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國際金融學(xué)課后思考題
國際金融學(xué)課后思考題
第一章開放經(jīng)濟(jì)下的國民收入賬戶與收支賬戶
封閉條件下，國民收入包括私人消費、私人儲蓄、政府稅收。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的開放性僅限于商品的跨國流動時，國民收入還需包括貿(mào)易賬戶余額。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的開放性發(fā)展到資本、勞動力的國際流動時，國民收入被加以區(qū)分。1.國內(nèi)生產(chǎn)總值，是以一國領(lǐng)土為標(biāo)準(zhǔn)，指的是在一定時期內(nèi)一國居民生產(chǎn)的產(chǎn)品與服務(wù)的總值2.國民生產(chǎn)總值，是以一國國民為標(biāo)準(zhǔn)，指的是在一定時期內(nèi)一國居民生產(chǎn)的產(chǎn)品與服務(wù)總值。國民生產(chǎn)總值等于國內(nèi)生產(chǎn)總值加上本國從外國取得的凈要素收入。
貿(mào)易賬戶余額與經(jīng)要素收入之和被稱為經(jīng)常賬戶余額，它在開放經(jīng)濟(jì)中居于重要的地位。對經(jīng)常賬戶可以從不同角度展開分析：從進(jìn)出口的角度看，經(jīng)常賬戶反映了一國的國際競爭力水平。從國內(nèi)吸收的角度看，經(jīng)常賬戶反映了以國國民收入與國內(nèi)吸收之間的關(guān)系。從國際投資頭寸的角度看，經(jīng)常賬戶帶來了一國國第一文庫網(wǎng)際投資頭寸的變化，同時它又受到國際投資頭寸狀況的影響。從儲蓄與投資的角度看，經(jīng)常賬戶反應(yīng)了一國儲蓄與投資之間的差額，當(dāng)私人的投資與儲蓄比較穩(wěn)定時，經(jīng)常賬戶反映了政府的財政收支行為。
衡量經(jīng)濟(jì)開放性的工具是國際收支。國際收支是指一國居民與外國居民在一定時期內(nèi)各項交易的貨幣價值總和。國際收支是一個流量概念，它反映的內(nèi)容是交易，其范圍限于居民與非居民之間的交易。
國際收支賬戶的賬戶設(shè)置包括經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、錯誤與遺漏賬戶。經(jīng)常賬戶記錄的是世紀(jì)資源的國際流動，它包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。資本與金融賬戶是記錄資產(chǎn)所有權(quán)國際流動行為的賬戶，其中資本賬戶包括轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄；金融賬戶包括直接投資、證券投資、其他投資、官方儲備。
經(jīng)常賬戶余額與貿(mào)易賬戶余額之間的關(guān)系：經(jīng)常賬戶余額與貿(mào)易賬戶余額之間的差別體現(xiàn)在收入賬戶余額的大小上。
資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間的關(guān)系：不考慮錯誤與遺漏因素時，經(jīng)常賬戶中的余額必然對應(yīng)著資本與金融賬戶在相反方向上的數(shù)量相等的余額。
