，前三季公司空調(diào)用電機(jī)一定程度下滑。美國(guó)市場(chǎng)推行新能效標(biāo)準(zhǔn)，致使家電產(chǎn)業(yè)處于去庫(kù)存階段，是短期放緩海外家電電機(jī)需求的主因。我們預(yù)計(jì)，2015 全年，公司家用電機(jī)收入同比依舊下滑。
新能源汽車動(dòng)力總成爆發(fā)性增發(fā)。我們估計(jì)，前三季公司電動(dòng)車動(dòng)力總成業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長(zhǎng)，2015 年該業(yè)務(wù)本部收入可達(dá)2-3 億元。保守估計(jì)，上海電驅(qū)動(dòng)2015-2016 年收入10.4 億元、15.84 億元，同比增72.93%、52.29%。
強(qiáng)勢(shì)拓展電動(dòng)車租賃業(yè)務(wù)。三季度以來(lái)，公司密集布局電動(dòng)車租賃。先后增資中新汽，拓展電動(dòng)車租賃;參股泰坦能源，為電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)平臺(tái)充電設(shè)備、服務(wù)鋪墊伏筆。我們認(rèn)為，電動(dòng)車租賃業(yè)務(wù)短期內(nèi)帶動(dòng)動(dòng)力總成銷售，中長(zhǎng)期將和家電電機(jī)、汽車旋轉(zhuǎn)電器、電動(dòng)車動(dòng)力總成一起，四輪驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展。
旋轉(zhuǎn)電器快速發(fā)展仍可期。2015 年4 月，公司完成對(duì)美國(guó)佩特來(lái)的收購(gòu)，通過(guò)人員精簡(jiǎn)、生產(chǎn)架構(gòu)調(diào)整，目前已實(shí)現(xiàn)單月盈利。我們預(yù)計(jì)，2015 年，美國(guó)佩特來(lái)收入約6 億元，2016 年梳理效果顯著體現(xiàn)，收入或達(dá)9-10 億元。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2015-2016 年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)14.57%、83.94%，每股收益分別達(dá)到0.14 元、0.27 元。我們認(rèn)為作為動(dòng)力總成龍頭，估值應(yīng)給予一定溢價(jià)，給予2016 年55-60X，合理價(jià)格區(qū)間14.85-16.20 元。維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。收購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
南都電源(300068)十年耕耘 一朝收獲
本報(bào)告導(dǎo)讀：
我們看好南都電源在新興市場(chǎng)鉛碳儲(chǔ)能和發(fā)達(dá)市場(chǎng)鋰電儲(chǔ)能的巨大前景。維持“增持”評(píng)級(jí),和目標(biāo)價(jià)47.50 元
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)47.50 元：南都電源發(fā)布公告稱獲得加拿大儲(chǔ)能科技有限公司1089 萬(wàn)美元的鋰電池儲(chǔ)能大單，本次公告從三個(gè)維度超出了市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)南都的認(rèn)知：國(guó)內(nèi)、鉛碳、未規(guī)模商用，現(xiàn)在是:海外、鋰電、大訂單。本次遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期源于南都多年在鋰電和鉛碳電池儲(chǔ)能技術(shù)上的持續(xù)刻苦鉆研積累以及海外發(fā)達(dá)區(qū)域用鋰電儲(chǔ)能而國(guó)內(nèi)和海外新興市場(chǎng)用鉛碳儲(chǔ)能的正確市場(chǎng)戰(zhàn)略。維持2015-2017 年EPS預(yù)測(cè)分別為0.35/0.55/0.79 元，維持目標(biāo)價(jià)47.50 元及“增持”評(píng)級(jí)。
南都進(jìn)入了收獲季節(jié)：市場(chǎng)認(rèn)為南都的儲(chǔ)能技術(shù)并不成熟或者不具備商用價(jià)值，因此對(duì)南都的儲(chǔ)能技術(shù)落地持有很大的懷疑態(tài)度，但是我們認(rèn)為南都多年開(kāi)發(fā)積累的儲(chǔ)能技術(shù)將在國(guó)內(nèi)外快速落地并有望持續(xù)放量。原因：①南都在鉛碳和鋰電儲(chǔ)能領(lǐng)域積累了10 多年，技術(shù)成熟度高，處于業(yè)界領(lǐng)先水平，鉛碳的商用循環(huán)壽命能夠達(dá)到3000 次，放電深度能夠達(dá)到70%以上，度電儲(chǔ)能成本低于5 毛錢(qián)，在國(guó)內(nèi)以及海外新興市場(chǎng)極具商用價(jià)值②南都的鋰電技術(shù)已經(jīng)成熟，動(dòng)力鋰電池已經(jīng)服務(wù)于多家電動(dòng)汽車廠商，儲(chǔ)能鋰電立足于海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)，并通過(guò)參股海外儲(chǔ)能公司進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)和市場(chǎng)拓展能力域③能源互聯(lián)網(wǎng)的重要投資環(huán)節(jié)就是儲(chǔ)能，在國(guó)內(nèi)電改牌照即將發(fā)放的大背景下，南都和中恒電氣結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴共同拓展企業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)，有望打開(kāi)幾千億的巨大空間。
