“老鼠倉”2.0版

作者：趙靜

證券市場周刊 2015年04期

馬樂、蘇競“老鼠倉”案手法較前輩更“高明”、反偵查意識更強——賬戶更為隱蔽、下單更難追蹤，監(jiān)管部門的傳統稽查手段已形同虛設，捕鼠器亟待升級。

2014年11月21日，海富通基金公司“老鼠倉”窩案拉開庭審序幕。率先受審的涉案基金經理為牟永寧，因“涉嫌利用未公開信息交易”，被控涉嫌非法盈利500多萬元。

12月1日，海富通基金公司“老鼠倉”窩案的另一名成員原基金經理程崠涉嫌利用未公開信息交易罪也開庭了。之后，海富通基金公司還有三位原基金經理會在近期陸續(xù)開庭審理。海富通基金公司“老鼠倉”窩案可謂是“大數據”捕鼠的成果。

但是，2014年10月，兩大“老鼠倉”之最的案件最終被破獲都與“大數據”無直接關系。一個是涉案金額最高的“老鼠倉”——原博時基金公司旗下博時精選基金經理馬樂涉案金額超過10億元，被判處有期徒刑三年緩刑五年，并處罰金1884萬元；另一個是最賺錢的“老鼠倉”——原匯添富基金公司基金經理蘇競，以200多萬元本金起步獲利3652萬元，被判處有期徒刑二年六個月，并處罰金3700萬元。

在眾多的“老鼠倉”案件中，馬樂“老鼠倉”案不僅在涉案金額上拔得頭籌，其在犯罪過程中的反偵查能力也讓辦案人員不禁感嘆，“不愧是高智商犯罪啊�！�

蘇競則是迄今為止“老鼠倉”中最能賺錢的一個。從200多萬元的本金賺到3652萬元，三年賺了18倍，這樣的賺錢速度足以把其他“老鼠倉”基金經理甩出好幾條街。蘇競的律師開庭時強調，此案“老鼠倉”盈利水平超過業(yè)內一般水平，非法獲得融合了蘇競的“智力成果”。

面對這樣的高智商犯罪，監(jiān)管部門的“大數據”分析對這種具有一定反偵查能力的高智商犯罪也顯得能力不足。馬樂案是被舉報后才開始偵查的，但一直未發(fā)現其犯罪證據，直到馬樂出現了一起離奇的交通事故后才露了“馬腳”。蘇競案更是因為自己的心理防線被突破，主動帶著2880多萬元的現金卡去自首才被立案偵查的。

監(jiān)管部門利用“大數據”利器，在挖出部分基金“老鼠倉”后，如何去監(jiān)管這些升級版的高智商“老鼠倉”是對“大數據”的一個全新的挑戰(zhàn)。不妨讓我們研究一下，有“老鼠倉”之最稱號的兩個案件中，馬樂和蘇競是如何躲過“大數據”偵查的。

GAY同事舉報

馬樂“老鼠倉”被發(fā)現的過程，充斥著太多的戲劇元素，甚至足以拍一部商業(yè)大片。

1982年出生的馬樂因為生在河南農村，比大多數同齡人都要努力。2006年，剛剛從清華大學取得碩士學位的馬樂就被博時基金錄用。年輕、努力是馬樂身上最鮮明的標簽，短短四年，馬樂就從一名研究員成長為一名基金經理。2010年7月，年僅28歲的馬樂已經是博時精選基金的基金經理。就在同事們感嘆馬樂的前途一片光明之時，卻傳出馬樂涉嫌“老鼠倉”交易的消息。

2011年10月，博時基金換了新的總經理，新經理對國際業(yè)務非常重視，于是招兵買馬準備大展拳腳。慢慢的，老員工們發(fā)現，新部門同事的工資和獎金居然比他們高出很多，這讓他們覺得十分不滿。隨著時間的推移，博時基金內新銳和舊部之間的關系開始因利益分配不均而變得緊張起來。隨著“站隊”越來越明顯，公司內部居然出現小集團對峙的局面。

馬樂是個年輕氣盛的小伙子，又是公司的老員工，所以在此間表現得極為激進。一次偶然的機會，馬樂發(fā)現一名同事居然是同性戀。GAY同事害怕事情敗露，決定“先下手為強”，于是一封舉報信直接送到證監(jiān)會。證監(jiān)會收到信息立刻介入調查，“大數據”搜索很快就發(fā)現了三個與馬樂掌管的基金高度重合的證券賬戶，但并未能找到直接證據，證明這些賬戶與馬樂有關。