國際收支平衡指一國國際收支凈額即凈出口資本流出額為0。國際收支為狹義的國際收支和廣義的國際收支，狹義的國際收支指一國在一定時期內(nèi)對外收入和支出的總額，廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經(jīng)濟(jì)交易，收支相等稱為國際收支平衡，否則不平衡。對國際收支進(jìn)行分析主要是從特定賬戶余額的狀況及它與其他賬戶余額關(guān)系的角度入手。經(jīng)常賬戶和金融與資本賬戶之間存在的融資關(guān)系是理解國際收支平衡與否的關(guān)鍵，這一融資關(guān)系的發(fā)生機(jī)制、具體形式?jīng)Q定了國際收支的不同性質(zhì)。貿(mào)易賬戶余額、經(jīng)常賬戶余額、綜合賬戶余額都有著不同的分析意義，都可在一定程度上用于衡量國際收支狀況。
第二章開放經(jīng)濟(jì)下的國際金融活動
國際金融市場是指資金在國際進(jìn)行流動或金融產(chǎn)品在國際進(jìn)行買賣和交換的場所，它是開放經(jīng)濟(jì)運行的重要外部環(huán)境。
國際金融市場由：外國金融市場、歐洲貨幣市場與外匯市場這三部分組成。
國際資金流動是指與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系，以貨幣金融形態(tài)而存在于國際的資本流動。 迅速發(fā)展的成因：主要是國際巨額金融資產(chǎn)的積累以及各國對資本流動管制放松共
同作用的結(jié)果。
外匯是指：以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。
一種外幣能成為外匯需要具備的三個條件：自由兌換性、普遍接受性、可償性。 匯率是指以一種貨幣標(biāo)的另一種貨幣的相對價格。匯率的表達(dá)方式有直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法兩種。根據(jù)不同角度，匯率可分為多種類型，如固定匯率與浮動匯率、單一匯率與復(fù)匯率、實際匯率與有效匯率。 派生概念：不同貨幣之間的兌換比率。
外匯市場是進(jìn)行外匯交易的場所。它可分為兩個層次，即銀行同業(yè)市場、客戶與銀行間交易市場。銀行同業(yè)市場是外匯市場的主體，它是一個無形的抽象的市場。外匯市場上的基本交易類型是即期交易與遠(yuǎn)期交易。外匯市場是個高度一體化的市場，套匯活動是使全球各地的外匯市場的匯率保持一致的主要因素。
歐洲貨幣市場的前身是歐洲美元市場，一系列因素導(dǎo)致它得到迅速發(fā)展，最終演變?yōu)橐赃M(jìn)行境外貨幣交易為主要特種的市場。歐洲貨幣市場上存在信用創(chuàng)造機(jī)制，這使得它對一國及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮重要影響。歐洲貨幣市場具有一系列獨特的經(jīng)營特點，最主要的表現(xiàn)是這一市場上存貸款利率利差比各國國內(nèi)市場小，基本上不受任何一國國內(nèi)法律管制。
第三章開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場、貨幣市場與經(jīng)常賬戶
區(qū)別？ 僅考慮單商品市場時，開放經(jīng)濟(jì)的平衡條件是國民收入與國內(nèi)吸收的余額等于貿(mào)易余額。與封閉條件相比，此時均衡國民收入水平發(fā)生變化，并且經(jīng)濟(jì)的收入乘數(shù)也發(fā)生變化。自主性吸收與自主性貿(mào)易余額的變化都會引起國民收入按乘數(shù)夸張或收縮。 匯率會引起開放經(jīng)濟(jì)一系列變量的調(diào)整。從貶值對貿(mào)易余額的影響看，這一效應(yīng)需要逐次分析。首先，當(dāng)經(jīng)濟(jì)滿足馬歇爾—勒納條件時，貶值會引起自主性貿(mào)易余額的改善。其次，在考慮國民收入變動時，貶值會通過自主性貿(mào)易余額的改善而提高國民收入，繼而提高邊際進(jìn)口傾向提高進(jìn)口。所以，此時還要求邊際吸收傾向小于1，以保證國民收入的增長超過國內(nèi)吸收增長，貶值對自主性貿(mào)易余額的改善不會因國民收入帶來的進(jìn)口增加而抵消。最后，貶值對自主性吸收也有影響，這種影響之一就是勞爾森—梅茨勒效應(yīng)。此時，貶值對貿(mào)易余額的影響更加難以確定。我們對貶值引起貿(mào)易余額變動的分析綜合國際收支的彈性分析法與吸 收分析法。
