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股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用的探討
管理探索
市場(chǎng)周刊·理論研究
2008年11月號(hào)
股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用的探討
徐東元
(鹽城市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司,江蘇鹽城224000)
摘
要：目前股權(quán)激勵(lì)在國(guó)內(nèi)越來越受到重視，不僅有理論上的探討，而且許多高科技企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和一些國(guó)有控股企業(yè)等都
實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，甚至有不少企業(yè)把它當(dāng)作搞活企業(yè)的“靈丹妙藥”。那么究竟如何認(rèn)識(shí)股權(quán)激勵(lì),應(yīng)該按照什么原則來設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)？不同的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的共同點(diǎn)和區(qū)別在哪里，其內(nèi)在機(jī)制和適用條件是什么？如何有效運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)，防止走入股權(quán)激勵(lì)的誤區(qū)？本文就這些問題進(jìn)行了討論。關(guān)鍵詞：股權(quán)；激勵(lì)；作用中圖分類號(hào)：F271
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1008-4428（2008）11-24-02
一、股權(quán)激勵(lì)的原理和類型
經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個(gè)委托代理的關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)。但事實(shí)上，在委托代理關(guān)系中，由于信息不對(duì)稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的“道德自律”。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過激勵(lì)和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。在不同的激勵(lì)方式中，工資主要根據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和公司情況預(yù)先確定，與公司的業(yè)績(jī)的關(guān)系并不非常密切。獎(jiǎng)金一般以財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核來確定經(jīng)理人的收入，與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，經(jīng)理人有可能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。但是從投資角度來說，公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加。尤其是成長(zhǎng)型的公司，經(jīng)理人的價(jià)值更多地在于實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加。
為了使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對(duì)此，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。
按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵(lì)方式可分為三種類型：現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)。三種激勵(lì)一般都能使經(jīng)理人獲得股權(quán)的增值收益權(quán)，其中包括分紅收益、股權(quán)本身的增值。但是在持有風(fēng)險(xiǎn)、股票表決權(quán)、資金即期投入和享受貼息方面都有所不同，現(xiàn)股和期股激勵(lì)都在預(yù)先購(gòu)買了股權(quán)或確定了股權(quán)購(gòu)買的協(xié)議，經(jīng)理人一旦接受這種激勵(lì)方式，就必須購(gòu)買股權(quán)，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人需承擔(dān)相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)理人持有現(xiàn)股或期股購(gòu)買協(xié)議時(shí)，實(shí)際上是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的。在期權(quán)激勵(lì)中，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人可以放棄期權(quán)，從而避免承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。
