導(dǎo)語：貼水多用于金融專業(yè)詞匯，指調(diào)換票據(jù)或兌換貨幣時(shí),因比價(jià)的不同,比價(jià)低的一方給另一方補(bǔ)差額

基本簡介

貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，與“升水”對應(yīng)。在通常情況下，銀行報(bào)出的升貼水?dāng)?shù)只有兩位或三位數(shù)。如果為兩位數(shù)，即為小數(shù)點(diǎn)后第三和第四位，如果報(bào)三位數(shù)，即為小數(shù)點(diǎn)后第二、三加第四位數(shù)。升貼水?dāng)?shù)的大小，兩個(gè)數(shù)的排列次序也按升水或貼水而不同。在直接標(biāo)價(jià)法下，大數(shù)在前，小數(shù)在后，即為貼水。在間接標(biāo)價(jià)法下，小數(shù)在前，大數(shù)在后，則為貼水。

“貼水”英文名稱“discount”。為“升水”的對稱。貼水有兩種意思，①中國舊時(shí)銀錢業(yè)用語。不同資金間的調(diào)換或兩地間匯兌因幣值不同或供求關(guān)系不同而在比價(jià)上的折減。如1931年前后，由上海(申)向重慶(渝)匯出匯款，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于由重慶匯入數(shù)量，供過于求。因此，當(dāng)時(shí)在上海購買渝票1000元只須付申洋六七百元，貼水達(dá)三四成。②在外匯市場上遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的差額，亦稱貼水。采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)，應(yīng)在即期匯率數(shù)字上加上貼水，得出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格，而采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，則從即期匯率數(shù)字上減去此貼水?dāng)?shù)字，得出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格。

在通常情況下，銀行報(bào)出的升貼水?dāng)?shù)只有兩位或三位數(shù)。如果為兩位數(shù)，即為小數(shù)點(diǎn)后第三和第四位，如果報(bào)三位數(shù)，即為小數(shù)點(diǎn)后第二、三加第四位數(shù)。升貼水?dāng)?shù)的大小，兩個(gè)數(shù)的排列次序也按升水或貼水而不同。在直接標(biāo)價(jià)法下，大數(shù)在前，小數(shù)在后，即為貼水。在間接標(biāo)價(jià)法下，小數(shù)在前，大數(shù)在后，則為貼水。

在期貨市場上，現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格高于近期期貨的價(jià)格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格超出近期貨價(jià)格的部分，稱“期貨升水率”;如果遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格低于近期期貨的價(jià)格、現(xiàn)貨的價(jià)格高于期貨的價(jià)格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格的部分，稱“期貨貼水率”。

另一解釋：貼水是一個(gè)行業(yè)用語。對CIF貿(mào)易來說，通常貼水是指運(yùn)費(fèi)+管理費(fèi)+利潤。而對FOB貿(mào)易來說，則不包括運(yùn)費(fèi)及隨運(yùn)輸過程所發(fā)生的管理費(fèi)。一般貿(mào)易商會給其客戶報(bào)出何時(shí)何地交貨的貼水。CP+貼水則為實(shí)際成本價(jià)。由于CP僅為一掛牌參考價(jià)，而現(xiàn)貨價(jià)往往是根據(jù)貨源的充裕或緊缺有時(shí)低呈高于CP，為體現(xiàn)CP+貼水中CP不變，故貼水價(jià)經(jīng)常浮動，在貨源充裕時(shí)，有時(shí)會出現(xiàn)零貼水或負(fù)貼水的現(xiàn)象。質(zhì)量的波動會對貼水產(chǎn)生一定的影響，但主要的還是要看前面我們提到的運(yùn)費(fèi)、CP價(jià)等。

升水與貼水

升水與貼水：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額用升水、貼水和平價(jià)來表示。升水意味著遠(yuǎn)期匯率比即期的要高，貼水則反之。一般情況下，利息率較高的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈貼水，利息率較低的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈升水。

近遠(yuǎn)期匯率之間的升貼水可以說是應(yīng)用最早也是最廣泛的，尤其是在國際貿(mào)易領(lǐng)域。

所以，追本溯源，我們有必要先了解金融學(xué)中有關(guān)升貼水的定義。

其他資料

外匯交易中的升貼水

在外匯領(lǐng)域，遠(yuǎn)期外匯合約的匯率價(jià)格決定于即期外匯價(jià)格本身及其訂約當(dāng)時(shí)的升水或貼水。而升水與貼水產(chǎn)生自契約期間內(nèi)的兩種相關(guān)貨幣之間的利差。例如日元(報(bào)價(jià)幣)利率低于美元(被報(bào)價(jià)幣)即為貼水。以下詳細(xì)介紹一些外匯交易中的升貼水應(yīng)用：

外匯交易中的升貼水：貼水指的是當(dāng)“被報(bào)價(jià)幣利率”大于“報(bào)價(jià)幣利率”時(shí)的現(xiàn)象，升水則是當(dāng)“被報(bào)價(jià)幣利率”小于“報(bào)價(jià)幣利率”時(shí)的情況。

