- 相關推薦
回收期的計算
第 二十二 章 投 資 項 目 經 濟 評 價
當 一 個 公 司（ 企 業(yè)） 面 臨 多 個 可 供 選 擇 的 投 資 項 目
時， 就 需 要 對 每 個 項目 的 優(yōu) 劣 從 經 濟 角 度 進 行 評 價， 為 決 策 者 提 供 定 量 的 投 資 決 策 支 持。 經 濟 評 價 結 果 應 提 供：
(1) 項 目 是 否 能 帶 來 可 接 受 的 最 低 收 益；
(2) 可選 項 目 的 優(yōu) 劣 排 序；
(3) 投 資 風 險 分 析。
從 純 經 濟 角 度 出 發(fā)， 任 何 評 價 標 準 應 遵 循 的 原 則 為：
盈 利 較 高 的 項 目 優(yōu) 于 盈 利 較 低 的 項 目； 獲 利 早 的 項 目 優(yōu)
于 獲 利 晚 的 項 目。必 須 強 調 的 是， 評 價 標 準 本 身 不 能 作 投 資 決 策， 只 能 通 過 定 量 的 經 濟 分 析 為 決 策 者 提 供 決 策 支
持， 最 終 決 策 必 須 由 決 策 者 綜 合 考 慮 和 衡 量 所 有 定 量 的
和 定 性 的 信 息 后 作 出。
投 資 項 目 經 濟 評 價 方 法 可 分 為 兩 大 類， 即 靜 態(tài) 分 析
法 和 動 態(tài) 分 析 法。
第 一 節(jié) 靜 態(tài) 分 析 法
一、 投 資 返 本 期 法
投 資 返 本 期 法（ 也 稱 投 資 回 收 期 法） 曾 經 是 投 資 項
目 評 價 中 的 主 要 評 價 標 準， 如 今 該 法 一 般 做 為 輔 助 性 方 法 與 其 它 方 法 （ 主 要 是 動 態(tài) 分 析 法） 一 起 使 用。 所 謂 投
資 返 本 期 是 指 項 目 投 產 后 的 凈 現(xiàn) 金 收 入 的 累 加 額 能 夠
收 回 項 目 投 資 額 所 需 的 年 數。 表 22 1 列 出 了 5 個 投 資 額
相 等 但 凈 現(xiàn) 金 收 入 和 項 目 壽 命 不 同 的 虛 擬 項 目。
投 資 返 本 期 的 計 算 十 分 簡 單， 將 凈 現(xiàn) 金 收 入（ 凈 現(xiàn)
金 流） 逐 年 相 加， 累 加 額 等 于 投 資 額 的 年 數 即 為 投 資 返
本 期。 上 表 中 項 目A 需 要5 年， 其 余 項 目 均 需3 年 將 投 資 回
收（ 即 返 本）。
應 用 該 方 法 進 行 投 資 項 目 評 價 時， 如 果 計 算 所 得 投
資 返 本 期 小 于 可 接 受 的 某 一 最 大 值， 則 該 項 目 是 可 取
的； 否 則 項 目是 不 可 取 的。 多 個 項 目 比 較 時， 投 資 返 本 期
短 的 項 目 優(yōu) 于 投 資 返 本 期 長 的 項 目。
投 資 返 本 期 法 有 幾 個 明 顯 的 不 足 之 處：
1
(1) 該 方 法 對 返 本 期 以 后 的 現(xiàn) 金 流 不 予 考 慮， 不 能 真 實
反 映 項 目 的 實 際 盈 利 能 力。 例 如， 表 22 1 中 項 目 D 和 E
具 有 相 同 的 投 資 返 本 期， 但 項 目 D 根 本 不 能 盈 利（ 只
能 回 收 投 資）， 項 目E 卻 在 返 本 后 繼 續(xù) 帶 來 凈 收 入， 項
目E 顯 然 優(yōu) 于 項 目D。
(2) 該 方 法 不 考 慮 現(xiàn) 金 流 發(fā) 生 的 時 間， 只 考 慮 回 收 投 資
所 需 的 時 間 長 度。 例 如 項 目B 和C 具 有 相 同 的 投 資 返 本
期 和 相 等 的 盈 利 額，但 項 目B 早 期 凈 收 入 大 于 項 目C， 根
據 前 述 經 濟 評 價 標 準 應 遵 循 的 準 則， 項 目B 優(yōu) 于 項 目
C 。
(3) 應 用 該 方 法 確 定 某 一 項 目 是 否 可 取 時， 需 要 首 先 確
定 一 個 可 接 受 的 最 長 投 資 返 本 期， 而 最 長 投 資 返 本 期