開放經(jīng)濟(jì)下各國存在相互依存性。從國民收入的角度看，一國國民收入的變動會對另一國產(chǎn)生溢出效應(yīng)，同時也因外國國民收入發(fā)生相應(yīng)調(diào)整而進(jìn)一步對本國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生反饋效應(yīng)。
IS曲線：與封閉條件相比，這一曲線最大的區(qū)別在于：由于貿(mào)易余額的存在，斜率及出事位置都發(fā)生了變化。斜率變化時由于邊際進(jìn)口傾向（m）的加入，使開放經(jīng)濟(jì)的乘數(shù)效應(yīng)變小。也就是說，對于相同的利率下降水平，開放經(jīng)濟(jì)下的收入增加程度較封閉條件為小，因為收入增加的一部分用于進(jìn)口，這降低了總需求水平。
LM曲線：與封閉條件相比最大的區(qū)別在于：如果開放經(jīng)濟(jì)實行的是固定匯率制度，則國際收支不平衡時會通過外匯儲備渠道導(dǎo)致貨幣供給的變動。
與封閉條件相比，開放經(jīng)濟(jì)的平衡不僅要求商品市場、貨幣市場同時處于平衡狀態(tài)，而且還
要求外匯市場也處于平衡狀態(tài)。如果外匯市場不平衡，則經(jīng)濟(jì)也會發(fā)生調(diào)整，在固定匯率制下體現(xiàn)為貨幣供給的調(diào)整，在浮動匯率制下體現(xiàn)為匯率的調(diào)整。
在固定匯率制下，開放經(jīng)濟(jì)的自動調(diào)節(jié)機(jī)制體現(xiàn)為收入機(jī)制與貨幣—價格機(jī)制的結(jié)合。其中，前者在短期內(nèi)就可以發(fā)回效力，而后者在中長期才發(fā)揮效力。 在浮動匯率制下，開放經(jīng)濟(jì)的自動調(diào)整機(jī)制體現(xiàn)為貨幣—價格機(jī)制，但這一機(jī)制與固定匯率制下存在區(qū)別。這一區(qū)別體現(xiàn)在：在固定匯率制下，實際匯率的調(diào)整是通過價格水平的調(diào)整達(dá)到的，而在浮動匯率制下，這是通過名義匯率的調(diào)整實現(xiàn)的。
第四章
當(dāng)存在國際資金流動時，國際收支平橫就體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶作為一個整體的平衡。關(guān)于這一平衡有兩種考查方式：一是將經(jīng)常賬戶與資本與金融賬戶分開考察，在確定影響經(jīng)常賬戶收支的主要因素后，再專門研究哪些因素影響資金的流動，然后再將兩者綜合起來分析。二是對經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶不加區(qū)分，認(rèn)為這兩者的變動統(tǒng)一受到某種因素的影響。
①固定匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡：表現(xiàn)為BP曲線IS曲線LM曲線交于一點。
（1）資金完全流動時，經(jīng)濟(jì)平衡的利率水平與世界利率水平相同，此時經(jīng)濟(jì)的自動平衡機(jī)制主要是對資金流動進(jìn)行調(diào)整的利率機(jī)制
（2）資金不完全流動時，經(jīng)濟(jì)平衡的利率與世界利率水平存在差異，此時自動平衡機(jī)制體現(xiàn)為利率機(jī)制與原有機(jī)制間的結(jié)合。
