美國基民必贖回的3類基金

　　2008年6月，中國內(nèi)地基金凈值大幅下跌近30%。有基金近日表示，基金申購贖回比都在1：2之上。而在大洋彼岸，盡管次級債已令股市大起大落，但美國基民很少因為基金凈值波動贖回。相比之下，中國基民更容易受短期價值波動影響。

　　大多數(shù)美國基民了解，基金凈值不可能總是扶搖直上，短期波動在所難免。他們最看不慣的，是基金管理制度的陋習。頻繁更換基金經(jīng)理、集中持股、長期業(yè)績不振等，3類基金往往遭美國基民拋棄。

　　投資要買更要會賣。來看看美國基民如何賣基金，是否值得借鑒。

　　第一類：頻繁更換基金經(jīng)理

　　若在中國，富達麥哲倫基金、鄧普頓異國基金絕不會被列入2007年美國贖回金額最高基金榜，因為兩只基金都取得驕人業(yè)績。但在美國，它們分別遭遇70億與60億美元贖回，各占基金資產(chǎn)16%、33%。

　　富達麥哲倫基金重倉配置的諾基亞、谷歌等公司，股價都表現(xiàn)不俗，促使其2007年收益率達17%，遠遠領(lǐng)先標普500以及成長型基金平均漲幅。鄧普頓異國基金收益率約為15%，位列美國新興基金業(yè)績排行榜中游水平。

　　遭巨額贖回，只因它們都有一個致命傷——頻繁更換基金經(jīng)理。當富達麥哲倫基金經(jīng)理哈里·蘭吉(H. Lengie)從前任基金經(jīng)理鮑勃·斯坦克奇(B.Stansky)接過帥印時，該基金剛剛在2003年錯過成長股黃金投資時期；而在鄧普頓異國基金經(jīng)理塔克·斯科特(T.Scott)之前，該基金也曾換過數(shù)位基金經(jīng)理。

　　普信新美洲成長基金經(jīng)理喬·米蘭諾(J.Milano)指出：“在美國，基民最害怕的就是基金頻繁更換基金經(jīng)理。每位新基金經(jīng)理都要按自己投資理念更換資產(chǎn)配置，如果整個基金始終在變換風格，怎能產(chǎn)生高收益？即使某位基金經(jīng)理能力挽狂瀾，基民也會用腳投票。美國基民更愿意看到，基金經(jīng)理貫徹自己投資理念換來長期高收益�！�

　　相比之下，中國基金真的很“幸運”。盡管基金經(jīng)理跳槽風越演越烈，但只要收益率也跟著漲，基民也就不計較。要提醒的是，隨著中國股市和基民的逐步成熟，臨陣換帥可能遭基民用腳投票。

　　第二類：集中持股

　　如果一只基金能保持高收益，中國基民一定會追捧。他們認為，“不管白貓黑貓，抓住老鼠就是好貓”。

　　美國基民則謹慎得多。美洲華盛頓基金，自1999年就被晨星分析師所推崇，2007年卻被贖回42億美元，占總資產(chǎn)6%。

　　“因為它的投機氣氛比較重，讓一些美國基民不放心�！狈犊�姆朋步調(diào)基金經(jīng)理丹尼斯·林奇(D.Lynch)解釋。

　　“這只基金換股頻率很高，前幾年它將大部分資產(chǎn)投向網(wǎng)絡(luò)股時，只買進財務狀況良好且分紅豐厚的股票，業(yè)績很可觀。2007年，它又大量配置那些高分紅成長股，業(yè)績也不錯。但總是這樣集中持股，難保今后不失手，一旦決策失誤，將給基民帶來巨大災難。”

　　不過，為了更好“集中持股”，也有明星基金自愿“贖回瘦身”。富達低價股票基金經(jīng)理約耳·提靈何(J.Tillinghast)是保持最佳長期業(yè)績紀錄的基金經(jīng)理之一。該基金前期向新投資者與養(yǎng)老金基金關(guān)閉申購大門，自愿接受基民贖回瘦身。

　　約耳表示：“這是一只專注于中小型股票的基金，如果規(guī)模過大，反而限制優(yōu)勢�！�

　　第三類：長期業(yè)績不振

　　如果遇上收益率連年不佳的基金，美國基民和中國基民的做法相當一致。

　　美國富達成長收益基金，已連續(xù)5年落后同類基金及標準普爾500指數(shù)增長率。2007年其贖回金額高達102億美元，占基金資產(chǎn)34%。2005年，基金經(jīng)理蒂莫西·科恩(M.Cohen)押寶銀行股與建筑股，原本希望美國經(jīng)濟高增長能帶動銀行與建筑業(yè)業(yè)績上升，打個翻身仗。未曾想，次級債危機橫空出世，銀行業(yè)與建筑業(yè)成為重災區(qū)�？贫髦貍}的瓦喬維亞銀行、全美金融公司股價大幅下跌。

　　“盡管富達成長收益基金收費低廉，但掩蓋不了業(yè)績持續(xù)下滑的頹勢。偶爾犯錯值得原諒，但美國基民不會永遠等待這只基金出現(xiàn)奇跡，尤其是發(fā)覺其配置的股票仍然一蹶不振后。”奧本海默策略收益基金經(jīng)理亞瑟·斯坦梅茨(A. Steinmetz)認為。

　　事實上，美國基民都十分有耐心。這些基金今年被大量贖回，也是多年累積的結(jié)果。通常，美國基民會給予一只基金較長自我調(diào)整期。 

　　斯坦梅茨表示：“為何基金公司總強調(diào)基金長期持有？因為短期漲跌很難評判一只基金是好是壞，如果基金投資理念符合股市發(fā)展軌跡，最終它會帶給基民理想的回報率�；�民應該懂得耐心等待，盲目贖回基金，要么說明基民對基金沒信心，要么只是把基金當成暴利工具。這兩種心態(tài)最終可能會錯失基金投資的高回報率。”

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