的 確 定 具 有 很 強 的 主 觀 性。
二 投 資 差 額 返 本 期 法
對 投 資 項 目 做 經 濟 比 較 時， 經 常 遇 到 的 問 題 是 不 同
項 目 的 投 資 與 經 營 費 用 各 有 優(yōu) 劣： 投 資 大 的 項 目 往 往 由
于 裝 備 水 平 高、 工 藝 先 進 等 原 因， 其 經 營 費 用 低； 投 資 小
的 項 目 由 于 相 反 的 原 因， 其 經 營 費 用 高。 這 時， 常 應 用 投
資 差 額 返 本 期 法 確 定 項 目 的 優(yōu) 劣。
2
投 資 差 額 返 本 期 的 實 質 是： 兩 個 項 目 比 較 時， 計 算 用
節(jié) 約 下 來 的 經 營 費 回 收 多 花 費 的 投 資， 如 果 能 在 額 定 的
年 數 （ 即 可 接 受 的 最 長 時 間）內 回 收， 則 投 資 大、 經 營 費
低 的 項 目 優(yōu) 于 投 資 小、 經 營 費 高 的 項 目； 反 之， 投 資 小、
經 營 費 高 的 項 目 優(yōu) 于 投 資 大、 經 營 費 低 的 項 目。
投 資 差 額 返 本 期 的 計 算 如 下：
2 T=1 C-C21 (22 1) I-I
式 中，I1 和 C1 分 別 為 投 資 大、 經 營 費 低 的 項 目（ 項 目1）
的 投 資 與 年 經 營 費 用；I2 和 C2 分 別 為 投 資 小、 經 營 費 高 的
項 目（ 項 目2） 的 投 資 與 年 經 營 費 用。 若 T 小 于 或 等 于 可 接
受 的 最 長 返 本 期 T0， 則 項 目1 優(yōu) 于 項 目2； 反 之 項 目2 優(yōu) 于
項 目1。1/T 稱 為 投 資 效 果 系 數 。
當 比 較 多 于 兩 個 項 目 時， 最 佳 項 目 是 滿 足 下 式 者：
Ii + T0 Ci = 最 小
(22 -2)
第 二 節(jié) 動 態(tài) 分 析 法
動 態(tài) 分 析 法 是 考 慮 資 金 的 時 間 價 值 的 投 資 項 目 評 價
方 法， 應 用 最 廣 的 有 凈 現(xiàn) 值 法 和 內 部 收 益 率 法。
一、 凈 現(xiàn) 金 流
凈 現(xiàn) 金 流 是 現(xiàn) 金 流 入 與 現(xiàn) 金 流 出 的 代 數 差 。由 于 稅
收 及 會 計 法 則 的 不 同， 不 同 國 度（ 甚 至 同 一 國 的 不 同 行
業(yè)） 的 凈 現(xiàn) 金 流 的 計 算 有 差 別。 項 目 壽 命 期 某 一 年 的 凈
現(xiàn) 金 流 的 一 般 計 算 如 下：
銷 售 收 入
+ 其 它 收 入（ 如 固 定 資 產 殘 值、 流 動
資 金 回 收）
- 年 經 營 費 用
- 固 定 資 產 折 舊
3
稅 前 盈 利 （ 稅 基）
- 所 得 稅（ 稅 基 x 所 得 稅 率）
稅 后 盈 利
+ 折 舊
經 營 現(xiàn) 金 流
- 投 資
凈 現(xiàn) 金 流
二 、 折 現(xiàn) 率
計 算 未 來 某 時 間（ 或 幾 個 時 期） 發(fā) 生 的 現(xiàn) 金 流 的 現(xiàn)
值 稱 為 折 現(xiàn) 。折 現(xiàn) 中 使 用 的 利 率 也 稱 為 折 現(xiàn) 率。 但 在 用
凈 現(xiàn) 值 法 進 行 項 目 評 價 時， 折 現(xiàn) 率 一 般 不 等 于 利 率。 一
方 面， 在 資 本市 場 發(fā) 達 的 市 場 經 濟 條 件 下， 項 目 投 資 所 需
的 大 部 分 資 金 是 通 過 某 些 渠 道 在 資 本 市 場 上 獲 得（ 如 貸
款、 債 券、 股 票 等）， 使 用 不 屬 于 自 己 的 資 本 是 要 有 代
價 的（ 如 貸 款 就 得 還 本 付 息）， 這 一 代 價 稱 為 資 本 成 本
（cost of capital）。 對 項 目 的 期 望 回 報 率（ 即 收 益） 的 最 低
線 是 資 本 成 本， 如 果 一 個 項 目 不 能 帶 來 高 于 資 本 成 本 的