②浮動匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡：1）資金完全流動時，利率水平與世界利率水平相同，自動平衡機(jī)制體現(xiàn)為利率機(jī)制。2）資金不完全流動時，經(jīng)濟(jì)平衡的利率與世界利率水平存在差異，此時自動平衡機(jī)制體現(xiàn)為利率機(jī)制與原有機(jī)制間的結(jié)合。
比較 貨幣分析法將經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶進(jìn)行統(tǒng)一考察，認(rèn)為資本的國際流動原因和商品勞務(wù)的國際流動原因一樣，都是為了對一國的貨幣存量進(jìn)行自發(fā)調(diào)整，反映貨幣供求的不平衡。貨幣分析法有獨到的前提假定與分析理論，它認(rèn)為改善國際收支的關(guān)鍵在于控制貨幣供給。貨幣分析法有獨到之處也有局限性。
國際資金流動形成的動因是國際資產(chǎn)組合管理，是主要采取對國際金融市場上的各種金融工具進(jìn)行交易的方式進(jìn)行的。相對于單一資產(chǎn)，資產(chǎn)組合更能有效的分散風(fēng)險，資產(chǎn)組合中不同金融工具間的受益越不相關(guān)，降低風(fēng)險的效果越好。國際資金流動的形成，體現(xiàn)為投資者為實現(xiàn)風(fēng)險與收益的最佳組合而在國際選取全球最優(yōu)資產(chǎn)組合。實際中的國際資金流動還受很多其他因素影響，如匯率變動，本國偏差。
國際中長期資金流動是指期限在一年或者一年以上的資金流動。國際中長期資金流動在資金的讓渡與償還之間存在相當(dāng)長的期限，因此這一流動機(jī)制中的核心問題是清償風(fēng)險問題。這一資金借還之間存在的較長時間差，對宏觀經(jīng)濟(jì)有非常大的影響，它既為一國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了封閉條件下不具備的有利條件（這突出體現(xiàn)在生產(chǎn)性貸款及消費性貸款）。對國民收入和國內(nèi)吸收的跨時期優(yōu)化，又蘊含了發(fā)生償還外部債務(wù)困難，即債務(wù)危機(jī)的可能性。
中得到哪些啟示？
原因：1。國際金融市場上的利率變化；2.外在沖擊進(jìn)一步惡化發(fā)展中國家的國際收支狀況；
3.發(fā)展中國家未能合理利用所借資金促進(jìn)出口的快速增長；4.商業(yè)銀行沒有采取能有效控制
風(fēng)險的措施。
解決：1.最初解決方案（1982-1984）將債務(wù)危機(jī)視為發(fā)展中國家暫時出現(xiàn)的流動性困難，只是采取措施使它們克服這一資金短缺。
2.貝克計劃（1985-1988）通過安排對債務(wù)的新增貸款，將原有債務(wù)期限延長等措施來促進(jìn)債務(wù)國的經(jīng)濟(jì)增長，同時要求債務(wù)國調(diào)整其國內(nèi)政策。
3.布雷迪計劃（1988年以后）承認(rèn)現(xiàn)有的債務(wù)額大大超過債務(wù)國償還能力，因此要在自愿市場導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，對原有債務(wù)采取各種形式的減免。 啟示：經(jīng)濟(jì)在自發(fā)運行中無法解決維持合理開發(fā)狀態(tài)和實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展兩國之間的矛盾，這需要一國政府開放經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)乃至在各國政府間進(jìn)行協(xié)調(diào)。
