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1.利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
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風(fēng)險(xiǎn)收益率=違約風(fēng)險(xiǎn)收益率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率+期限風(fēng)險(xiǎn)收益率
2.財(cái)務(wù)環(huán)境特點(diǎn)：期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性
3.所有者與經(jīng)營(yíng)者沖突的協(xié)調(diào)方式：(1)解聘：通過所有者約束經(jīng)營(yíng)者；(2)接收：通過市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者；(3)激勵(lì)：將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤 (股票選擇權(quán)形式、績(jī)效股形式)
例：下列屬于通過采取激勵(lì)方式協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法是( )。
A.股票選擇權(quán)；B.解聘；C.接收；D.監(jiān)督。[答案]A
4.短期借款屬于資金的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)，長(zhǎng)期借款才是資金的籌資活動(dòng)。
5.
6.
7.普通年金終值F=A(F/A，i，n)=A (償債基金系數(shù)等于年金終值系數(shù)的倒數(shù))
8.普通年金現(xiàn)值P=A(P/A，i，n)=A (資本回收系數(shù)等于年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù))
9.即付年金終值F=A(F/A，i，n+1)－A=A〔 〕－A
(識(shí)記方法：在普通年金終值公式的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1后減年金)
10.即付年金現(xiàn)值P=A(P/A，i，n－1)+A=A〔 〕+A
(識(shí)記方法:在普通年金現(xiàn)值公式的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1后加年金)
11.遞延年金現(xiàn)值
P=A〔(p/A，i，n)－(P/A，i，s)〕 － 〕
或P=A〔(P/A,i,n－s)×(P/F,i,s)〕=A〔 〕×
12.永續(xù)年金現(xiàn)值
13.名義利率與實(shí)際利率的換算i=(1+r/m)m －1
(識(shí)記方法：計(jì)算1元錢的到期利息。r為名義利率，m為年復(fù)利次數(shù))
14.
15.
16.
17.期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值(無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
18.
(標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、均方差就是一回事)
19.期望值 = (Xi為年收益，Pi為相應(yīng)的概率)
20.標(biāo)準(zhǔn)離差率
21.風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=b·V(b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V為標(biāo)準(zhǔn)離差率)
22.投資收益率R=RF+RR=RF+b·V
例：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表所示，并假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率。
項(xiàng)目實(shí)施情況項(xiàng)目A概率項(xiàng)目B概率項(xiàng)目A的投資收益率項(xiàng)目B的投資收益率
好0.200.3015%20%
一般0.600.4010%15%
差0.200.300－10%
解：項(xiàng)目A的期望投資收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%
項(xiàng)目B的期望投資收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×(－10%)=9%
項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差=〔(15%－9%)2×0.2+(10%－9%)2×0.6+(0－9%)2×0.2〕1/2=0.049
項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差=〔(20%－9%)2×0.3+(15%－9%)2×0.4+(－10%－9%)2×0.3〕1/2=0.126
項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=0.049÷9%=54.44%
項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=0.126÷9%=140%
項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=bV=10%×54.44%=5.44%
項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=bV=10%×140%=14%
項(xiàng)目A的投資收益率R=RF+RR=10%+5.44%=15.44%
項(xiàng)目B的投資收益率R=RF+RR=10%+14%=24%
23.
24.對(duì)外籌資的需要量=(變動(dòng)資產(chǎn)－變動(dòng)負(fù)債)/基期銷售額×銷售變動(dòng)額－預(yù)測(cè)期銷售額×銷售凈利率×留存收益比率
對(duì)外籌資需要量=(變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比－變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比)/銷售變動(dòng)額－預(yù)測(cè)期銷售額×銷售凈利率×留存收益比率
一般而言，固定資產(chǎn)、短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債、實(shí)收資本、公司債券等不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)。
例：環(huán)宇公司2003年的銷售收入為30000萬元，銷售凈利率為10%。如果2004年的銷售收入為40000萬元，股利支付率為50%，流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷售規(guī)模變動(dòng)成正比例變動(dòng)，負(fù)債中應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也隨銷售的增加而增加，其他負(fù)債項(xiàng)目與銷售無關(guān)。
資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額
現(xiàn)金600短期借款3149
應(yīng)收賬款2400應(yīng)付票據(jù)1000
存貨4000應(yīng)付賬款1771
固定資產(chǎn)13000應(yīng)付費(fèi)用80
長(zhǎng)期借款4000
實(shí)收資本5000
資本公積3000
留存收益2000
合計(jì)20000合計(jì)20000
要求：（1）根椐資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益平衡相等的原理，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額；（2）根椐外部融資額計(jì)算公式，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額；（3）如果上述外部融資額均為負(fù)債籌資，請(qǐng)計(jì)算環(huán)宇公司的資產(chǎn)負(fù)債率；（4）計(jì)算外部融資額為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。
25.資金習(xí)性分析法y=a+bx，即資金占用=不變資金+單位變動(dòng)資金×產(chǎn)銷量=固定成本+單位變動(dòng)成本×產(chǎn)銷量
26.貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息/(貸款金額－利息)×100%＝名義利率/(1－名義利率)×100%
27.
28.