它是企業(yè)規(guī)避外匯匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)而花費(fèi)的一種代價(jià)。外匯經(jīng)紀(jì)銀行為了避免經(jīng)營外匯的風(fēng)險(xiǎn)，一般設(shè)定了與即期匯率不同的遠(yuǎn)期匯率。企業(yè)遠(yuǎn)期合同中以外幣表示的部分按即期匯率折算，而以本幣表示的部分按遠(yuǎn)期匯率計(jì)價(jià)。在賣出外匯的遠(yuǎn)期合同中，遠(yuǎn)期匯率通常低于即期匯率。企業(yè)規(guī)避外匯匯率變動風(fēng)險(xiǎn)的成本體現(xiàn)為貼水。在會計(jì)處理上，可為貼水單獨(dú)設(shè)置賬戶反映。遠(yuǎn)期合同的貼水可在遠(yuǎn)期合同的期內(nèi)攤銷，計(jì)入各期損益，也可以遞延，調(diào)整有關(guān)外幣業(yè)務(wù)的項(xiàng)目。“貼水”是外匯市場中的一個(gè)專有名詞。

貼水舉例說明：

如果GBP/USD的價(jià)位為1.5030/40。換匯匯率點(diǎn)數(shù)(Swap Point)排列方式為左大右小。隔夜拆款英鎊的雙向利率為:4.00%(存)、-4.25%(借)。隔夜拆款美元的雙向利率為;2.25%(存、)-2.50%(借)。則

1、買入GBP/USD。在上例中計(jì)算出的換匯點(diǎn)數(shù)為-0.63;

2、賣出GBP/USD計(jì)算如下:

1.5030×(2.25%-4.25%)×1天/360天=-0.000083

即Swap Point為-0.83點(diǎn)。

因此，GBP/USD的隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.83/0.63基本點(diǎn)。

此為市場中表示貼水的專業(yè)用法。

升水舉例說明：

若USD/CHF的價(jià)位為1.6610/20(換匯匯率點(diǎn)數(shù)排列方式為左小右大)。而三個(gè)月美元的雙向利率為2.25%、-2.50%。三個(gè)月瑞郎的雙向利率為4.75%、-5.00%。則

1、賣USD ，買入CHF時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：

1.6610×(4.75%-2.5%)×1天/360天

即0.58個(gè)基本點(diǎn)(Pips)。

2.、買USD，賣出CHF時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：

1.6620×(5.00%-2.25%)×1天/360天=0.000127

即1.27個(gè)基本點(diǎn)(Pips)。

由此，USD/CHF的隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.58/1.27基本點(diǎn)(pips)。

對于個(gè)人炒匯而言，可能更關(guān)注的是即期外匯交易中的的升貼水。一般而言，在國際外匯市場上進(jìn)行外匯交易時(shí)，除非特別指定日期，否則一概以即期交易視之。目前在全球兩大電子金融市場即時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)REUTERS(路透社)及Moneyline(德勵(lì)財(cái)富)國內(nèi)的SeeWaa(世華財(cái)訊)中。其所顯示的外匯匯率報(bào)價(jià)就是即期匯率(Spot Rate)。若買賣雙方的交割日不是即期交割(Spot Date)，則必須反映兩種貨幣的利率差而調(diào)整匯率，因此某一特定日期的匯率將不同于即期匯率。

貨幣的報(bào)價(jià)法有直接及間接報(bào)價(jià)兩種。直接報(bào)價(jià)法又稱價(jià)格報(bào)價(jià)法，是指用本國貨幣衡量一單位外國貨幣;間接報(bào)價(jià)法又稱數(shù)量報(bào)價(jià)法，是指一單位本國貨幣相當(dāng)于多少外國貨幣。

“換匯點(diǎn)數(shù)”來自兩種交易貨幣之間的“利率水平差”。這種差值可以匯率形態(tài)表示，又稱之為兩貨幣之間在某一時(shí)段內(nèi)的換匯匯率點(diǎn)數(shù)(SWAP POINT)。

可轉(zhuǎn)債投資中的升貼水

轉(zhuǎn)換平價(jià)中升貼水的表現(xiàn)：轉(zhuǎn)換價(jià)格與可轉(zhuǎn)債面值有關(guān)，轉(zhuǎn)換平價(jià)與可轉(zhuǎn)債市價(jià)有關(guān)(轉(zhuǎn)換平價(jià)=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/轉(zhuǎn)換比率)。當(dāng)市場內(nèi)股票價(jià)格等于轉(zhuǎn)換平價(jià)時(shí)，投資者處于盈虧平衡，當(dāng)股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)換平價(jià)，處于貼水;反之處于升水，此時(shí)有套利機(jī)會。升水和貼水的計(jì)算直接比較股票市價(jià)和轉(zhuǎn)換平價(jià)即可。

現(xiàn)貨與期貨之間的升貼水

在期貨市場上，現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格高于近期期貨的價(jià)格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格超出近期貨價(jià)格的部分，稱“期貨升水率”(CONTANGO);如果遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格低于近期期貨的價(jià)格、現(xiàn)貨的價(jià)格高于期貨的價(jià)格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格的部分，稱“期貨貼水率”(BACKWARDATION)。