之后，更加戲劇性的一幕出現了，一次意外車禍讓事情出現了重大轉折。馬樂駕車出行時不慎發(fā)生了車禍，慌亂之下的馬樂錯用“老鼠倉”交易時所用電話號報警求援。因為馬樂所報的車牌號是以他本人名義注冊的，檢方進而通過電話號和車號對比將其鎖定。之后，檢方又調取了該電話卡的通訊記錄，面對鐵一般的證據，馬樂不得不坦白了其“老鼠倉”的全過程。

調查結果顯示，馬樂在擔任博時精選基金經理期間，利用博時精選交易股票的非公開信息，操縱自己實際控制的三個股票賬戶，通過臨時購買的多張不記名神州行卡電話下單，先于或同步于其管理的博時精選基金買入相同股票76只，成交金額10.5億元，獲利近1883萬元。

縱觀馬樂一案可以發(fā)現，馬樂已經頗具反偵查意識。馬樂既沒有用單位的電腦操作，也沒有用自己報備的電話下單，甚至連“老鼠倉”獲利后的贓款都沒輕易拿來使用。不定期更換不記名的手機電話卡，讓追蹤變得十分困難。如果不是因為有人舉報，提供了直接線索，又碰上之后的一連串偶然和意外，恐怕馬樂的“老鼠倉”真的很難被發(fā)現。

反偵查能力強

“操作手段越來越復雜隱蔽，馬樂不愧是高智商犯罪�！苯咏�深圳證監(jiān)局的一位知情人士曾向媒體透露。

據其介紹，在馬樂等新一代基金經理案件中，他們仔細研究原交銀施羅德基金經理李旭利等基金老人違法手段的漏洞，并找出一些應對的辦法，彌補“老鼠倉”的破綻，“反偵查的意識和能力都非常強”。

比如，李旭利等人的“老鼠倉”大多是親屬的股票賬戶；“老鼠倉”下單的互聯網IP地址，來自其所在基金公司辦公室；MSN、QQ常常留下聊天記錄，這些都成為公安機關偵破案件時輕易拿到的有力證據。

分析馬樂使用的交易賬戶可以看出，最早在選用交易賬戶時，馬樂就規(guī)避了使用直系親屬的賬戶，這給“大數據”分析帶來了一定的難度。監(jiān)管機關就算通過“大數據”分析查到了可疑賬戶，也很難把可疑賬戶與某個基金經理之間的關系直接聯系起來，除非再找到其他有力證據證明可疑賬戶與基金經理之間的直接關系。

在馬樂等新一代基金經理“升級版的老鼠倉”中，傳統的“老鼠倉”犯罪證據的破綻均被有效彌補。他們在操作中從不留下真實身份——操作的股票賬戶，全都是他人的名字，任何親朋好友的賬戶都不用；與他人簽署的任何合同，也用的是假名；在外租房，辦寬帶網，同樣使用假名，并避免在辦公室下單；也從不使用MSN和QQ聊天，甚至連手機微信都很少用。

由于基金經理交易時間備案電話被監(jiān)聽，所以馬樂先后購買了十幾張神州行電話卡，通過電話下單，然后每隔幾個月時間就把電話卡丟棄。相比起此前有些落案的基金經理用MSN溝通股票信息、直接在公司電腦行情軟件上下單，馬樂的反偵查意識已經很強了。

從馬樂的賬戶來看，雖然馬樂被查出的賬號內資金過千萬，但他至今無房產、無豪車、無奢侈品，案發(fā)前依然和妻子租房住。從他的獲利方式和手法來看，馬樂心思縝密，有很強的反偵查技術。從交易金額來看，馬樂也遠超前幾位被判刑的“老鼠倉”基金經理。如果“老鼠倉”也有技術含量的話，馬樂一定是其中的高材生。

此外，升級版的“老鼠倉”早把一些調查手段、取證方法、金融產品都研究得非常透徹，甚至交易所、監(jiān)管層發(fā)現異常交易的賬戶后，都很難確定操縱股票嫌疑人的真實身份。還有一些創(chuàng)新的金融產品也成為升級版老鼠倉的“避險天堂”。例如，融資融券的信用擔保賬戶，可以讓“老鼠倉”掩飾得更隱蔽；某些傘形信托產品，也成了“老鼠倉”的棲身之地。真可謂，魔高一尺，道高一丈啊!