(識(shí)記方法:在公式y(tǒng)=a+bx的兩邊分別加上∑和乘上∑x)
回歸直線方程預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)：籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。
29.例:資金習(xí)性預(yù)測(cè)法━━高低點(diǎn)法
赤誠(chéng)公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬元、130萬元、140萬元、150萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下表所示：(單位：萬元)
資金需要量預(yù)測(cè)表
資金項(xiàng)目年度不變資金(a)每元銷售收入所需變動(dòng)資金(b)
流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金
應(yīng)收賬款凈額600.14
存貨1000.22
流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款600.10
其他應(yīng)付款200.01
固定資產(chǎn)凈額5100.00
已知該公司1999年資金完全來源于自有資金(其中：普通股1000萬股，共1000萬元)和流動(dòng)負(fù)債。1999年銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司2000年銷售收入將在1999年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%。 2000年所需對(duì)外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期、票面利率為10%、到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為33%。
要求：(1)計(jì)算1999年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)。(2)采用高低點(diǎn)法計(jì)算每萬元銷售收入的變動(dòng)資金和“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金。(3)按y＝a＋b*x的方程建立資金預(yù)測(cè)模型。(4)預(yù)測(cè)該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。(5)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本。(6)計(jì)算填列該公司2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目。
預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
2000年12月31日 單位：萬元
資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)
現(xiàn)金A160應(yīng)付賬款480360
應(yīng)收賬款凈額648480其他應(yīng)付款6250
存貨1024760應(yīng)付債券D0
固定資產(chǎn)凈值510510股本10001000
留存收益C500
資產(chǎn)B1910負(fù)債與所有者權(quán)益B1910
答案：(1)計(jì)算1999年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)：
凈利潤(rùn)＝3000×10%＝300(萬元)
向投資者分配利潤(rùn)＝1000×0.2＝200(萬元)
2)采用高低點(diǎn)法計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金和每萬元銷售收入的變動(dòng)資金：
每萬元銷售收入的變動(dòng)資金＝(160－110)／(3000－2000)＝0.05(萬元)
不變資金＝160－0.05×3000＝10(萬元)
(3)按y＝a＋b*x的方程建立資金預(yù)測(cè)模型：
a＝10＋60＋100－(60＋20)＋510＝600(萬元)
b＝0.05＋0.14＋0.22－(0.10＋0.01)＋0.00＝0.30(萬元)
y＝600＋0.3×x
4)預(yù)測(cè)該公司2000年資金需要總量及需新增資金量：
資金需要量y＝600＋0.3×3000×(1＋40%)＝1860(萬元)
需新增資金＝0.3×3000×40%＝360(萬元)
(5)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本：
債券發(fā)行總額＝360－(300－200)＝260(萬元)
債券成本＝260×10%／［260×(1－2%)］×(1－33%)×100%＝6.84%
(6)計(jì)算填列該公司2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目：
A＝10＋0.05×3000×(1＋40%)＝220(萬元)
B＝220＋648＋1024＋510＝2402(萬元)
D＝360－(300－200)＝260(萬元)
C＝2402－(480＋62＋260＋1000)＝600(萬元)
資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)
現(xiàn)金A＝220160應(yīng)付賬款480360
應(yīng)收賬款凈額648480其他應(yīng)付款6250
存貨1024760應(yīng)付債券D＝2600
固定資產(chǎn)凈值510510股本10001000
留存收益C＝600500
資產(chǎn)B＝24021910負(fù)債與所有者權(quán)益B＝24021910
30.普通股發(fā)行價(jià)格━━市盈率定價(jià)法
發(fā)行價(jià)格=每股收益×發(fā)行市盈率
每股收益=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)÷〔(發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù))×(12－發(fā)行月數(shù))/12〕
市盈率=每股市價(jià)/每股凈收益
31.普通股發(fā)行價(jià)格──凈資產(chǎn)倍率法
發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)
32.認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值V=(P－E)·N
P為普通股股票市場(chǎng)價(jià)格；E為認(rèn)購(gòu)價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格；N為認(rèn)股權(quán)證換股比率，即一張認(rèn)股權(quán)證可買到的股票數(shù)。
33.補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=名義利率÷(1－補(bǔ)償性余額比率)×100%
34.