投機(jī)者首先在本國市場上接入本幣，再在外幣市場上對本幣進(jìn)行拋售，持有外幣資產(chǎn)。如果這一攻擊能成功，投機(jī)者會在本幣貶值后再用外匯購回本幣，歸還本幣借款。投機(jī)者實際上是比較投機(jī)活動的成本和收益，不斷的沖擊最終迫使政府放棄維持固定匯率制，這種貨幣危機(jī)的發(fā)生與國際短期的資金流動規(guī)律有關(guān)，主要是由于投機(jī)者的貶值預(yù)期造成的。
第五章匯率決定理論（上）
匯率決定問題域匯率制度的性質(zhì)有著密切的關(guān)系。在金本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價，實際經(jīng)濟(jì)中的匯率則因供求關(guān)系而圍繞鑄幣平價上下波動，但其波動的幅度受制于黃金輸送點。在金塊本位和金匯兌本位制度下，匯率由法定平價決定，匯率波動的幅度由由政府來規(guī)定和維護(hù)。在紙幣本位制度下，貨幣代表的價值量是決定匯率的基礎(chǔ)。
某一商品在不同地區(qū)的價格存在差異時，就有可能引起套利活動的發(fā)生。對于不可移動的商品以及套利活動交易成本無限高的商品，它在不同地區(qū)間的價格差異不可能通過套利活動消除，稱之為不可貿(mào)易商品。對于可貿(mào)易商品，套利活動將使它的地區(qū)間價格差異保持在較小的范圍內(nèi)。如果不考慮交易成本等因素，則同種可貿(mào)易商品在世界各地的價格都是一致的，我們稱此為開放經(jīng)濟(jì)下的一價定律。
購買力平價說是歷史悠久的匯率決定理論，它從開放經(jīng)濟(jì)下各國商品市場間存在的聯(lián)系角度對匯率決定問題進(jìn)行研究，認(rèn)為貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購買力的對比。 購買力平價可分為絕對購買力平價、弱購買力平價或相對購買力平價。購買力平價的特點是從貨幣數(shù)量角度對匯率進(jìn)行分析，這一特點使得它在匯率理論中居于非常重要的地位，同時也因各種原因而難以獲得實證檢驗的支持。
從金融市場角度分析匯率與利率所存在的關(guān)系就是利率評價說。利率平價說是從開放經(jīng)濟(jì)下各國金融市場間存在的聯(lián)系角度對匯率決定問題進(jìn)行研究，認(rèn)為匯率的變動時由利率差異決定的。利率平價可分為套補(bǔ)的利率平價和非套補(bǔ)的利率平價，投機(jī)者的活動使得這兩種利率平價統(tǒng)一起來，從而對遠(yuǎn)期匯率的形成起了決定性的作用。利率平價對于認(rèn)識國際資金流動問題非常突出的外匯市場上的匯率形成機(jī)制具有非常重大的價值。
1） 國民收入的變動。當(dāng)其他條件不變時，本國國民收入的增加將通過邊際進(jìn)口傾向而帶來進(jìn)口的上升，這導(dǎo)致對外匯需求的增加，本幣貶值。外國國民收入的增加將帶來本國出口上升，本幣升值。
2） 價格水平的變動。本國價格水平的上升將帶來實際匯率的升值，本國產(chǎn)品競爭力下降，經(jīng)常賬戶惡化，從而本幣貶值。外國價格水平的上升將帶來實際匯率的貶值，本國經(jīng)常賬戶
改善，本幣升值。
3） 利率的變動。本國利率的提高將吸引更多的資本流入，本幣升值。外國利率的提高將造成本幣貶值。
4） 對未來匯率預(yù)期的變動。如果預(yù)期本幣在未來將貶值，資本將會流出以避免匯率損失，這帶來本幣即期的貶值。如果預(yù)期本幣在未來將升值，則本幣在即期將升值。
第六章
基本思想:匯率被看做一種資產(chǎn)價格,它是在資產(chǎn)市場上確定的,從而分析匯率的決定應(yīng)采用與普通股價格決定相同的理論.與傳統(tǒng)理論相比,對匯率的資產(chǎn)市場分析法意味著在分析方法上的兩點不同.首先決定匯率的是存量因素而不是流量因素.所以,資產(chǎn)市場說一般又被稱為匯率決定的存量模型.其次,在當(dāng)期匯率的決定中,預(yù)期發(fā)揮了十分重要的作用.