避免用親屬賬戶

根據資料顯示，當時年薪已在百萬元級別的馬樂，在任職基金經理期間，私下操作著自己掌控的三個戶名為“金晶”(馬樂妻子李宇華的同學)、“嚴維進”(李宇華的舅舅)、“嚴曉雯”(李宇華的表妹)的股票賬戶，通過臨時購買的十幾張不記名的神州行電話卡下單，先于(1-5個交易日)、同期或稍晚于(1-2個交易日)其管理的博時精選基金賬戶買入相同股票76只，累計成交金額達到10.5億余元。

2006年，嚴維進跟馬樂說他想炒股票，希望馬樂幫他操作，馬樂則建議找一個信得過的第三人開戶，而且最好到深圳開戶，方便資金存取。

2006年11月份，馬樂打電話給妻子李宇華的同學金晶，讓金晶幫他在深圳開一個證券賬戶和銀行賬戶，由于金晶和李宇華的關系非常要好，所以就答應了。后來金晶利用到深圳出差的機會，先是到招商銀行總部一樓的營業(yè)廳開立了銀行賬戶，之后在馬樂的陪同下在銀河證券深圳深茂營業(yè)部開立了證券賬戶，開戶資料上留存的電話號碼、電子郵箱都是李宇華的。

金晶把所有證券賬戶開戶資料和銀行賬戶開戶資料、銀行卡、交易密碼全部交給了馬樂，之后就回上海了。金晶稱，“自己根本不懂股票，從來不炒股，僅僅是幫了他們一個忙，我和他們之間沒有任何經濟往來，他也從來沒有給過我什么好處�！�

2009年9月，嚴維進自己在上海的國泰君安證券公司開戶，同時在建設銀行開立了第三方存管。嚴維進賬戶的資金來源分兩部分，一部分是從金晶的證券賬戶中取現，另一部分來自于馬樂的工資和獎金。

2011年8月份，嚴維進跟馬樂說，他覺得金晶賬戶金額比較多，放在第三人的賬戶里不放心，而且當時嚴維進的女兒嚴曉雯正好準備到香港旅游，于是馬樂建議讓嚴曉雯到深圳再開一個證券賬戶，把金晶賬戶里的錢取一部分出來存到嚴曉雯的賬戶里。

于是在2011年8月，嚴曉雯利用到香港旅游的機會，自己到國信證券深圳泰然九路營業(yè)部開了戶，同時辦理了工商銀行的三方存管。嚴曉雯開好戶后，將證券賬戶和銀行賬戶的開戶資料、賬號、密碼、銀行卡交給了馬樂。

嚴曉雯賬戶資金來源分為兩部分，大部分是從金晶的證券賬戶取現，小部分是來自于馬樂的建行卡里的工資和獎金。上述三個證券賬戶和銀行賬戶的開戶資料、銀行卡后來在2013年6月1日，也就是馬樂從美國回深圳之前在馬樂的授意下用剪刀剪掉扔了。

用不記名電話卡交易

根據馬樂的供述，上述三個證券賬戶是用手機電話委托操作的。全部是馬樂親自買的不記名的電話卡，前后共使用十余個手機號碼，這些手機卡用完后都被馬樂扔掉了。馬樂稱，除自己之外，沒有其他人操作過這三個股票賬戶。

馬樂利用控制的金晶、嚴維進和嚴曉雯三個證券賬戶交易的股票數量有76只，絕大多數與馬樂管理的基金相關。操作方式都是先于基金賬戶買入，基金賬戶再買，先于基金賬戶賣出，基金賬戶再賣。一般是在基金賬戶買入前五個交易日之內，馬樂用控制的證券賬戶先買，在馬樂控制的證券賬戶賣出的兩個交易日之內，基金賬戶再賣。這樣交易主要是為了讓金晶、嚴維進和嚴曉雯三個賬戶獲得穩(wěn)定的較高的收益，具體交易的股票標的包括湖北宜化(000422.SZ)、廣宇發(fā)展(000537.SZ)、中天城投(000540.SZ)等，合計投入約200余萬元，交易額達到10億余元、獲利1883余萬元。

馬樂在庭審過程中稱，除了購買自己負責的基金賬戶股票，還有一部分是自己獨立研究，并未利用基金未公開的信息操作購買的股票。博時精選是股票型基金，基金規(guī)模在70多億元，基金股票配置比例60％到95％，馬樂管理股票部分，另外一位同事管理債券部分。馬樂從2011年3月9日開始管理這只基金，除馬樂以外，其他人都沒有下達股票交易指令的權限。若因馬樂出差等原因無法在公司下達交易指令時，馬樂就通過電子郵件、電話等方式下達指令。