35.債券發(fā)行價(jià)格(i1為市場(chǎng)利率；i2為票面利率，n為債券期限)：
①按期付息，到期一次還本，不考慮發(fā)行費(fèi)，
債券發(fā)行價(jià)=票面金額×(P/F，i1，n)+票面金額×i2×(P/A，i1，n)
②不計(jì)復(fù)利，到期一次還本付息，
債券發(fā)行價(jià)格=票面金額×(1+i2×n)·(P/F，i1，n)
36.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格＝債券面值/轉(zhuǎn)換比率
轉(zhuǎn)換比率＝轉(zhuǎn)換普通股股數(shù)/可轉(zhuǎn)換債券數(shù)
例：[單選題]某企業(yè)發(fā)行期限為五年的可轉(zhuǎn)換債券，每張債券面值為10萬元，發(fā)行價(jià)為10.5萬元，共發(fā)行100張，年利率為10%，到期還本付息，兩年后可轉(zhuǎn)換為普通股，第三年末該債券一次全部轉(zhuǎn)換為普通股200萬股，其轉(zhuǎn)換價(jià)格為（�。┰�/股。
A.2；B.5；C.6.5；D.6.6【答案】B
【解析】轉(zhuǎn)換比率=200/100=2萬股/張，轉(zhuǎn)換價(jià)格=10/2=5元/股。
37.資金成本=每年的用資費(fèi)用/(籌資總額－籌資費(fèi)用)
38.債券成本Kb=I(1－T)/B0(1－f) =〔B·i·(1－T)〕/〔 B0·(1－f)〕
(I為每年支付的利息；T為所得稅率；B為債券面值；i為票面利率；B0為債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；f為債券籌資費(fèi)率)
39.借款成本K1=I(1－T)/L(1－f) = i·L(1－T)/L(1－f)=i(1－T)/(1－f)
(I為每年支付的利息；T為所得稅率；L為銀行借款總額；i為利率；f為銀行借款籌資費(fèi)率)
借款成本(忽略籌資費(fèi)用)=借款利率×(1－所得稅率)
40.優(yōu)先股成本Kp= D/〔P0·(1－f)〕=i/(1－f)
(D為優(yōu)先股每年的股利；P0為發(fā)行優(yōu)先股總額；f為優(yōu)先股籌資費(fèi)率，i為優(yōu)先股股利)
41.股利折現(xiàn)模型
(P0為普通股籌資凈額,即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用;Dt為普通股第t年的股利;Kc為普通股投資必要收益率,即普通股資金成本率。這個(gè)公式可這么理解：普通股每年股利現(xiàn)值之和。)
42.普通股成本 (D0為發(fā)放股利，D1為預(yù)計(jì)的股利，V0為普通股發(fā)行價(jià)，g為年增長(zhǎng)率，f為籌資費(fèi)率)
43.采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股成本
Kc=Rf+β(Rm－Rf)(Kc為普通股成本，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)
44.用無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算普通股籌資的資金成本公式：Kc=Rf+Rp(Rp為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))
45.留存收益成本(固定的普通股股利)=每年固定股利/普通股金額×100%
46.留存收益成本(普通股股利不斷增長(zhǎng))=第一年預(yù)期股利/普通股金額×100%+股利增長(zhǎng)率
47.加權(quán)平均資金成本Kw=∑(某種資金占總資金的比重×該種資金的成本)
48.資金邊際成本的計(jì)算 ★★★注意：近年還沒考過計(jì)算題，今年重點(diǎn)。
資金邊際成本=目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)×資金成本
籌資總額分界點(diǎn)=某種籌資方式的成本分界點(diǎn)÷目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重
資金的邊際成本要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。
例：A企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金400萬元，由長(zhǎng)期借款與普通股構(gòu)成，其產(chǎn)權(quán)比率為25%。企業(yè)擬維持目前的資金結(jié)構(gòu)募集新資金用于項(xiàng)目投資，隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表：
資金種類籌資范圍資金成本
長(zhǎng)期借款40萬元及以下5%
40萬元以上10%
普通股100萬元以及以下12%
100萬元及以上14%
要求：計(jì)算各籌資突破點(diǎn)及相應(yīng)的各籌資范圍的邊際資金成本。
答案：產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債/所有者權(quán)益＝25%
負(fù)債占總資本比率＝25%÷(1＋25%)＝20%
普通股占總資本比率＝1－20%＝80%
借款籌資突破點(diǎn)(1)＝40÷20%＝200(萬元)
普通股籌資突破點(diǎn)(2)＝100÷80%＝125(萬元)
籌資額在0－125萬的邊際資金成本＝20%×5%＋80%×12%＝10.6%
籌資額在125－200萬元的邊際資金成本＝20%×5%＋80%×14%＝12.2%
籌資額在200萬元以上的邊際資金成本＝20%×10%＋80%×14%＝13.2%
49.邊際貢獻(xiàn)M=px－bx=(p－b)x=m·x=銷售收入－變動(dòng)成本=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量
單位變動(dòng)成本b=變動(dòng)成本/銷售單價(jià)
變動(dòng)成本率=b/p=單位變動(dòng)成本/銷售單價(jià)=變動(dòng)成本/銷售收入
邊際貢獻(xiàn)率=M/px=邊際貢獻(xiàn)/銷售收入
(p為銷售單價(jià)；x為產(chǎn)銷量；m為單位邊際貢獻(xiàn))
50.息稅前利潤(rùn)EBIT=M－a=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用
51.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率
=(ΔEBIT/EBIT)/(Δx/x)
=(ΔEBIT/EBIT)/(Δpx/px)
=M/EBIT
52.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=普通股每股變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率
=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)
53.復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=每股利息變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率
=(ΔEPS/EPS)/(Δpx/px)=(ΔEPS/EPS)/(Δx/x)
=DOL×DFL
54.利息保障倍數(shù)=EBIT/I
55.確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)━━EBIT－EPS分析法
( 為每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)；I1，I2為兩種籌資方式下的年利息；D1，D2為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；N1，N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。當(dāng)預(yù)計(jì)的 時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利，當(dāng)預(yù)計(jì)的 時(shí)，利用發(fā)行普通股較為有利)
每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法活躍分子考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股利潤(rùn)的影響，并假定每股利潤(rùn)最大，股票價(jià)格也就最高。但把資金結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響置于視野之外，是不全面的。
56.例：確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)━━比較資金成本法★★★注意：近年還沒考過計(jì)算題，今年重點(diǎn)。
項(xiàng)目甲方案乙方案
籌資條件籌資比例籌資條件籌資比例
銀行借款借款利率10%20%借款利率12%50%
發(fā)行債券債券票面利率為15%，按票面值的120%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%30%債券利率為13%，平價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%20%