二、股權(quán)激勵(lì)失效的原因
有企業(yè)廠長(zhǎng)、經(jīng)理的貨幣收入與普通職工的差距普遍不大，激勵(lì)作用確實(shí)微乎其微。上市公司管理層的收入較高，但不普遍。在國(guó)外，管理人員的薪金大幅飚升，產(chǎn)生強(qiáng)烈的激勵(lì)效應(yīng)。通過比較，都表現(xiàn)了一定程度上的激勵(lì)不足。
除了物質(zhì)激勵(lì)外，精神激勵(lì)作為輔助手段，也是不可或缺的。精神激勵(lì)往往會(huì)帶來意想不到的效果。但現(xiàn)實(shí)中，各種榮譽(yù)，授予面較窄，使激勵(lì)效果受到影響。這就產(chǎn)生了精神激勵(lì)不足。
2、激勵(lì)過度。這與激勵(lì)不足并不矛盾，最高管理層的
灰色收入，甚至是違法收入，構(gòu)成了其收入的主要來源，從而顯性收入的增減激勵(lì)作用不大或根本不起作用；按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的效用遞減規(guī)律，收入達(dá)到一定水平，再通過提高收入來激勵(lì)就非常困難，此時(shí)管理者就會(huì)更多考慮維持現(xiàn)狀、規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)等問題；精神激勵(lì)過多，榮譽(yù)的光環(huán)太甚，或者“一葉障目”、忘乎所以，被沖昏頭腦，造成決策失誤，或者榮譽(yù)感麻木，喪失前進(jìn)的動(dòng)力。目前的公務(wù)員高薪養(yǎng)廉制度，真實(shí)基于公務(wù)員工資偏低的狀況設(shè)想出來的，但預(yù)期效果是官僚主義極度膨脹。在企業(yè)中，一些資深管理者，基于當(dāng)前“能上不能下”的用人制度，避免高位決策失誤給自身帶來的風(fēng)險(xiǎn)而喪失開拓進(jìn)取的動(dòng)力，滿足于現(xiàn)狀，喪失了許多企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。激勵(lì)過度同樣會(huì)削弱激勵(lì)機(jī)制的最終效果。目前激勵(lì)過度還包括企業(yè)高層管理人員利用手中權(quán)利以激勵(lì)的名義損害企業(yè)利益，中飽自己。
3、約束不力。管理者違背委托人的利益目標(biāo)，其最主
要的條件就是雙方的信息不對(duì)稱，即管理者了解的信息比委托人準(zhǔn)確完整。避免“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的出路就是委托人獲取更多更準(zhǔn)確的信息，對(duì)管理者進(jìn)行約束。但國(guó)有企業(yè)直接所有者的國(guó)有資產(chǎn)管理公司或者主管部門，其本身的產(chǎn)權(quán)與責(zé)任關(guān)系就比較模糊，再通過其間接對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行約束和管理，客觀上必然造成“所有者缺位”問題，甚至?xí)斐蓛?nèi)外勾結(jié)的嚴(yán)重惡果。法律法規(guī)不健全，建設(shè)的步伐在一定程度上的脫離實(shí)際或者滯后，使得代理人在法制漏洞上有著比較廣闊的博奕空間，這也造成對(duì)代理人行為的約束不力。會(huì)計(jì)信息失真、內(nèi)幕信息層出不窮，誤導(dǎo)了廣大投資者和政府監(jiān)管部門，給投資者造成了巨大損
1、激勵(lì)不足。激勵(lì)不足是早期國(guó)有企業(yè)中存在的最大
問題，也是建立現(xiàn)代企業(yè)制度所要解決的重要問題。在工資、薪金等貨幣性物質(zhì)激勵(lì)方面，形成了一刀，增加了管理層的灰色收入的可能性，管理層的“溫飽”都難以解決。國(guó)
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失，給國(guó)家宏觀調(diào)控造成很大困難，約束不力由此可見一斑。4、約束過度。行政干預(yù)過多，政企職能不分，是約束過
