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金融衍生工具在商業(yè)銀行利率風險防范中的作用
[提要] 我國的利率市場化推進加大了利率波動的幅度和頻率，利率風險也進而成為商業(yè)銀行的主要風險。但以缺口管理為主的表內(nèi)管理方法，只能應對商業(yè)銀行資產(chǎn)、負債的期限結構不匹配而帶來的重新定價風險，因而需要運用金融衍生工具對這些風險進行控制和管理，以達到規(guī)避利率風險的目的。 關鍵詞：利率市場化；利率風險；金融衍生工具 中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 收錄日期：2013年9月29日 20世紀七十年代末，以美國為主的發(fā)達國家的金融自由化日趨明顯。債券、股票價格，利率、匯率的劇烈波動，一些金融機構沒有能力及時預知風險的發(fā)生而遭受到不必要的風險。其中，利率市場化就是影響商業(yè)銀行風險的一個因素。1996年我國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場建立。2002年我國非居民小額存款利率的自主決定權得到進一步開放。 巴塞爾銀行監(jiān)督管理委員會將商業(yè)銀行的利率風險分為以下四大類： 1、收益率風險。銀行的收益率與利率形成一條確定的收益率曲線。當利率發(fā)生變化的時候收益率曲線也會隨之變化，商業(yè)銀行的收益也會變化。如果銀行上調(diào)存款利率，導致債券價格下降，那么銀行的收益將會降低。 2、選擇權風險。在我國，無論是借款人還是還款人都有提前還款或者取款的權利，雖然要支付一筆費用，但是當利率波動的程度較大的時候，這部分費用相比于利息的損失或者收益要小，那么這部分利率風險就由銀行來承擔。 3、基差風險。我國利率市場化在不斷推進，商業(yè)銀行把LIBOR或者其他利率作為基準利率，從而滿足業(yè)務的需要并與國際接軌�；鶞世适请S市場不斷變化的，基差風險也隨即變大。 4、重新定價風險。當利率下降，敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負債的情況下，負債的支出下降小于資產(chǎn)的收益的下降，商業(yè)銀行收益會減少；反之亦然。 一、金融衍生工具的特點 與基礎金融產(chǎn)品相對，金融衍生工具的價格取決于基礎金融產(chǎn)品的價格變動。首先，金融衍生工具構造具有復雜性�，F(xiàn)在國際金融市場中的“再衍生工具”更是把期貨、期權和互換進行多樣的組合；其交易成本較低。較低的交易成就能達到規(guī)避風險或者投機的目的，具有比較大的杠桿性。其設計十分靈活。金融衍生工具易多種組合，可以形成大量不同特征的金融產(chǎn)品；降低交易成本，利率期貨的多空雙向交易機制可以使商業(yè)銀行無論在利率上升或者下降的時候都可以規(guī)避風險，避免了資金閑置的情況；它具有虛擬性。在信用制度膨脹的情況下，金融活動與實體經(jīng)濟會發(fā)生偏離甚至完全獨立。 二、金融衍生工具控制利率風險的原理及應用 1、遠期利率協(xié)議。遠期利率協(xié)議一般以倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）作為參照利率。A=[P×（L-F）×D/B]/[1+L×D/B]，其中，A為交付金額；P為遠期利率協(xié)議中的本金；L為遠期利率協(xié)議規(guī)定的參照利率，通常為LIBOR；F為遠期利率協(xié)議中的協(xié)定利率；D為遠期利率協(xié)定規(guī)定的期限天數(shù)；B為整年天數(shù)。 如每3個月買入3個月的遠期利率協(xié)議，協(xié)議利率為7%，如果利率上升到7%，則儲蓄貸款協(xié)會從遠期利率協(xié)議中收到現(xiàn)金為24.75萬美元。儲蓄貸款協(xié)會只需籌集10000-24.57=9975.43萬美元，儲蓄貸款協(xié)會3個月到期支付的利息為：9975.43×7%×90/360=174.57萬美元，儲蓄貸款協(xié)會支付的本息和為：9975.43+174.57=10150美元，儲貸協(xié)會實際承擔的利率為：150/10000×360/90=6%。雖然利率上升了，但是鎖定了存款利率成本，控制了利率上升的風險。 2、利率期貨。利率期貨的操作原理是：運用其套期保值功能，對利率風險進行規(guī)避。