關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見

　《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國發(fā)[2004]3號，以下簡稱《若干意見》)發(fā)布以來，資本市場各項改革和制度建設(shè)取得重要進(jìn)展，市場運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行環(huán)境正在得到改善，一些制約資本市場功能充分發(fā)揮的基礎(chǔ)性、制度性問題逐步得到解決。按照國務(wù)院關(guān)于“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”的要求，在國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)和有關(guān)部門、地方人民政府的大力支持下，股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作已經(jīng)順利完成，改革的操作原則和基本做法得到了市場認(rèn)同，改革的政策預(yù)期和市場預(yù)期逐漸趨于穩(wěn)定，總體上具備了轉(zhuǎn)入積極穩(wěn)妥推進(jìn)的基礎(chǔ)和條件。經(jīng)國務(wù)院同意，現(xiàn)就下一步上市公司股權(quán)分置改革提出如下指導(dǎo)意見：

　　正確認(rèn)識股權(quán)分置改革 

　　1.全面落實(shí)《若干意見》，完善資本市場運(yùn)行機(jī)制，要從解決基礎(chǔ)性、制度性問題入手，重視完善和發(fā)揮資本市場功能，改善資本市場投資回報水平，逐步提高直接融資能力和資源配置效率。既要通過健全資本市場體系，豐富證券投資品種，提高上市公司質(zhì)量，規(guī)范證券公司經(jīng)營和加強(qiáng)證券市場法制建設(shè)，解決新興市場要素缺失、制度不完善、運(yùn)行不規(guī)范、監(jiān)管不到位等問題，又要不失時機(jī)地解決好體制轉(zhuǎn)軌背景下遺留下來的股權(quán)分置等諸多問題，妥善化解風(fēng)險隱患，為資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。

　　2.股權(quán)分置是指A股市場的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。股權(quán)分置扭曲資本市場定價機(jī)制，制約資源配置功能的有效發(fā)揮；公司股價難以對大股東、管理層形成市場化的激勵和約束，公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)；資本流動存在非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓和流通股競價交易兩種價格，資本運(yùn)營缺乏市場化操作基礎(chǔ)。股權(quán)分置不能適應(yīng)當(dāng)前資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的要求，必須通過股權(quán)分置改革，消除非流通股和流通股的流通制度差異。 

　　3.股權(quán)分置改革是一項完善市場基礎(chǔ)制度和運(yùn)行機(jī)制的改革，其意義不僅在于解決歷史問題，更在于為資本市場其他各項改革和制度創(chuàng)新創(chuàng)造條件，是全面落實(shí)《若干意見》的重要舉措。為此，要將股權(quán)分置改革、維護(hù)市場穩(wěn)定、促進(jìn)資本市場功能發(fā)揮和積極穩(wěn)妥推進(jìn)資本市場對外開放統(tǒng)籌考慮。改革要積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)，成熟一家，推出一家，實(shí)現(xiàn)相關(guān)各方利益關(guān)系的合理調(diào)整，同時要以改革為契機(jī)，調(diào)動多種積極因素，維護(hù)市場穩(wěn)定，提高上市公司質(zhì)量，規(guī)范證券公司經(jīng)營，配套推進(jìn)各項基礎(chǔ)性制度建設(shè)、完善市場體系和促進(jìn)證券產(chǎn)品創(chuàng)新，形成資本市場良性循環(huán)、健康發(fā)展的新局面。 

　　4.股權(quán)分置改革是為非流通股可上市交易作出的制度安排，并不以通過資本市場減持國有股份為目的，當(dāng)前國家也沒有通過境內(nèi)資本市場減持上市公司國有股份籌集資金的考慮。非流通股可上市交易后，國有控股上市公司控股股東應(yīng)根據(jù)國家關(guān)于國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的戰(zhàn)略性要求，合理確定在所控股上市公司的最低持股比例，對關(guān)系國計民生及國家經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以及國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性和支柱性行業(yè)中的國有控股上市公司，國家要保證國有資本的控制力、影響力和帶動力，必要時國有股股東可通過證券市場增持股份。其他上市公司的控股股東，也要保證公司的穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營。證券監(jiān)管部門要通過必要的制度安排和技術(shù)創(chuàng)新，有效控制可流通股份進(jìn)入流通的規(guī)模和節(jié)奏。 

　　股權(quán)分置改革的指導(dǎo)思想 

　　5.積極穩(wěn)妥推進(jìn)股權(quán)分置改革的指導(dǎo)思想是，堅持股權(quán)分置改革與維護(hù)市場穩(wěn)定發(fā)展相結(jié)合的總體原則，進(jìn)一步明確改革預(yù)期，改進(jìn)和加強(qiáng)協(xié)調(diào)指導(dǎo)，調(diào)動多種積極因素，抓緊落實(shí)《若干意見》提出的各項任務(wù)，制定、修改和完善相關(guān)法規(guī)和政策措施，加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性建設(shè)，完善改革和發(fā)展的市場環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資本市場發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折，使市場進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。

 6.貫徹落實(shí)《若干意見》提出的“尊重市場規(guī)律，有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”的總體要求。尊重市場規(guī)律，就是要堅持市場化的決策機(jī)制和價格形成機(jī)制，完善改革的推動機(jī)制，通過政策扶持和市場引導(dǎo)，形成上市公司改革的持續(xù)穩(wěn)定動力。有利于市場穩(wěn)定和發(fā)展，就是按照改革的力度、發(fā)展的速度和市場可承受程度相統(tǒng)一的原則，注重發(fā)揮改革所形成的機(jī)制優(yōu)勢和良好的市場效應(yīng)，使資本市場各項改革協(xié)調(diào)推進(jìn)，各項政策措施綜合配套，以改革促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展，以市場穩(wěn)定發(fā)展保障改革的順利進(jìn)行。保護(hù)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益，就是要通過相關(guān)程序規(guī)則和必要的政策指導(dǎo)，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)和表決權(quán)，使改革方案有利于形成流通股股東和非流通股股東的共同利益基礎(chǔ)，并形成改革后公司穩(wěn)定的價格預(yù)期。 

　　股權(quán)分置改革的總體要求 

　　7.股權(quán)分置改革要堅持統(tǒng)一組織。中國證監(jiān)會要制定

　　 《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，以“公開、公平、公正”的操作程序和監(jiān)管要求，規(guī)范股權(quán)分置改革工作，保障投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益。國務(wù)院有關(guān)部門要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，按照有利于推進(jìn)股權(quán)分置改革的原則，完善促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展的相關(guān)政策，調(diào)整和完善國資管理、企業(yè)考核、會計核算、信貸政策、外商投資等方面的規(guī)定，使股權(quán)分置改革相關(guān)政策銜接配套。地方人民政府要加強(qiáng)對本地區(qū)上市公司股權(quán)分置改革的組織領(lǐng)導(dǎo)工作，充分發(fā)揮本地區(qū)綜合資源優(yōu)勢，把股權(quán)分置改革與優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和維護(hù)社會穩(wěn)定結(jié)合起來，統(tǒng)籌安排適合當(dāng)?shù)厍闆r的改革工作。 

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