度的主要表現(xiàn)。雖然《公司法》、《企業(yè)法》等法律法規(guī)明確了企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)的權(quán)力，同時(shí)在現(xiàn)代企業(yè)制度的建立過程中始終作為重點(diǎn)來抓，但是由于隸屬關(guān)系的客觀存在，使得企業(yè)的管理者覺得在做出經(jīng)營(yíng)決策時(shí)不得不考慮這些因素，從而自覺不自覺的偏離經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，違反市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)律，影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。就民營(yíng)企業(yè)來說，對(duì)于整個(gè)社會(huì)及其民營(yíng)企業(yè)家自己，容易受隱形行政干預(yù)的影響，做出一些不符合市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律的決策及行為。約束過度除了會(huì)引發(fā)企業(yè)的非理性行為，增加委托人的監(jiān)督成本，同時(shí)在上述類型的約束過度下，造成社會(huì)資源的浪費(fèi)，產(chǎn)生委托、代理及社會(huì)三方的無謂損失。
三、發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作用的對(duì)策
1、激勵(lì)要有力度。作為代理方的企業(yè)管理層，特別是
主要管理者，承擔(dān)著主要的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗，往往主要?dú)w咎于經(jīng)營(yíng)管理者個(gè)人的失敗。根據(jù)要求的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)匹配的原則，管理者的高風(fēng)險(xiǎn)必然要求以高的報(bào)酬相匹配。激勵(lì)的力度在于切實(shí)貫徹報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)匹配的原則，使管理者從內(nèi)部產(chǎn)生動(dòng)力，主動(dòng)加強(qiáng)自我激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)的最佳方式與效果。
2、建立共同目標(biāo)。委托人與代理人的具體行為目標(biāo)是
不一致的，造成了代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇。然而企業(yè)價(jià)值最大化是委托人的最終目標(biāo)，而代理人也要藉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲取報(bào)酬，雙方都不希望企業(yè)面臨暗淡的前景，這就為雙方的目標(biāo)協(xié)調(diào)提供了契機(jī)。在委托代理契約既定的前提下，代理人的報(bào)酬應(yīng)當(dāng)是相對(duì)固定，委托人適當(dāng)?shù)淖尪梢徊糠衷隽績(jī)r(jià)值于代理人，使企業(yè)能夠分享增量?jī)r(jià)值，這就在很大程度上確立起委托代理雙方的共同目標(biāo)，產(chǎn)生雙贏效果�，F(xiàn)實(shí)中，在委托代理雙方之間建立柔性契約是比較可行的。
3、建立監(jiān)督實(shí)體。除了對(duì)代理人進(jìn)行激勵(lì)外，監(jiān)督手段
也是不可廢弛的。而監(jiān)督的關(guān)鍵就在于解決所有者缺位問題。股份制改造應(yīng)當(dāng)成為國(guó)有企業(yè)改制的主流形式，股份制企業(yè)中應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的職能，不僅要使監(jiān)事會(huì)成員的構(gòu)成多元化，例如具有一定影響力的股東、債權(quán)人、企業(yè)職工、主管機(jī)構(gòu)派員及專家，而且要強(qiáng)化其職權(quán)，擴(kuò)大其監(jiān)督的權(quán)利，還應(yīng)當(dāng)最好在監(jiān)事會(huì)下設(shè)立內(nèi)部審計(jì)職能部門，以彌補(bǔ)內(nèi)審的獨(dú)立性不足缺陷，又添加了監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督手段。
四、激勵(lì)機(jī)制運(yùn)用的根本問題是解決用人問題人力資源是現(xiàn)代企業(yè)的戰(zhàn)略性資源，也是企業(yè)發(fā)展的最關(guān)鍵的因素，而激勵(lì)是人力資源的重要內(nèi)容，是指激發(fā)員工的工作動(dòng)機(jī)，也就是說用各種有效的方法去調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，使員工努力去完成組織的任務(wù)，實(shí)現(xiàn)組織的目標(biāo)。因此，企業(yè)實(shí)行激勵(lì)機(jī)制的最根本的目的是正確地誘導(dǎo)員工的工作動(dòng)機(jī)，使他們?cè)趯?shí)現(xiàn)組織目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的需要，增加其滿意度，從而使他們的積極性和創(chuàng)造性繼續(xù)保持和發(fā)揚(yáng)下去。如何運(yùn)用好激勵(lì)機(jī)制也就成為各個(gè)企業(yè)面臨的一個(gè)十分重要的問題。