馬樂被GAY同事舉報后還一直被蒙在鼓里，但監(jiān)管機構通過大數據調查發(fā)現可疑賬戶后，一直沒有找到可疑賬戶與馬樂之間直接的犯罪證據。直到2013年5月1日，馬樂準備出境旅游時，發(fā)現自己的護照已被限制出境，此時的馬樂感覺情況不妙。

2013年5月31日，馬樂飛往洛杉磯后，在美國接到公司監(jiān)察稽核部的電話，被告知證監(jiān)會讓他去協助調查。6月1日，馬樂飛回中國，先去了博時基金監(jiān)察稽核部，第二天又去了深圳證監(jiān)局，并且主動把護照交給了相關部門。

對于馬樂歸案細節(jié)。另外一個說法是，當時深圳證監(jiān)局到博時基金公司現場檢查，馬樂第二天便經香港飛往洛杉磯。而妻子本來也將一同前往，但因為要回老家和父母告別，結果被監(jiān)管機構人員攔住，未能成行。隨后監(jiān)管機構讓他妻子給馬樂做工作，讓他回來解決問題，避免事件升級。17個小時后，馬樂登上了回國的飛機。

馬樂于2013年7月17日到深圳市公安局經濟犯罪偵查支隊投案，稱其于2011年3月至2013年5月擔任博時基金公司基金經理期間，利用自己控制的股票賬戶，獲取基金未公開的交易信息，通過無記名手機下單的方式交易股票70-80只，獲利1800余萬元。深圳市公安局于2013年7月17日受理該案，同日立案偵查。2013年7月17日馬樂被深圳市公安局刑事拘留，同年8月21日被逮捕。

2014年10月31日，號稱史上最大“老鼠倉”案的馬樂案在檢察院抗訴二審之后仍維持了原判，被判有期徒刑3年，緩刑5年，追繳違法所得1883萬元，并處罰金1884萬元。

盈利最多的“老鼠倉”

史上獲利最高的“老鼠倉”蘇競，最終卻以主動投案這一最具戲劇性的方式收場。

資料顯示，蘇競畢業(yè)于上海海事大學，經濟學碩士，最早在上海申銀萬國證券研究所任職，后來加入上投摩根基金任研究員，之后又跳槽至博時基金。2006年，蘇競加入匯添富基金公司，從這里開始了基金經理之路。在加入匯添富基金公司一年后，蘇競如愿擔任基金經理職務。蘇競的涉案金額高達7.33億元，獲利3650余萬元。不過，這起被稱為史上獲利金額最高的基金“老鼠倉”案件并非“大數據”主動查出，而系蘇競主動投案。

和很多“老鼠倉”涉案基金經理一樣，蘇競也曾經有著不俗的管理業(yè)績。在2008年，蘇競管理的匯添富均衡和匯添富優(yōu)勢精選兩只產品獲得了當年的“金牛獎”。

根據司法調查顯示，2009年3月至2012年10月，蘇競在擔任匯添富均衡增長和藍籌穩(wěn)健基金經理的短短三四年時間，利用職務便利，獲取基金股票交易情況等未公開信息買入領先科技(現為金鴻能源，000669.SZ)、華聯控股(000036.SZ)、中天城投等130只股票，累計交易金額高達7.33億元，獲利更是高達3652.58萬元，遠超過馬樂案所獲利的1800多萬元。

據蘇競供述，上述股票操作主要集中在2009年、2010年。通過操縱其堂弟蘇超和堂弟媳王艷玲開設在上海證券商城路營業(yè)部、招商證券浦東大道營業(yè)部兩個賬戶，先于、同時或略晚于兩只公募基金買入股票。

監(jiān)管層與違法者斗智斗勇，“貓捉老鼠”在資本市場上不斷上演。

蘇競的操縱交易方式方法主要也是單獨購買手機和不記名電話卡，用手機下單，很少在網上下單。值得注意的是，蘇競也是在作案之始就做了一定的反偵查準備，其主要通過一部專用的手機和不記名電話卡下單，操作堂弟和堂弟媳的股票賬戶。

蘇競稱，到2012年的時候，由于心理壓力過大，行業(yè)發(fā)生類似案例，意識到自己行為后果很嚴重。在2013年11月證監(jiān)會相關稽查人員找其談話之后，11月28日，蘇競在被證監(jiān)會稽查部找去談話后，主動帶著銀行卡、證券賬戶資料等到上海市公安局投案，當日獲取保候審。警方第一時間凍結了絕大部分的贓款，共計約2800萬元，并凍結了蘇競個人賬戶中的80萬元。