發(fā)行普通股發(fā)行價(jià)格10元，發(fā)行費(fèi)用率為1.5%，每年固定股利1元50%發(fā)行價(jià)格12元，發(fā)行費(fèi)用率為1%，第一年股利0.5元，以后每年按5%的固定比例增長(zhǎng)30%
A公司新建項(xiàng)目的所得稅率為40%。要求：通過計(jì)算確定A公司應(yīng)采用哪一個(gè)籌資方案。
答案：甲方案：
銀行借款的資金成本＝10%×(1－40%)＝6%
債券的資金成本＝15%×(1－40%)/［1.2×(1－1%)］＝7.58%
普通股的資金成本＝1/［10×(1－1.5%)］＝10.15%
加權(quán)平均資金成本＝6%×20%＋7.58%×30%＋10.15%×50%＝8.55%
（1）乙方案：
銀行借款的資金成本＝12%×(1－40%)＝7.2%
債券的資金成本＝13%×(1－40%)/(1－1%)＝7.88%
普通股的資金成本＝0.5/［12×(1－1%)］＋5%＝9.21%
加權(quán)平均資金成本＝7.2%×50%＋7.88%×20%＋9.21%×30%＝7.94%
（2）結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資金成本低于甲方案，故A公司應(yīng)采用乙籌資方案。
解析：本題已經(jīng)給定兩個(gè)甲、乙兩個(gè)籌資方案，要求從中選取其一�；镜慕忸}思路是：通過計(jì)算兩個(gè)方案的加權(quán)平均資金成本，從中選取資金成本較小的籌資方案。而要計(jì)算加權(quán)平均資金成本，必須先計(jì)算出各種籌資方式的個(gè)別資金成本，故要求考生必須熟練掌握個(gè)別資金成本的計(jì)算公式。
57.例：確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)━━公司價(jià)值分析法★★★注意：大綱新增內(nèi)容，今年重點(diǎn)。
公司的市場(chǎng)總價(jià)值=股票的總價(jià)值+債券的價(jià)值
股票市場(chǎng)價(jià)值=(EBIT－I)×(1－T)/普通股成本
Kc=Rf+β(Rm－Rf)(Kc為普通股成本，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)
58.
59.投資組合的期望收益率
(Wj為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的資金占用總投資額的比例； 為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率；m為投資組合中不同投資項(xiàng)目的總數(shù))
60.
式中，R1i為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第一種資產(chǎn)的投資收益率， 為投資于第一種資產(chǎn)的期望投資收益率，R2為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第二種資產(chǎn)的投資收益率， 為投資于第2種資產(chǎn)的期望投資收益率，n為不同投資組合的種類數(shù)。
61.
相關(guān)系數(shù)ρ12=Cov(R1,R2)/(δ1·δ2 )(相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差除以兩個(gè)投資方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差之積，相關(guān)系數(shù)總是在－1到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，－1代表完全負(fù)相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0代表不相關(guān)); ρ12為第1種和第2種投資收益率之間的相關(guān)系數(shù)。
相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)情況標(biāo)準(zhǔn)離差
+1兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向(幅度)完全相同,不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn).最大9%
－1兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向(幅度)完全相反,表現(xiàn)為此增彼減,可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn).最小0
0～+1單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系.相關(guān)系數(shù)越大,標(biāo)準(zhǔn)離差也越大
0～－1單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系.相關(guān)系數(shù)越大,標(biāo)準(zhǔn)離差就越小
0單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是無關(guān).約為6.36%
對(duì)于兩(多)項(xiàng)資產(chǎn)投資組合,無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)大小如何,投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率,投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。
62.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)方差VP
Vp=W12δ12+W22δ22+2W1W2Cov(R1,R2) (W1、W2分別為第1、2項(xiàng)資產(chǎn)在總投資額中所占比重)
兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差δp=
63.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β=某種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
β＝Cov(R1,Rm)/Vm
Vm為當(dāng)全部資產(chǎn)作為一個(gè)市場(chǎng)投資組合的方差(即該市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))
當(dāng)β＝１表示該單個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果β＞1，說明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果β＜１，說明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。
64.投資組合的β系數(shù):
(Xi為證券組合中第i種股票所占比重；βi為第i種股票的系數(shù)；n為證券組合中股票的數(shù)量)
65.資本資產(chǎn)定價(jià)模型:
第i種股票或證券組合的必要收益率Ｅ(Ri)= RF+E(RP) =RF+βi(Rm－RF)
投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率E(RP) =βp(Rm－RF)
βp=E(Rp)/Rm－RF
( RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率；Rm為市場(chǎng)組合的平均收益率)
例：某企業(yè)擬投資600萬元于A資產(chǎn)和B資產(chǎn)，其中，A資產(chǎn)的期望收益率為10%，B資產(chǎn)的期望收益率為14%，投資比率為1︰1，假定它們的期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)差均為9%。要求：(1)計(jì)算該投資組合的期望收益率。(2)計(jì)算當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為+1時(shí)的投資組合收益率的協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差。
解：(1)該投資組合的期望收益率=10%×50%+14%×50%=12%
(2)A資產(chǎn)的期望收益率標(biāo)準(zhǔn)離差δ1=δ2=9%
由相關(guān)系數(shù)ρ12=Cov(R1,R2)/(δ1·δ2)得
Cov(R1,R2)=相關(guān)系數(shù)ρ12×(δ1·δ2)=ρ12×(9%×9%)=0.0081ρ12
當(dāng)ρ12=+1葉，Cov(R1,R2)=0.0081×1=0.0081
投資組合收益率的方差VP=W12δ12+W22δ12+2W1W2Cov(R1,R2)=50%2×9%2+50%2×9%2+2×50%×50%×0.0081=0.0081
投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差δp=0,00811/2=0.09
66.項(xiàng)目計(jì)算期n=建設(shè)期s+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期p