物質(zhì)激勵(lì)要和精神激勵(lì)相結(jié)合，物質(zhì)激勵(lì)是指通過物
質(zhì)刺激的手段，鼓勵(lì)職工工作。它的主要表現(xiàn)形式有正激勵(lì)，如發(fā)放薪酬等；負(fù)激勵(lì)，如罰款等。物質(zhì)激勵(lì)是激勵(lì)的主要模式。人不但有物質(zhì)上的需要，更有精神方面的需要，重賞會(huì)帶來副作用，因?yàn)檫^高的收入差別會(huì)使大家彼此隔閡，影響工作的正常開展。企業(yè)物質(zhì)激勵(lì)不一定能起作用，必須把物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)結(jié)合起來才能真正地調(diào)動(dòng)廣大員工的積極性。在二者的結(jié)合上要注意以下幾個(gè)方面：
1、創(chuàng)建適合企業(yè)特點(diǎn)的企業(yè)文化：管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用的探討理在一定程度上
就是用一定的文化塑造人，企業(yè)文化是人力資源管理中的一個(gè)重要機(jī)制，只有當(dāng)企業(yè)文化能夠真正融入每個(gè)員工個(gè)人的價(jià)值觀時(shí)，他們讓企業(yè)目標(biāo)當(dāng)成為自己的奮斗目標(biāo)，因此用員工認(rèn)可的文化來管理，可以為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供動(dòng)力。
2、制定精確、公平的激勵(lì)機(jī)制：激勵(lì)制度首先體現(xiàn)公平
的原則，要在廣泛征求員工意見的基礎(chǔ)上出臺(tái)一套大多數(shù)人認(rèn)可的制度，并且把這個(gè)制度公布出來，在激勵(lì)中嚴(yán)格按制度執(zhí)行并長(zhǎng)期堅(jiān)持；要和考核制度結(jié)合起來，這樣能激發(fā)員工的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，使這種外部的推動(dòng)力量轉(zhuǎn)化成一種自我努力工作的動(dòng)力，充分發(fā)揮人的潛能；最后是在制定制度是要體現(xiàn)科學(xué)性，也就是做到工作細(xì)化，企業(yè)必須系統(tǒng)地分析、搜集與激勵(lì)有關(guān)的信息，全面了解員工的需求和工作質(zhì)量的好壞，不斷地根據(jù)情況的改變制定出相應(yīng)的政策。
3、多種激勵(lì)機(jī)制的綜合運(yùn)用：企業(yè)可以根據(jù)本企業(yè)的
特點(diǎn)而采用不同的激勵(lì)機(jī)制，例如可以運(yùn)用工作激勵(lì)，盡量把員工放在他所適合的位置上，并在可能的條件下輪換一下工作以增加員工的新奇感，從而賦予工作以更大的挑戰(zhàn)性，培養(yǎng)員工對(duì)工作的熱情和積極性，工作激勵(lì)在激發(fā)員工的積極性方面發(fā)揮著重要的作用；還可以運(yùn)用參與激勵(lì)，通過參與，形成員工對(duì)企業(yè)歸屬感、認(rèn)同感，可以進(jìn)一步滿足自尊和自我實(shí)現(xiàn)的需要。
五、結(jié)束語
激勵(lì)和約束是一對(duì)既對(duì)立又統(tǒng)一的有機(jī)體：激勵(lì)意味著給予代理人以物質(zhì)和精神上的滿足，以刺激其為委托人的利益工作，而約束則是運(yùn)用法律、道德等手段抑制代理人對(duì)個(gè)人欲望的追求。激勵(lì)和約束過多，都會(huì)提高委托人的代理成本，一般來講激勵(lì)過度的管理者必然約束不足，而約束過度的管理者則激勵(lì)不足，二者成此消彼長(zhǎng)的勢(shì)態(tài)，這體現(xiàn)了二者的對(duì)立；同時(shí)，激勵(lì)離不開約束，沒有約束的激勵(lì)就好像沒有監(jiān)督的權(quán)利，必然引發(fā)代理人對(duì)其個(gè)人利益的極度追求而損害委托人的利益，而約束亦離不開激勵(lì)，離開了激勵(lì)的約束就會(huì)缺乏動(dòng)力，其直接結(jié)果就是效率的喪失。激勵(lì)和約束正如胡蘿卜與大棒的關(guān)系，是一把雙刃劍，時(shí)刻懸在代理人的頭頂，督促其按照委托人的利益行事。在運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)，要更多的考慮企業(yè)的長(zhǎng)期利益，這里面就包含了對(duì)普通職工的激勵(lì)，和股權(quán)激勵(lì)的擴(kuò)大化的問題，總之，在股權(quán)激勵(lì)的問題上，核心目標(biāo)是企業(yè)的長(zhǎng)期利益而不是所謂的產(chǎn)權(quán)清晰。手段和目標(biāo)的區(qū)別必須搞清楚。作者簡(jiǎn)介：
徐東元，鹽城市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司。
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