回 報 率， 則 從 純 經 濟 角 度 講， 該 項 目不 能 增 加 投 資 者 的 財
富，故 是 不 可 取 的。 因 此， 投 資 評 價 中 使 用 的 折 現(xiàn) 率 一 般
都 高 于 利 率。 另 一 方 面， 當 企 業(yè)（ 公 司） 決 定 投 資 于 一 個
項 目 時， 用 于 投 資 的 資 金 （ 無 論 是 自 己 擁 有的 還 是 從
資 本 市 場 獲 得 的） 就 不 能 用 于 別 的 項 目 的 投 資， 這 就 等
于 失 去 了 從 替 代 項 目 獲 得 回 報 的 機 會， 所 以 替 代 項 目 的
可 能 收 益 率 稱 為 機 會 成 本。 只 有 當 被 評 價 項 目 的 回 報 率
高 于 機 會 成 本 時， 被 評 價 項 目 才 是 可 取 的 ，否 則 就 應 把
資 金 投 到 替 代 項 目。 因 此， 項 目 評 價 中 用 的 折 現(xiàn) 率 應 不
低 于 機 會 成 本。 折 現(xiàn) 率 應 該 是 可 接 受 的 最 低 回 報 率， 在
數 值 上 應 等 于 資 本 成 本， 或 機 會 成 本 加 上 業(yè) 務 成 本 及 風
險 附 加 值。
折 現(xiàn) 率 的 選 取 對 于 正 確 評 價 投 資 項 目 十 分 重 要。 折
現(xiàn) 率 過 高， 會 低 估 項 目 的 價 值， 使 好 的 項 目 失 去 吸 引 力；
折 現(xiàn) 率 過 低 會 高 估 項 目 的 價 值， 可 能 導 致 接 受 回 報 率 低
于 可 接 受 的 最 低 值 的 項 目。 了 解 折 現(xiàn) 率 的 構 成 對 于 選 用
適 當 的 折 現(xiàn) 率 很 有 幫 助。 折 現(xiàn) 率 由 四 個 主 要 要 素 構 成：
4
(1) 基 本 機 會 成 本。 如 前 所 述， 機 會 成 本 是 替 代 項 目 的 可
能 回 報 率， 它 被 看 作 折 現(xiàn) 率 的 基 本 要 素， 其 它 要 素 被
作 為 附 加 值 累 加 到 機 會 成 本 之 上， 故 而 稱 之 為 基 本 機
會 成 本。
(2) 業(yè) 務 成 本。 業(yè) 務 成 本 包 括 經 紀 費 用、 投 資 銀 行 費 用、
創(chuàng) 辦 和 發(fā) 行 費 用 等。
(3) 風 險 附 加 值。 折 現(xiàn) 率 應 視 項 目 的 投 資 風 險 的 大 小 而
適 當 上 調。
(4) 通 貨 膨 脹 調 節(jié) 值。 如 果 項 目 評 價 中 的 每 一 現(xiàn) 金 流 都
按 其 發(fā) 生 時 的 價 格（ 即 當 時 價 格） 計 算， 說 明 現(xiàn) 金 流 中
包 含 通 貨 膨 脹， 那 么， 折 現(xiàn) 率 也 應 包 含 通 貨 膨 脹 率。 一
般 來 說， 當 在 資 本 市 場 上 籌 集 資 金 時， 由 資 本 市 場 確
定 的 資 本 成 本 已 包 含 了 資 金 提 供 者 對 未 來 通 貨 膨 脹
的 考 慮。 因 此， 如 果 項 目 評 價 中 的 現(xiàn) 金 流 是 按 不 變 價
格 計 算 的（ 即 不 包 含 通 貨 膨 脹）， 而 折 現(xiàn) 率 是 取 之 于 資
本 市 場 的 資 本 成 本， 那 么 就 應 將 折 現(xiàn) 率 下 調， 下 調 幅
度 一 般 等 于 通 貨 膨 脹 率。
依 據 資 本 成 本 或 各 構 成 要 素 確 定 的 折 現(xiàn) 率 是 可 接 受
的 最 低 收 益 率 ， 也 稱 為 基 準 收 益 率 。
三、 凈 現(xiàn) 值（NPV） 法
投 資 項 目 的 凈 現(xiàn) 值 （Net Present Value 或 NPV）是 按 選 定 的
折 現(xiàn) 率（ 即 基 準 收 益 率） 將 項 目 壽 命 期 （ 包 括 基 建 期）
發(fā) 生 的所 有 凈 現(xiàn) 金 流 折 現(xiàn) 到 項 目 時 間 零 點 的 代 數 和。 即：