關(guān)于基差的概念：是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差，即：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。

基差包含著兩個(gè)成份，即現(xiàn)貨與期貨市場間的“時(shí)”與“空”兩個(gè)因素。前者反映兩個(gè)市場間的時(shí)間因素，即兩個(gè)不同交割月份的持有成本，它又包括儲藏費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)等，其中利率變動對持有成本的影響很大;后者則反映現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素。基差包含著兩個(gè)市場之間的運(yùn)輸成本和持有成本。這也正是在同一時(shí)間里，兩個(gè)不同地點(diǎn)的基差不同的基本原因。

由此可知，各地區(qū)的基差隨運(yùn)輸費(fèi)用而不同。但就同一市場而言，不同時(shí)期的基差理論上應(yīng)充分反映著持有成本，即持有成本的那部分基差是隨著時(shí)間而變動的，離期貨合約到期的時(shí)間越長，持有成本就越大，而當(dāng)非常接近合約的到期日時(shí)，就某地的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格而言必然相近或相等。

我們平時(shí)看到的比較多的諸如LME銅的升貼水、CBOT豆的升貼水以及新加坡油的升貼水指的都是由這種基差變化。

從歷史上看，貿(mào)易方式是不斷發(fā)展的，最初是一手錢一手貨的現(xiàn)貨交易，后來以信用制度的建立為前提，出現(xiàn)了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，1870年開始棉花期貨交易。在美國目前的情況下，不存在我們學(xué)術(shù)界經(jīng)常講的期貨市場和現(xiàn)貨市場，實(shí)際的情況是：期貨交易所形成的價(jià)格是現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價(jià)，現(xiàn)貨流通只是一個(gè)物流系統(tǒng)，因產(chǎn)地、質(zhì)量有別，在交易現(xiàn)貨時(shí)雙方需要談一個(gè)對期貨價(jià)的升貼水，即：

交易價(jià) = 期貨價(jià) + 升貼水

也就是說，期貨市場和現(xiàn)貨市場只是一個(gè)學(xué)術(shù)研究時(shí)區(qū)分的概念，在實(shí)際運(yùn)作中，二者是一個(gè)整體的市場，期貨定價(jià)、現(xiàn)貨物流，二者有機(jī)作用，才可以使市場機(jī)制得以正常運(yùn)行。

此外，期貨價(jià)格中也有近遠(yuǎn)月合約之分，如果遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格高于近月合約，則遠(yuǎn)月對于近月升水;反之，則遠(yuǎn)月對近月貼水。從另外一個(gè)角度，即以近月對遠(yuǎn)月而言，也是同樣道理。

因此，理解了這種關(guān)系之后我們就大致上可以這么來看升水與貼水：以A為標(biāo)準(zhǔn)，B相對而言，如果其價(jià)值(一般表現(xiàn)為價(jià)格)更高則為升水，反之則為貼水。

舉個(gè)例子，上海期貨交易所指定的燃料油交割標(biāo)準(zhǔn)為180CST高硫燃料油，而如果某賣方企業(yè)一時(shí)無該標(biāo)準(zhǔn)的燃料油，代之以更高標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口低硫180號燃料油，則后者相對于前者而言為升水;倘若上期所制度允許可以其它較低等級的燃油來交割，則其相對于標(biāo)準(zhǔn)而言為貼水。

詞語解釋

【名稱】：貼水

【拼音】：tiē shuǐ

【注音】：ㄊㄧㄝ ㄕㄨㄟˇ

基本解釋

◎ 貼水 tiēshuǐ

貼水

貼水

(1) [agio;premium;discount]

(2) 調(diào)換票據(jù)或兌換貨幣時(shí),因比價(jià)的不同,比價(jià)低的一方給另一方補(bǔ)差額

(3) 調(diào)換票據(jù)或兌換貨幣時(shí)所補(bǔ)的差額

詳細(xì)解釋

釋義：(1).貼著或貼近水面。

【出處】：唐 韋應(yīng)物 《始夏南園思舊里》詩：“池荷初貼水，林花已掃園�！�

【示例】：金 元好問 《劉鄧州家聚鴨圖》詩：“若為化作江鷗去，拍拍隨君貼水飛�！� 清 王士禛 《呂城雪霽》詩之一：“鳥飛皆貼水，舟泛若乘空�！�

釋義：(2).調(diào)換票據(jù)或兌換貨幣時(shí)，因比價(jià)的不同，比價(jià)低的一方補(bǔ)足一定的差額給另一方。

【出處】：《二十年目睹之怪現(xiàn)狀》第五九回：“此時(shí)我要回 上海 ，這些爛板銀，早在 廣州 貼水換了光板銀元�！�

【示例】：洪深 《貧民慘劇》第五幕：“﹝ 劉姑丈 ：﹞一五，票子是新的;一十，真好看;十五，沒有數(shù)差吧?二十，是不是四張?二十五，全是本地的，不用貼水�！�

[貼水的詞義解析]