2014年10月21日，蘇競被判處有期徒刑二年六個月，并處罰金3700萬元。同時，凍結在案銀行賬戶內資金，其違法所得責令退賠。

高科技捕鼠器

監(jiān)管層與違法者斗智斗勇，“貓捉老鼠”在資本市場上不斷上演。在實施“大數據”監(jiān)管之前，金融行業(yè)的“老鼠倉”事件基本來源于舉報和監(jiān)管層現場突擊檢查。未來，隨著“大數據”監(jiān)管與技術的不斷升級，越來越多的“老鼠倉”會被繩之以法，

目前上交所和深交所各有一套證券交易監(jiān)控系統，主要就是分析各種看似雜亂而無關的分散信息，利用各種算法將數據進行自動關聯、聚類、分類和重排，尋找各種違規(guī)交易的蛛絲馬跡。“大數據”捕鼠大致分三步：首先是通過對網絡信息和交易數據的分析挖掘出可疑賬戶；其次通過分析交易IP、開戶人身份、社會關系等進一步確認；最后進入調查階段。

公開資料顯示，上交所和深交所的證券交易監(jiān)控系統集成了交易、登記、結算數據和上市公司、證券公司等相關信息。上交所異動指標分為4大類72項，敏感信息分為3級，共11大類154項；深交所建立了9大報警指標體系，合計204個具體項目，其中包括典型內幕交易指標7個，市場操縱指標17個，價量異常指標15個。交易所針對“老鼠倉”等交易行為還建立了專項核查和定期報告制度。

“大數據”監(jiān)控是把交易金額、開戶時間、賬戶資金規(guī)模等都包括在監(jiān)控范圍內。如果發(fā)現兩個交易賬戶，交易的品種、時間、頻次、手法非常接近，而其中一個是基金賬戶，那另一個就很有可能是“老鼠倉”。但是，區(qū)分真假“老鼠倉”，需要看較長時段的交易數據，可能長達3年。如果說在這么長的期間內，兩個賬戶的交易時間、標的股票和操作手法都很接近，則基本可以確定兩個賬戶間存在關聯關系。

面對這種升級版的高智商“老鼠倉”的犯罪，“大數據”似乎也顯得無能為力。像馬樂、蘇競這樣用神州行不記名電話卡交易，就算“大數據”通過對比發(fā)現了可疑賬戶，但如何將可疑賬戶與背后“老鼠倉”的犯罪行為聯系起來呢？因此，不能神話“大數據”監(jiān)管，事實上，只有舉報和“大數據”分析結合起來，才能形成精準的案件線索發(fā)現機制。

從辦案實踐來看，市場操縱的作案手法也呈現出一些新的變化：一是賬戶關聯隱蔽化。從原來的使用本人賬戶或借用親屬賬戶，到無任何身份關聯的融資戶的使用，通過多地多點布局、使用無資金往來的多賬戶進行分工操縱等。二是操縱手法多樣化�！皳屆弊印苯灰住⑦B續(xù)交易、虛假申報、反復撤單等手法從無到有、花樣翻新。在有的案件中，操縱者不是采用單一的操縱手法，而是綜合運用開盤集合競價虛假申報、盤中拉抬、尾盤封漲停等多種手法進行市場操縱。三是信息型操縱案件值得關注。有的操縱主體故意編造、傳播、散布對證券價格有重大影響的虛假信息，誤導投資者的投資決策，以此獲利。

面對層出不窮的新型操縱市場案件，監(jiān)管部門也正在尋求利用新的技術和手段來進行查處和打擊。在證監(jiān)會利用“大數據”分析老鼠倉交易行為的捕鼠風暴之后，再祭出“云技術”查處市場操縱行為。

2014年9月，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍曾表示，為進一步打擊市場操縱行為，證監(jiān)會開發(fā)了互聯網信息稽查分析系統，已正式上線。該系統基于云計算、云搜索、云定位等領先的網絡技術功能，采用行情波動、信息披露、輿情動態(tài)三者聯動模式，主動發(fā)現案件線索，通過提高上市公司信息披露及時性、提高透明度，遏制市場操縱、虛假信息披露等違法違規(guī)行為。

而未來，“大數據”的應用將進入一個更新的高度，或將是一個智能化、云數據的平臺，未來會對提高稽查執(zhí)法效率等起到很大作用。

作者介紹：趙靜，本刊記者

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