貨幣模型假定本國債券與外國債券之間可完全替代,商品價格在短期內(nèi)具有完全彈性,因此,貨幣市場的平衡情侶決定了匯率的變動。這樣，彈性貨幣分析法就將貨幣市場上的一系列因素引進(jìn)了匯率水平的決定之中。在貨幣模型中，我們可以發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)市場分析的基本特點，即對未來匯率水平的預(yù)期直接影響到即期匯率水平的形成。
貨幣模型中，本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)可完全替代，因此非套補(bǔ)的利率平價成立。根據(jù)利率平價說，et=[1/1+β]（Zt+βEt et+1）。表示：即期匯率水平是即期的經(jīng)濟(jì)基本面狀況（Zt）以及對下一期預(yù)期的匯率水平（Et et+1）的函數(shù)，所以對下一期匯率水平的預(yù)期直接影響到即期匯率水平的形成。 在短期內(nèi)，總供給曲線是水平的，價格水平不發(fā)生調(diào)整，貨幣供給的一次性增加只是造成本國利率的下降，本幣匯率的貶值超過長期平衡水平，本國產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平。長期內(nèi)，價格水平可以調(diào)整，此時總供給曲線的斜率不斷增加，由于產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平，會引起價格水平緩慢上升，貨幣需求上升，利率上升，根據(jù)利率平價的原理，造成本國匯率的上升，從而使得本國私人投資及凈出口均逐步下降，總產(chǎn)出也較短期水平下降，逐步向充分就業(yè)水平調(diào)整。調(diào)整持續(xù)到經(jīng)濟(jì)達(dá)到長期平衡水平為止。此時，價格水平發(fā)生與貨幣供給量的增加同比例的上漲，本國貨幣匯率達(dá)到長期平衡水平，購買力平價成立，；利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。
它認(rèn)為本國債券與外國債券是不可完全替代的，從短期來講，各種資產(chǎn)的供給量既定，匯率是由三種資產(chǎn)市場同時處于平衡狀態(tài)時所決定的，匯率同利率有密切關(guān)系，在長期內(nèi)資產(chǎn)市場的平衡還要求經(jīng)常賬戶處于平衡狀態(tài)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)在短期平衡位置存在經(jīng)常賬戶赤字或者盈余時，由短期平衡向長期平衡的調(diào)整機(jī)制就體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶余額與匯率互相作用的動態(tài)反饋機(jī)制。
第七章
訂單流是微觀結(jié)構(gòu)理論中最為核心的變量。它是指標(biāo)的交易方向的交易量。訂單流實際上構(gòu)成了一種信息傳遞機(jī)制，從事外匯交易的銀行可以從訂單流的變動上得出關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面以及市場動態(tài)等方面的信息，并進(jìn)而根據(jù)這些信息來決定如何對外匯進(jìn)行報價。因此訂單流對外匯交易的數(shù)量和價格有著非常重要的影響。
匯率的宏觀經(jīng)濟(jì)平衡分析方法，又被稱為“潛在均衡分析法”。其重要思路是重新從特定的宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況去分析匯率決定問題，這代表著流量觀點的復(fù)興。宏觀均衡分析法的基本思想可以追溯到納克斯等人，國際貨幣基金組織從20世紀(jì)60年代末期開始，在對匯率水平進(jìn)行評估時開始越來越多地運用這一方法，特別是經(jīng)過20世紀(jì)80年代初期威廉姆森等人運
用這一思路提出了“基本均衡匯率”后，得到了很大發(fā)展，形成了現(xiàn)代匯率理論中與資產(chǎn)市場說分庭抗禮的另一大流派。
第十三章
(1) 與小國經(jīng)濟(jì)蒙代爾弗萊明模型不同，由于另外一國的國民收入不再是常量而是可以變動的，因此在各國的經(jīng)常賬戶方程中，均不能將外國國民收入這一變量省略。當(dāng)一國國民收入增加時，它通過邊際進(jìn)口傾向而帶來該國進(jìn)口的上升，另外一國出口的增加，因此外國經(jīng)常賬戶是本國國民收入的增函數(shù)。