固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息
凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量
現(xiàn)金流入量＝營(yíng)業(yè)收入＋回收固定資產(chǎn)余值＋回收流動(dòng)資金＋其他現(xiàn)金流入量
現(xiàn)金流出量＝建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資＋經(jīng)營(yíng)成本＋銷售稅金及附加＋所得稅＋其他現(xiàn)金流出量
某年經(jīng)營(yíng)成本=該年的總成本費(fèi)用(含期間費(fèi)用)－該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的返銷額－該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出
67.完整工業(yè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式
①建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量NCFt=－該年發(fā)生的原始投資額
②經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量NCFt=該年利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額
68.單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式
①建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量NCFt=－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額
②經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量NCFt=該年因使用固定資產(chǎn)新增凈利潤(rùn)+該年因使用固定資產(chǎn)新增折舊+該年回收固定資產(chǎn)凈殘值
69.更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式
1)建設(shè)期≠0，且不涉及追加流動(dòng)資金投資
①建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入)
②建設(shè)期末的凈現(xiàn)金流量=因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=(賬面價(jià)值－變現(xiàn)價(jià)值)×所得稅率
③NCFt(經(jīng)營(yíng)期)=Δ凈利+Δ折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差
2)建設(shè)期=0
①建設(shè)期NCF0=－(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入)
②經(jīng)營(yíng)期第一年凈現(xiàn)金流量=Δ凈利+Δ折舊+抵減所得稅
③經(jīng)營(yíng)期其他各年凈現(xiàn)金流量=Δ凈利+Δ折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差
70.投資利潤(rùn)率ROI=年利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)額/投資總額(年利潤(rùn)是指一個(gè)正常達(dá)產(chǎn)年份的利潤(rùn)總額，年平均利潤(rùn)是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)全部利潤(rùn)除以經(jīng)營(yíng)年數(shù)的平均數(shù)，投資總額指原始投資與資本化利息之和)
ROI的缺點(diǎn)：沒考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；不能正確反映建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資方式的不同和回收額的有無等條件對(duì)項(xiàng)目的影響；無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息；分子分母的時(shí)間特征不同，不具有可比性。
71.包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP=原始投資額/投產(chǎn)后若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量+建設(shè)期
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：直觀原始投資的返本期限；便于理解，計(jì)算理解；直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)：沒考慮資金時(shí)間價(jià)值；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況。(注意考客觀題)
72.凈現(xiàn)值NPV=－原始投資額+投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和
73.凈現(xiàn)值率NPVR=投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值合計(jì)
74.內(nèi)部收益率(內(nèi)含報(bào)酬率)IRR
(P/A，IRR，n)=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量
獲利指數(shù)PI=1+凈現(xiàn)值率
=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)/原始投資現(xiàn)值合計(jì)
75.年等額回收額=NPV×(A/p，ic，n)=凈現(xiàn)值×資本回收系數(shù)
① 多個(gè)互斥方案比較決策的方法━━差額投資內(nèi)部收益率法的運(yùn)用
差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不同的多方案比較, 年等額凈回收額法尤其適用于計(jì)算期不同的多方案比較決策。
例：已知某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投資額為180,000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90,151元，其變價(jià)凈收入80,000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年完成。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50,000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25,000元；從2～5年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入60,000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30,000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。企業(yè)所得稅率為33%，假設(shè)與處理舊設(shè)備相關(guān)的營(yíng)業(yè)稅金可忽略不計(jì)。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，要求就以下兩種不相關(guān)情況做出是否更新改造的決策：
⑴該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic為8%；⑵該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic為12%。(結(jié)果保留到整數(shù)，百分率保留兩位小數(shù))
解：建設(shè)期的ΔNCF0=－(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入)=－(180000－80000)=－100,000(元)
經(jīng)營(yíng)期1—5年因更新改造每年新增折舊 Δ折舊=(新設(shè)備投資－舊設(shè)備變價(jià)凈收入)/5=(180000－80000)/5=20000(元)
第1年:Δ凈利=(50000－25000－20000)×(1－33%)=3350元
第2—5年:Δ凈利=(60000－30000－20000)×(1－33%)=6700元
經(jīng)營(yíng)期ΔNCF1=Δ凈利+Δ折舊+固定資產(chǎn)提前報(bào)廢抵減所得稅=3350+20000+(90151－80000)×33%=26700元
經(jīng)營(yíng)期ΔNCF2－5=Δ凈利+Δ折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差=6700+20000+0=26700元
26700(P/A,ΔIRR,5)=100,000
∴(P/A,ΔIRR,5)=3.7453
(P/A,10%,5)=3.7908＞3.7453