催化劑：全國(guó)性碳排放交易市場(chǎng)推出;售電牌照發(fā)放
核心風(fēng)險(xiǎn)：儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展低于預(yù)期;南都經(jīng)營(yíng)成本過(guò)高
中電遠(yuǎn)達(dá)(600292)2015年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)略低于預(yù)期 公司處于發(fā)展拐點(diǎn)
事件：
公司2015 年中報(bào)實(shí)現(xiàn)收入17.36 億元，歸母凈利潤(rùn)2.30 億元，分別同比減少3.09 %和增長(zhǎng)27.68 %，EPS 為0.38 元。
投資要點(diǎn)：
脫硝催化劑量?jī)r(jià)齊跌，中報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.36 億元，同比減少3.09 %。歸母凈利潤(rùn)2.30 億元，同比增長(zhǎng)27.68 %(增加0.50 億元)。報(bào)告期內(nèi)脫硝催化劑量?jī)r(jià)齊跌，導(dǎo)致公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比大幅下降。歸母凈利潤(rùn)同比上升原因(按照公告22.19%的稅率計(jì)算)：1.報(bào)告期特許經(jīng)營(yíng)歸母凈利潤(rùn)凈增0.57 億元，占到上年同期歸母凈利潤(rùn)的31.33%;2.公司減持西南證券帶來(lái)稅后收益1.30 億元，占到上年同期歸母凈利潤(rùn)的71.88%;3.因催化劑銷量大減、工程分包量增加，脫硝催化劑、環(huán)保工程及其他業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)分別下降1.05、0.21、0.09 億元。
水務(wù)一體化形成規(guī)模，集團(tuán)環(huán)保平臺(tái)格局初現(xiàn)。公司焦點(diǎn)已由脫硫脫硝相關(guān)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向環(huán)保平臺(tái)全業(yè)務(wù)。電廠水處理項(xiàng)目的錘煉和二郎首個(gè)電廠“水島”示范工程的實(shí)施，讓公司水務(wù)一體化服務(wù)能力倍增。公司設(shè)立重慶遠(yuǎn)達(dá)水務(wù)有限公司，北票市的水處理合同體現(xiàn)了公司新管理層對(duì)水務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的快速響應(yīng)，公司快速擴(kuò)張可期。此外未來(lái)公司有望借助平臺(tái)資源優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展催化劑回收處置業(yè)務(wù)，進(jìn)入危廢處理領(lǐng)域。
PPP 簽約成功，推進(jìn)水務(wù)及節(jié)能領(lǐng)域試點(diǎn)合作項(xiàng)目。公司于5 月30 日公告，與貴溪市簽署能源綜合管理PPP 協(xié)議;于6 月27 日公告，與北票市簽署污水治理工程PPP 協(xié)議。公司充分抓住國(guó)家推廣PPP 模式的契機(jī)，推進(jìn)水務(wù)、節(jié)能領(lǐng)域在遼寧、江西區(qū)域試點(diǎn)PPP 模式，拓展公司客戶群體和業(yè)務(wù)空間，未來(lái)我們看好公司在這一塊“迎頭趕上”。
打造國(guó)內(nèi)核環(huán)保第一上市平臺(tái)。公司是國(guó)內(nèi)僅有的三家具有中低放核廢料處理牌照的企業(yè)之一，也是第一個(gè)以EP 方式承擔(dān)核電站離堆核廢物處理項(xiàng)目的公司。公司依托山東海陽(yáng)核電站SRTF 項(xiàng)目的實(shí)施，初具全過(guò)程核環(huán)保服務(wù)能力，有望在核廢物處理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
投資評(píng)級(jí)與估值：不考慮核廢料、危廢、碳交易等新業(yè)務(wù)，我們維持公司15-17 年收入預(yù)測(cè)分別為38.39、42.03、45.15 億元(14 年為34.84 億元)，15-17 歸母凈利為4.14、3.17、3.47 億元。對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.69、0.53、0.58 元/股�？紤]到公司水務(wù)板塊開(kāi)始發(fā)力，公司進(jìn)入發(fā)展黃金時(shí)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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