(2)與一國經(jīng)濟(jì)下一國只能被動地接受某一世界利率水平不同，在兩國模型中，世界利率水平是由兩國共同確定的，各國都可以通過調(diào)整本國利率水平從而影響世界利率水平。
（1）固定匯率制下：a.國內(nèi)貨幣政策對外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)通過收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國收入增加通過本國進(jìn)口的上升造成外國國民收入增加；本國利率降低通過資金流動使外國貨幣攻擊增加、利率下降，這也造成外國國民收入的增加。b.國內(nèi)財政擴(kuò)張政策對外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)，也是通過收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用的，即本國國民收入增加通過本國進(jìn)口的上升造成外國國民收入增加，而本國更高的利率水平通過資金流動使外國貨幣供給減少，利率上升，這又抵消了義部分收入的增加。課件，此事財政政策的溢出效應(yīng)低于同等情況下貨幣政策的溢出效應(yīng)。
（2）浮動匯率制下：a國內(nèi)貨幣政策對外國經(jīng)濟(jì)有負(fù)的溢出效應(yīng)，這是因為本國收入增加通過收入機(jī)制帶來外國國民收入一定增加的同時，本國較低的利率通過利率機(jī)制使本國貨幣便是、外國貨幣升值，這使得外國經(jīng)常賬戶惡化從而帶來外國國民收入更大程度的下降。b.本國財政過賬政策對外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)，這也是通過本國收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國國民收入增加通過本國進(jìn)口的上升造成外國國民收入增加，而本國更高的利率水平通過本幣升值使外國出口增加從而進(jìn)一步提高了外國的國民收入。此時財政政策的溢出效應(yīng)與貨幣政策的溢出效應(yīng)正好相反。
（1）開放經(jīng)濟(jì)間存在著相互依存性，這一相互依存性的產(chǎn)生是因為沖擊可以通過收入機(jī)制、利率機(jī)制、相對價格機(jī)制等渠道進(jìn)行國際傳遞。因此，一國的財政、貨幣政策會對別國產(chǎn)生溢出效應(yīng)，一國通過政策搭配來實現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)過程中必然要考慮到經(jīng)濟(jì)相互依存性帶來的制約。（2）在經(jīng)濟(jì)存在相互依存性的情況下，對政策進(jìn)行國際協(xié)調(diào)時非常必要的。它可以避免分散決策所帶來的低效率。總的來說，國際政策協(xié)調(diào)有利于各國內(nèi)外均衡目標(biāo)的實現(xiàn)。 第十四章
對政策國際協(xié)調(diào)過程中的一些基本問題所進(jìn)行的制度安排被稱為國際貨幣體系。國際貨幣體系最基本的分類是從貨幣本位及匯率制度這兩個角度進(jìn)行的。國際貨幣體系隨著歷史的發(fā)展而不斷演變。國際貨幣體系的形成有兩種途徑，一是通過經(jīng)濟(jì)自發(fā)形成實現(xiàn)內(nèi)外均衡的一些國際準(zhǔn)則，二是通過國際協(xié)調(diào)而人為地在短期內(nèi)建立起來。
特點是：黃金不但是國際貨幣體系的基礎(chǔ)，而且可以自由輸出入，自由兌換，金幣自由鑄造。國際金本位制下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機(jī)制主要是通過物價—現(xiàn)金流動機(jī)制自發(fā)調(diào)整，這一實現(xiàn)機(jī)制有其特定的歷史條件。在20世紀(jì)初期，歷史條件的變化是國際金本位制最終崩潰。
布雷頓森林體系是二戰(zhàn)后形成的一個美國居于統(tǒng)治地位的新的國際貨幣體系，它的最主要特征可概括為雙掛鉤的可調(diào)整的釘住匯率制度。在這一體系下，各國的內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題上具
有不對稱性，這一不對稱性構(gòu)成了布雷頓森林體系的根本缺陷，即特里蘇兩難。布雷頓森林體系的瓦解過程，就是特里蘇兩難所預(yù)言的美元危機(jī)不斷爆發(fā)直至最終崩潰的過程。