(P/A,11%,5)=3.6959＜3.7453
∴(3.7908－3.6959)/(10%－11%)=(3.7453－3.7908)/(ΔIRR－10%)
ΔIRR=10.48%
當(dāng)ic=8%時(shí),ic＜ΔIRR,不應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備
當(dāng)ic=12%時(shí),ic＞ΔIRR,應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備
② 多個(gè)互斥方案比較決策的方法━━年等額凈回收額(ＮＡ)的運(yùn)用：
例：G企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：
甲方案原始投資為150萬元；其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動(dòng)資金投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬元，按雙倍余額遞減法計(jì)提折舊(會(huì)計(jì)與稅法規(guī)定一致)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年?duì)I業(yè)收入90萬元，第一年總成本60萬元，第2年至第5年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為60.1萬元。
乙方案建設(shè)期為2年，原始投資為210萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資65萬元，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，流動(dòng)資金投資于完工時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資所需資金從銀行借款取得，年利率為8%，期限為7年。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬元按直線法計(jì)提折舊。無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬元。
該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率33%，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%。
要求：
(1)計(jì)算甲方案第一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量；
(2)計(jì)算甲方案各年凈現(xiàn)金流量；
(3)計(jì)算乙方案各年凈現(xiàn)金流量；
(4)采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行；
(5)采用年等額凈回收額法確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。
答案：(1)計(jì)算甲方案第一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量
第一年計(jì)提折舊＝100×40%＝40(萬元)
NCF1＝(90－60)×(1－33%)＋40＝60.1(萬元)
(2)計(jì)算甲方案各年凈現(xiàn)金流量
NCF0＝－150(萬元)
NCF1＝60.1(萬元)
NCF2－4＝60.1(萬元)
NCF5＝60.1＋5＋50＝115.1(萬元)
(3)計(jì)算乙方案各年凈現(xiàn)金流量
年折舊＝［120×(1＋2×8%)－8］/5＝26.24(萬元)
無形資產(chǎn)年攤銷額＝25/5＝5(萬元)
NCF0＝－145(萬元)
NCF1＝0
NCF2＝－65(萬元)
NCF3－6＝(170－80－26.24－5－120×8%)×(1－33%)＋26.24＋5＋120×8%
＝73.78(萬元)
NCF7＝73.78＋65＋8＝146.78(萬元)
(4)采用凈現(xiàn)值法判斷甲、乙方案是否可行：
NPV甲＝－150＋60.1×(P/A，10%，4)＋115.1×(P/F，10%，5)＝111.98(萬元)
NPV乙＝146.78×(P/F，10%，7)＋73.78×［(P/A，10%，6)－(P/A，10%，2)］－145－65×(P/F，10%，2)＝69.9(萬元)
甲、乙方案均為可行方案
(5)采用年等額凈回收額法確定G企業(yè)應(yīng)選擇的投資方案
甲方案年等額凈回收額＝111.98/(P/A，10%，5)＝29.54(萬元)
乙方案年等額凈回收額＝69.9/(P/A，10%，7)＝14.36(萬元)
所以，應(yīng)該選擇甲方案。
解析：計(jì)算乙方案凈現(xiàn)金流量時(shí)，要注意對(duì)資本化利息的處理方法；評(píng)價(jià)甲、乙兩個(gè)方案的可行性與決定應(yīng)采用哪一方案是兩個(gè)完全不同的問題。
例：某公司有一投資項(xiàng)目，需要投資6000萬元(5400萬元用于購(gòu)買設(shè)備，600萬元用于追加流動(dòng)資金)。預(yù)期該項(xiàng)目可使企業(yè)銷售收入增加：第1年為2500萬元，第2年為4000萬元，第3年為6200萬元，經(jīng)營(yíng)成本增加：第1年為500萬元，第2年為1000萬元，第3年為1200萬元；第3年末項(xiàng)目結(jié)束，收回流動(dòng)資金600萬元。假設(shè)公司適用的所得稅率40%，固定資產(chǎn)按3年用直線法，折舊不計(jì)殘值。公司要求最低投資報(bào)酬率為10%。
要求：⑴計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量；⑵計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；⑶計(jì)算該項(xiàng)目的回收期；⑷計(jì)算該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率；⑸如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)目應(yīng)否被接受？
解：每年計(jì)提折舊：5400/3=1800萬元
第1年凈利潤(rùn)：(2500－500－1800)×(1－40%)=120(萬元)
第2年凈利潤(rùn)：(4000－1000－1800)×(1－40%)=720(萬元)
第3年凈利潤(rùn)：(6200－1200－1800)×(1－40%)=1920(萬元)
NCF0=－(5400+600)=－6000萬元
NCF1=凈利+折舊+攤銷額+利息+回收額=120+1800+0+0=1920萬元
NCF2=720+1800+0+0=2520萬元
NCF3=1920+1800+0+600=4320萬元
NPV=－6000+1920(F/P,10%,1)+2520(F/P,10%,2)+4320(F/P,10%,3)=1073.78萬元
該項(xiàng)目的回收期:2+(6000－1920－2520)/4320=2.36年
投資利潤(rùn)率ROI=〔(120+720+1920)÷3〕/6000×100%=15.33% (易出錯(cuò)的地方)
由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，應(yīng)該接受該項(xiàng)目。
例：?jiǎn)芜x題:在資本限量情況下最佳投資方案必然是 A )
A、凈現(xiàn)值合計(jì)最高的投資組合；B、內(nèi)部收益率合計(jì)最高的投資組合；C、獲利指數(shù)大于1的組合
76.息票收益率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值
77.證券收益率=支付的年利息(股利)總額/證券的市場(chǎng)價(jià)格
78.短期證券到期收益率=〔(證券售價(jià)－證券買價(jià))/到期年限+股利或利息〕÷證券買價(jià)×100%
79.長(zhǎng)期證券到期收益率i
(i為到期收益率,Ft為證券每t年的現(xiàn)金收入,n為期限,P為證券的當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格)
80.證券持有期收益率=〔(證券售價(jià)－證券買價(jià))/持有年限+股利或利息〕÷證券買價(jià)×100%
證券持有期收益率(一次還本付息)=〔(證券售價(jià)－證券買價(jià))/持有年限〕÷證券買價(jià)×100%
81.長(zhǎng)期債券到期收益率(到期一次還本付息):
y=〔(M+n·i)/PV〕1/t－１
（y為到期收益率；PV為債券買價(jià)；i為債券票面年利息；n為債券償還期限；M為債券面值；t為債券的剩余流通期限，等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365）
長(zhǎng)期債券到期收益率(分期付息)
(y為到期收益率，PV為債券買入價(jià)，M為債券面值；t為剩余的付息年數(shù)；I為當(dāng)期債券票面年利息）
82.一般情況下的債券估價(jià)模型
P=I(P/A，k，n)+M(P/F，k，n)(P為債券購(gòu)價(jià)，I為每年獲得的固定利息；M為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；k為市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；n為付息期數(shù))