NPV=
n∑j=0NCFj(1+d)j (22 - 3)
式 中，N C F j 為 第 j 年 末 發(fā) 生 的 凈 現(xiàn) 金 流 量，d 為 折 現(xiàn)
率（ 即 基 準 收 益 率），n 為 項 目 壽 命。
凈 現(xiàn) 值 法 就 是 依 據 投 資 項 目 的 凈 現(xiàn) 值 評 價 項 目 是 否
可 取， 或 對 多 個 項 目 進 行 優(yōu) 劣 排 序 的 方 法。 當 NPV>0 時，
被 評 價 項 目 的 收 益 率 高 于 基 準 收 益 率 ， 說 明 投 資 于 該 項
5
項 目 是 不 可 取 的。NPV 大 的 項 目 優(yōu) 于NPV 小 的 項 目。
[例 22 1] 某 項 目 的 初 始 投 資 和 各 年 的 現(xiàn) 金 流 如 圖 22 1 所
示， 試 計 算 基 準 收 益 率 為 12% 和 15% 時 的 凈 現(xiàn) 值， 并 評 價 項
目 是 否 可 取。
年現(xiàn)金流入40000
殘值20000
圖22 -1 項目現(xiàn)金 流量圖
解： 凈 現(xiàn) 金 流 如 圖 (22 - 2) 所 示。
當 d = 12% 時
8143 NPV(1+0.12)9-138000 = =-100000+18000+9100.12(1+0.12)(1+0.12)
當 d = 15％ 時
NPV(1+0.15)9-138000=-100000+18000+90.15?(1+0.15)(1+0.15)10=-4718
因 此， 當 折 現(xiàn) 率 為 12% 時， 項 目 是 可 取 的， 當 折 現(xiàn) 率 為
15% 時， 項 目 是 不 可 取 的。
38000
18000
6
100000 圖 22 -2 凈現(xiàn)金流量圖
四、 內 部 收 益 率（IRR） 法
投 資 項 目 的 內 部 收 益 率（Internal Rate of Return, 或 IRR） 是
指 使 凈 現(xiàn) 值 為 零 的 收 益 率， 即 滿 足 下 式 的 d 值。
NPV=
4)
如 果 計 算 所 得 的 內 部 收 益 率 大 于 基 準 收 益 率， 則 項
目 是 可 取 的； 如 果IRR 小 于 基 準 收 益 率， 則 項 目 是 不 可 取
的。 對 多 個 項 目 進 行 優(yōu) 劣 評 價 時，IRR 大 的 項 目 優(yōu) 于IRR 小
的 項 目。IRR 的 計 算 一 般 需 要 試 算 若 干 次。 內 部 收 益 率 法
又 稱 為 貼 現(xiàn) 法。
[例 22 2] 計 算 例 22 1 的 內 部 收 益 率。
解： 從例 22 1 的 計 算 可 知， 當 折 現(xiàn) 率 為 12 % 時 NPV > 0， 折
現(xiàn) 率 為 15 % 時 NPV< 0， 所 以 IRR 在 12 % 和 15 % 之 間， 取 d =
14 %， NPV = -715。 因 此 IRR 在 12 % 和 14 % 之 間， 通 過 幾 次 試
算， 得 IRR = 13.83 %。 因 此， 當 基 準 收 益 率 為 12 % 時， 內 部 收
益 率 大 于 基 準 收 益 率， 項 目 是 可 取 的。 當 基 準 收 益 率 為
15 % 時， 項 目 是 不 可 取 的。 應 用 內 部 收 益 率 法 對 項 目 的
可 取 性 評 價 結 論 與 凈 現(xiàn) 值 法 相 同。
∑j=0nNCFj(1+d)j=0 (22
第 三 節(jié) 投 資 風 險 分 析
投 資 風 險 是 指 在 經 濟 評 價 時， 對 投 資 項 目 的 現(xiàn) 金 流
的 估 計 值（ 或 預 期 值）， 由 于 未 來 因 素 的 不 確 定 性， 與 項
7
目 實 際 能 夠 產 生 的 現(xiàn) 金 流 出 現(xiàn) 不 可 預 見 的 偏 差。 在 市 場
經 濟 條 件 下， 任 何 項 目 都 具 有 其 特 有 的 投 資 風 險， 只 是