20世紀(jì)70年代后，國際貨幣體系進(jìn)入了牙買加體系階段。牙買加體系對布雷頓森林體系進(jìn)行了揚棄。一方面，他繼承了布雷頓森林體系下的國際貨幣基金組織，并且，基金組織的作用還得到了加強(qiáng)。另一方面，他放棄了布雷頓森林體系下的雙掛鉤制度，實行多樣化的匯率安排。牙買加體系在內(nèi)外均衡實現(xiàn)機(jī)制的安排上比較靈活，在一定程度上適應(yīng)了世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。
國際貨幣基金組織是進(jìn)行國際協(xié)調(diào)的主要國際金融機(jī)構(gòu)。國際貨幣基金組織的份額對其成員國來說有著重要意義。國際貨幣基金組織的主要職能是進(jìn)行匯率監(jiān)督與提供資金融通。國際貨幣基金組織貸款的條件性問題具有很大的爭議。
第15章
一是區(qū)域貨幣合作，指有關(guān)國家在貨幣問題上實行的協(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行動，它在合作形式、時間和內(nèi)容等方面都有較大的選擇余地。二是區(qū)域貨幣同盟，這是區(qū)域貨幣合作形式的深入發(fā)展，指根據(jù)法律文件（共同遵守的國際協(xié)議）就貨幣金融某些重大問題進(jìn)行的合作。三是通貨區(qū)，它是貨幣一體化的一種高級表現(xiàn)形式，其特征是成員國貨幣之間的名義比價相對穩(wěn)定。
分別是要素流動性分析、經(jīng)濟(jì)開放性分析、低程度的產(chǎn)品多樣性分析、國際金融一體化程度分析、政策一體化程度分析、通貨膨脹率相似性分析，分別以生產(chǎn)要素的高度流動、高度開放性、低程度的產(chǎn)品多樣性、國際金融高度一體化、政策一體化程度分析、通貨膨脹率的相似性作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。上述單一指標(biāo)都從不同側(cè)面反映了國際經(jīng)濟(jì)形勢的客觀變化，但單獨強(qiáng)調(diào)其中任何一個標(biāo)準(zhǔn)難免失之偏頗，將它們加以綜合才能對區(qū)域性貨幣一體化做出較為完滿的理論解釋和說明。
一國在其與通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度高于（至少等于）水平?1時，決定加入通貨區(qū)，因為若經(jīng)濟(jì)一體化程度小于水平?1，LL曲線位于GG曲線上方，加入通貨區(qū)所經(jīng)歷的產(chǎn)出于就業(yè)的不穩(wěn)定性損失要高于從中獲得的貨幣效率收益，該國會留在通貨區(qū)之外。若經(jīng)濟(jì)一體化成俗高于（或等于）水平?1，GG曲線表示的加入通貨區(qū)的貨幣效率收益高于（或等于）LL曲線表示的加入通貨區(qū)所損失的穩(wěn)定性，該國決定加入通貨區(qū)。由此，決定一國加入通貨區(qū)的最低經(jīng)濟(jì)一體化水平為?1，即GG曲線與LL曲線的交點所對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)一體化水平，高于水平?1，加入通貨區(qū)的國家可得到凈收益。（圖在318頁）
具備的條件
1960-1971：跛行貨幣區(qū)，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣合作開始階段，出發(fā)點在于促進(jìn)成員國貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后的發(fā)展，恢復(fù)個國貨幣的自由兌換，而不涉及各國的匯率安排和儲備資產(chǎn)形式的確定。 1972-1978：第一個經(jīng)濟(jì)、貨幣聯(lián)盟計劃的提出及實施階段，隨著布雷頓森林體系的解體，跛行貨幣區(qū)開始分化和重組，由西歐貨幣的聯(lián)合浮動安排取而代之。 1979-1998：歐洲貨幣體系的建立與發(fā)展階段，為制止匯率的劇烈波動，促進(jìn)歐共體成員國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，歐洲貨幣體系建立。 1999：歐洲經(jīng)濟(jì)一體化步伐開始加快
條件：1、保證貨幣完全不可取消的自由兌換2、是在銀行和其他金融市場充分一體化的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)資本的完全自由流動3、取消匯率的波動幅度，實行不可改變的固定匯率平價。
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