一次還本付息不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型
P=M(1+I)×（1+K)n= M(1+I)·(P/f,K,n)
83.股票本期收益率=年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格×100%
84.投資者持有股票時(shí)間不超過1年,不考慮資金時(shí)間價(jià)值,
股票持有期收益率=〔(出售價(jià)－買價(jià))/持有年限+年現(xiàn)金股利〕÷本期股票價(jià)格×100%
投資者持有股票時(shí)間超過1年，且考慮資金時(shí)間價(jià)值
〔V為股票的購(gòu)買價(jià)格，F(xiàn)為股票的出售價(jià)格，Dt為股票投資報(bào)酬(各年獲得的股利)；n為投資期限；i為股票持有期收益率〕
85.股票估價(jià)模型
①短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票
②長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票V=d/K
③長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票
(D1:預(yù)計(jì)的股利；D0已發(fā)放的股利；Vn為未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；d為每年固定的股利；d1為第t期的預(yù)期股利；K為投資人要求的必要收益率；n為預(yù)計(jì)持有股票期數(shù)；g為股利增長(zhǎng)率)
86.基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額÷基金單位總份額
基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額＝基金資產(chǎn)總額－基金負(fù)債總額
87.開放型基金柜臺(tái)交易價(jià)格的計(jì)算方式：基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝基金單位凈值＋首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)
基金贖回價(jià)＝基金單位凈值－基金贖回費(fèi)
88.基金收益率=(年末持有份數(shù)×年末基金單位凈值－年初持有人數(shù)×年初基金單位凈值)/(年初持有人數(shù)×年初基金單位凈值)
89.現(xiàn)金的成本=持有成本+轉(zhuǎn)換成本+短缺成本
持有成本=管理費(fèi)+機(jī)會(huì)成本
機(jī)會(huì)成本＝現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券利率（或報(bào)酬率）
90.①成本分析模式的最佳現(xiàn)金持有量:“機(jī)會(huì)成本+短缺成本”最小時(shí)的現(xiàn)金持有量
②存貨模式下的最佳現(xiàn)金持有量：“持有的機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本”最低的現(xiàn)金持有量
③存貨模式：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有的機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本
TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F
〔Q/2為平均現(xiàn)金持有量，Q為最佳現(xiàn)金持有量；K為有價(jià)證券利息率；T/Q為證券轉(zhuǎn)換次數(shù)；T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換證券的固定成本；(TC)為最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本〕
91.分散收賬收益凈額=(分散收賬前應(yīng)收賬款投資額－分散收賬后應(yīng)收賬款投資額)×企業(yè)綜合資金成本率－因增設(shè)收賬中心每年增加費(fèi)用額
92.應(yīng)收賬款的成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本
應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率
維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率
變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷售收入=單位變動(dòng)成本/銷售單價(jià)(銷售收入不能扣減現(xiàn)金折扣或銷售折扣與折讓)
壞賬損失率=壞賬損失/年賒銷額(不能扣減現(xiàn)金折扣)
應(yīng)收賬款平均余額=(年賒銷額/360)×平均收賬天數(shù)
=平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)
平均收賬天數(shù)
例：信用條件為(2/10,1/20,N/60)，有70%的客戶利用2%的現(xiàn)金折扣，10%的客戶用1%的現(xiàn)金折扣，則平均收賬天數(shù)=70%×10+10%×20+(100%－70%－10%)×60=21(天)
某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入為5000萬元，信用條件為(N/30)，變動(dòng)成本率70%，資金成本率10%。該公司為擴(kuò)大銷售，擬定了A、B兩個(gè)信用條件方案。
A方案：將信用條件放寬到(N/60)，預(yù)計(jì)壞賬損失率為4%，收賬費(fèi)用80萬元。
B方案：將信用條件改為(2/10,1/20,N/60)，估計(jì)約有70%的客戶(按賒銷額計(jì)算)會(huì)利用2%的現(xiàn)金折扣，10%的客戶會(huì)利用1%的現(xiàn)金折扣，壞賬損失率為3%，收賬費(fèi)用60萬元。
以上兩方案均使銷售收入增長(zhǎng)10%，請(qǐng)確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一種信用條件方案？(類似題型在2003年考過一次)
93.應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=(當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額－當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額)/當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額
94.信用成本前收益=賒銷額－變動(dòng)成本－現(xiàn)金折扣
信用成本=應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本+壞賬損失+收賬費(fèi)用
信用成本后收益=信用成本前收益－信用成本
95.存貨相關(guān)總成本=相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)存儲(chǔ)成本=(存貨全年計(jì)劃進(jìn)貨總量/每次時(shí)進(jìn)貨批量)×每次進(jìn)貨費(fèi)用+(每次進(jìn)貨批量/2)×單位存貨年存儲(chǔ)成本
96.存貨成本:進(jìn)貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本
進(jìn)貨成本:進(jìn)價(jià)成本+進(jìn)貨費(fèi)用(或訂貨成本)
97.經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量
經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金
年度最佳進(jìn)貨批次
缺貨量S=Q×C/(C+R)
(A為某種存貨年度計(jì)劃進(jìn)貨總量；B為平均每次進(jìn)貨費(fèi)用；C為單位存貨年儲(chǔ)存成本；P為進(jìn)貨單價(jià)；R為單位缺貨成本)
98.利潤(rùn)=毛利－固定存儲(chǔ)費(fèi)－銷售稅金及附加－每日變動(dòng)存儲(chǔ)費(fèi)×儲(chǔ)存天數(shù)
99.每日變動(dòng)存儲(chǔ)費(fèi)=購(gòu)進(jìn)批量×購(gòu)進(jìn)單價(jià)×每日利率+每日保管費(fèi)用
100.成本(費(fèi)用)變動(dòng)率=成本(或費(fèi)用)變動(dòng)額/預(yù)算責(zé)任成本(或費(fèi)用)
101.(1)利潤(rùn)中心如果不計(jì)算共同成本或不可控成本
利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額=該利潤(rùn)中心銷售收入總額－該利潤(rùn)中心可控成本總額
(2)利潤(rùn)中心如果計(jì)算共同成本或不可控成本
①利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額=該利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額－該利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控固定成本