風 險 大 小 不 同 而 已。 礦 山 項 目 是 公 認 的 投 資 風 險 較 大 的
投 資 項 目， 其 投 資 風 險 主 要 來 源 于 礦 石 儲 量 及 品 位 的 估
算 誤 差 較 大； 未 來 生 產 成 本 及 產 品 價 格 的 不 確 定 性、 基
建 時 間 長 和 基 建 投 資 大。
前 面 介 紹 的 項 目 經 濟 評 價 屬 于 確 定 型。 在 確 定 型
評 價 中， 對 現(xiàn) 金 流 計 算 所 涉 及 的 各 個 參 數 只 作 點 估 計，
即 每 一 參 數 只 有 一 個 估 計 值。 點 估 計 常 常 代 表 評 價 者 對
被 估 參 數 的 最 佳 估 計。 確 定 型 評 價 結 果 體 現(xiàn) 于 評 價 標 準
（如 NPV 或 IRR） 的 單 一 數 值。 由 于 經 濟 評 價 中 各 種 參 數 的
不 確 定 性， 確 定 型 分 析 只 能 反 映 實 際 可 能 出 現(xiàn) 的 一 種 結
果。 而 這 一 結 果 往 往 與 項 目 的 實 際 運 營 結 果 有 一 定 （ 有
時 是 較 大） 的 偏 差。 例 如， 有 的 項 目 在 實 施 時 所 需 的 基 建
投 資 額 比 經 濟 評 價 時 估 計 的 投 資 額 高 出 50%， 甚 至100%。 因
此 對 項 目 進 行 風 險 分 析 對 正 確 的 投 資 決 策 是 十 分 重 要
的。
不 確 定 性 分 析 是 投 資 風 險 分 析 的 常 用 方 法。 分 析 中
對 各 有 關 參 數 的 估 值 不 再 是 點 估 計， 而 是 估 計 其 取 值 的
概 率 分 布。 概 率 分 布 可 能 是 離 散 的， 也 可 能 是 連 續(xù) 的。 分
析 結 果 也 不 再 是 評 價 標 準 的 單 一 值， 而 是 評 價 標 準 的 概
率 分 布。 從 這 一 概 率 分 布 可 以 看 出 各 種 結 果 的 可 能 性，
計 算 評 價 標 準 的 數 學 期 望， 從 而 對 投 資 風 險 作 出 較 可 靠
的 判 斷。 下 面 用 一 算 例 對 不 確 定 性 分 析 加 以 說 明。
[例 22 3] 某 銅 礦 正 在 考 慮 擴 建， 礦 石 生 產 能 力 由 原 來 的
3.15 百 萬 噸/ 年 擴 大 到 4.2 百 萬 噸/ 年， 礦 山 擴 建 后 的 剩 余 壽
命 為 10 年。
(1) 有 關 參 數 的 點 估 計 值 如 下：
礦 石 平 均 品 位： 0.8%；
金 屬 回 收 率： 90%；
年 生 產 成 本： $ 3.5 百 萬；
擴 建 投 資： $ 13.5 百 萬；
銅 價 格： $ 1000 / 噸。
(2) 擴 建 投 資 額、 礦 石 平 均 品 位 和 金 屬 回 收 率 的 離 散 分 布
為：
8
擴 建 投 資 額： 13.0 13.5 16.0
概 率 P： 0.05 0.55 0.40
礦 石 平 均 品 位： 0.75%
0.80% 0.85%
概 率 P： 0.40 0.50 0.10
金 屬 回 收 率: 90% 85%
概 率 P： 0.60 0.40
假 設 其 它 參 數 為 確 定 型， 其 取 值 仍 為 點 估 計 值。 試 對
該 擴 建 項 目 用 IRR 法 進 行 確 定 型 評 價 和 不 確 定 性 分 析。
解：(1) 確 定 型 評 價
根 據 參 數 的 點 估 計 值，擴 建 投 產 后 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 為：
NCF = ( 4.2 - 3.15 ) ? 0.8 /100 ? 0.9 ?1000 - 3.5 = $ 4.06 百 萬
擴 建 項 目 的 凈 現(xiàn) 金 流 量 圖 如 圖 22 3 所 示：
圖 22-3 擴建項目凈現(xiàn)金流量 圖
經 過 幾 次 試 算 得 擴 建 項 目 的 內 部 收 益 率：IRR = 27.4%
9
(2 ) 不 確 定 性 分 析