規(guī)避利率風險，商業(yè)銀行在預期利率要下降時，買進有關利率期貨以確保收益進行多頭套期保值；促進現(xiàn)貨市場發(fā)展，利率期貨為投資者提供了一種規(guī)避風險的手段，使商業(yè)銀行更有效地管理自己的資產(chǎn)，提高債券二級市場的流動性。 3、利率期權。利率期權就是購買者擁有期權的選擇權：在未來的某一時期內(nèi)，選擇是否執(zhí)行雙方在協(xié)議中規(guī)定的利率。當利率上升、證券價格下降的時候，如果商業(yè)銀行持有賣出期權會從中獲利，如果商業(yè)銀行持有買入期權將會放棄此權利損失的只是期權費。 如果購買一筆合同期為一年，價格為88.50美元的債券賣出期權。如果一年后債券的價格下降到88.50美元以下，銀行仍可按88.50美元出售債券，如果上升至88.50美元之上，則可以不賣出，而在現(xiàn)貨市場上出售，從而回避利率風險。 4、利率互換。根據(jù)相對優(yōu)勢原理，籌資者在其具有優(yōu)勢的市場上籌措所需資金，通過利率互換的方式，來達到其增加收益或降低成本的目的。 下面結合數(shù)據(jù)分析，對利率互換業(yè)務進行探討。假設某企業(yè)借入銀行貸款建設配套設施。自2006年起開始還本付息，每半年為一期，還款期至2020年，共計30期。截至2011年底己還款12期（6年），還款期尚有18期（9年），貸款本金余額6，359萬美元。該筆貸款為浮動利率貸款，按照美元6月期LIBOR執(zhí)行，還款方式為等額本息還款。已還款利率從第一期到第十二期，分別為：2.10、1.80、1.86、2.67、3.54、4.99、5.33、6.25、6.05、6.04、4.71、3.79，均值為4.09。 可以發(fā)現(xiàn)，各期還款利率變化較大，第一期之四期利率較低，從第五期起，利率開始提高，其中第八期達到最高6.25%，而后利率開始降低，到第十二期的3.79%。這十二期平均利率水平為4.09%。為了有效規(guī)避利率波動帶來的不確定風險，可以開展利率互換業(yè)務。 2002年1月以來，我國人民銀行先后20多次調(diào)整了人民幣存款和貸款的基準利率�；鶞世实淖儎訉ι虡I(yè)銀行的收益產(chǎn)生很大影響。 三、金融衍生工具自身風險及防范 利率衍生金融工具不能作為資產(chǎn)負債表要素在資產(chǎn)負債表中反映，而只能作為表外項目反映。但表外項目的反映有很大的隨意性，報表使用者極易忽略這些工具的杠桿作用可能帶來的巨額盈利或者虧損，最終使投資者遭受危機。如何將利率衍生金融工具進行表內(nèi)反映和披露，而又不會引起企業(yè)資產(chǎn)和負債的虛增，不會對報表閱讀者誤導，應該是利率衍生金融工具會計需要研究和解決的重要課題。 1、更加公開、透明、流動性強的場內(nèi)市場，以及更加標準化的衍生產(chǎn)品是促進市場發(fā)展的有效因素。在利率互換中建立統(tǒng)一標的利率，使之標準化。 2、發(fā)展利率期貨期權，可以先面向債券投資者，之后再推出面向一般投資者的標準化利率衍生產(chǎn)品。銀行擔負著支持企業(yè)規(guī)避價格風險的合理內(nèi)在需要的任務，擔負著促進金融創(chuàng)新、促進金融市場發(fā)展和支持經(jīng)濟發(fā)展的任務。 3、金融創(chuàng)新。但現(xiàn)階段，國內(nèi)銀行創(chuàng)新能力有限，沒有掌握衍生品交易的核心技術，業(yè)務規(guī)模有限，利潤貢獻率低。商業(yè)銀行應該加強人才培養(yǎng)促進金融創(chuàng)新，積極支持企業(yè)套期保值的內(nèi)在需求，提高企業(yè)競爭力。 4、加強金融監(jiān)管，使利率市場更加透明、市場化，進而使我國商業(yè)銀行更好地發(fā)展。利率衍生工具也會替代其他方法來防范商業(yè)銀行的利率風險。商業(yè)銀行在運用金融衍生工具的同時也應適時調(diào)整自身的經(jīng)營，恰當?shù)剡x擇衍生產(chǎn)品，從而達到套期保值，規(guī)避風險的功效。 主要參考文獻： [1]陳陽，羅宇鵬.國際化下的我國人民幣利率衍生產(chǎn)品創(chuàng)新[J].金融前沿，2011.6. [2]鄧然.我國商業(yè)銀行利率風險研究[J].金融理論與實踐，2008.2. [3]李百吉.我國商業(yè)銀行利率風險管理實證分析[J].改革與戰(zhàn)略，2009.4. [4]弗雷德里克.S.米什金.貨幣金融學（第7版）[M].北京：中國人民大學出版社，2006.
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