②利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額=該利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額－該利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本
③公司利潤(rùn)總額=各利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額之和－公司不可攤的各種管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等
102.投資利潤(rùn)率=利潤(rùn)/投資額=資本周轉(zhuǎn)率×銷售成本率×成本費(fèi)用利潤(rùn)率
103.資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/投資額
104.銷售成本率=成本費(fèi)用/銷售收入
105.成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)/成本費(fèi)用
106.剩余收益=利潤(rùn)－投資額或凈資產(chǎn)占用額×規(guī)定或預(yù)期的最低投資收益率
=投資額×(投資利潤(rùn)率－預(yù)期的總資產(chǎn)利潤(rùn)報(bào)酬率)
=息稅前利潤(rùn)－總資產(chǎn)占用額×規(guī)定或預(yù)期的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率
107.成本中心
成本(費(fèi)用)變動(dòng)額=實(shí)際責(zé)任成本(或費(fèi)用)－預(yù)算責(zé)任成本(或費(fèi)用)
108.
109.凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=凈利/平均凈資產(chǎn)
總資產(chǎn)凈利率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/資產(chǎn)平均總額
110.每股收益=凈利潤(rùn)/年末普通股總數(shù)
=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
=(凈利－優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)
111.市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益
112.每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)
113.定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值/固定基期數(shù)值
114.環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值/前期數(shù)值
115.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債×100%
116.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
117.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)=流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－待攤費(fèi)用－待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失
118.資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債比率)=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
119.產(chǎn)權(quán)比率(資本負(fù)債率)=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額
120.已獲利息倍數(shù)=EBIT/利息支出
121.長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率=(所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債)/(固定資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資)
122.勞動(dòng)效率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù)
123.周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額
124.周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))=計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)
125.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額=360/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)
存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨
126.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額
127.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=(平均應(yīng)收賬款×360)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－銷售折扣與折讓
平均應(yīng)收賬款余額=(應(yīng)收賬款年初數(shù)+應(yīng)收賬款年末數(shù))/2
128.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=(平均存貨×360)/主營(yíng)業(yè)務(wù)成本
平均存貨=(存貨年初數(shù)+存貨年末數(shù))/2
129.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(天數(shù))=(平均流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)總額×360)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
130.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值
131.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額
132.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
133.銷售凈利率=凈利/銷售收入×100%
主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
銷售毛利率=(銷售收入－銷售成本)/銷售收入×100%
134.成本利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%
成本費(fèi)用總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用
135.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)
136.成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)/成本費(fèi)用
137.總資產(chǎn)報(bào)酬率=(利潤(rùn)總額+利息支出)或EBIT/平均資產(chǎn)總額×100%
138.資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益
139.社會(huì)貢獻(xiàn)率=企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額
140.社會(huì)積累率=上交國(guó)家財(cái)政總額/企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額
141.銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額×100%
142.資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益
143.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額
144.固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值
145.
146.現(xiàn)金比率=(速動(dòng)資產(chǎn)－應(yīng)收賬款)/流動(dòng)負(fù)債
會(huì)計(jì)
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