基 于 投 資 額、 礦 石 平 均 品 位 和 金 屬 回 收 率 的 可 能 取 值， 共 有3?3?2 = 18 種 可 能 的 IRR 值。 圖 22 4 給 出 了 每 種 可 能 結 果 的 概 率。 對 于 每 一 種 可 能 性， 其 IRR 的 計 算 與 確 定 型 相 同。 例 如 當 投 資 額 為$13.0 百 萬、 礦 石 平 均 品 位 為 0.75%， 金 屬 回 收 率 為 90% 時， 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 為
NCF = （4.2 -3.05 ) ? 0.75 / 100 ? 0.9 ? 1000 -3.5 = $3.588 百 萬
由 -13.0 + 3.588 ( P / A ，IRR，10 ） = 0 求 得 IRR = 24.5%
從 圖 22 4 可 知， 擴 建 項 目 獲 得 24.5% 的 內 部 收 益 率 的 概 率 為 0.012 或 1.2%， 通 過 類 似 計 算， 求 得 全 部 可 能 結 果 并 列 入 表 22 2。 依 據 表 22 2 中 的 IRR 值 及 相 應 的 概 率 值 可 形 成 概 率 直 方 圖（ 圖 22 5） 和 累 積 概 率 直 方 圖（ 圖 22 6）。
IRR 的 數 學 期 望（ 即 平 均 值） 為：
IRRa=
從 圖 22 6 可 以 看 出， 有 76% 的 可 能 性 擴 建 項 目 的 內 部 收 益 率 小 于 27%， 也 就 是 說 項 目 的 實 際 收 益 率 低 于 確 定 型 評 價 所 得 收 益 率 （27.4%） 的 可 能 性 是 很 高 的。
上 例 只 是 一 個 簡 單 的 風 險 分 析 算 例， 只 考 慮 了 三 個 參 數 的 概 率 分 布。 實 質 上， 產 品 價 格 和 生 產 成 本 等 參 數 都 具 有 不 確 定 性。 對 項 目 進 行 投 資 風 險 分 析 應 根 據 可 利 用 信 息 對 盡 可 能 多 的 參 數 的 概 率 分 布 進 行 估 計， 以 使 分 析 結 果 盡 可 能 全 面 地 回收期的計算反 映 可 能 出 現(xiàn) 的 各 種 投 資 后 果。 另 外， 上 例 中 用 的 是 離 散 分 布， 若 有 足 夠 的 數 據， 可 得 出 有 關 參 數 的 連 續(xù) 分 布 密 度 函 數， 利 用 連 續(xù) 分 布 進 行 風 險 分 析， 在 計 算 方 法 與 步 驟 上 與 離 散 分 布 相 似， 這 里 不 作 介 紹。 當 然，不 確 定 性 分 析 也 可 用 其 它 評 價 標 準（ 如 NPV）， 但 IRR 是 最 常 用 的 評 價 標 準。
IRRi?Pi=22.7%∑i=118
10
回收率 = 85%
P =0.008P = 回收率 = 90%
P =0.012 0.02
投資=
13.0 P = 0.05
回收率 = 85%
品位P =0.01P = P =0.015 0.025
品位P =0.002P = P =0.003 0.005
品位P =0.088 P =
P =0.132 0.22
礦山擴建 項目
投資=
13.5 P = 0.55
品位P =0.11 P =
P =0.165 0.275
P =0.022 P = P =0.033 0.055
品位P =0.064 P = P =0.096 0.16
投資=
16.0 P = 0.4
品位P =0.08P = P =0.12 0.20
P =0.016 P = P =0.024 0.04
圖22 - 4 項目可能 結果及其概率圖
示
11
12
IRR ( % )
圖22 -5 評價結果概率直方圖
概
IRR ( % )
圖22 -6 評價結果概率累積分布圖
13
【回收期的計算】相關文章：
關于動態(tài)投資回收期12-17
用計算器計算教案04-25
坑計算04-26
《面積計算》教案03-08
《簡便計算》教案02-23
計算教學反思04-28
計算與科學哲學04-29
走向計算主義04-30
硬度的測量與計算04-30