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我國股票市場的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析
我國股票市場的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析
摘要：我國股票市場從無到有、從小到大發(fā)展，而且只有十幾年的發(fā)展歷程。這種特殊性必然使我國的股票市場蘊(yùn)藏著很大的不確定性因素。股票市場是一把“雙刃劍”，在有利的同時(shí)，又會(huì)產(chǎn)生許多不穩(wěn)定性因素，特別是在國際化進(jìn)程中的近幾年內(nèi)，給我國不成熟的證券市場帶來很大的沖擊，這樣，必然會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，本文對(duì)我國股票市場的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探討。
關(guān)鍵詞：股票；收益；風(fēng)險(xiǎn)
一、我國股票市場收益與風(fēng)險(xiǎn)的分析
1、股票市場的收益
股票市場的收益問題是一個(gè)古老的話題。僅靠期望收益與成本的比較分析，無濟(jì)于事。由于市場中不確定性因素的影響，在很多情況下，期望收益遠(yuǎn)大于成本，投資的最終收益還是不能實(shí)現(xiàn)。這里我們主要討論應(yīng)得收益率來分析股票市場的收益。分析投資者的應(yīng)得收益率時(shí)，先應(yīng)該考察真實(shí)收益率、預(yù)期通貨膨脹率以及風(fēng)險(xiǎn)。投資者放棄了當(dāng)前消費(fèi)而投資，應(yīng)該得到相應(yīng)的補(bǔ)償，即將來得到的貨幣總量的實(shí)際購買力要比當(dāng)前投資的貨幣和實(shí)際購買力有所增加。在沒有通貨膨脹和任何其他投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下，這個(gè)增量就是投資的真實(shí)收益，也即貨幣的純時(shí)間價(jià)值。貨幣的純時(shí)間價(jià)值可以用某一確定的利率表示，它由資本市場上用于投資的貨幣供給與需求的關(guān)系確定。但是，假如投資者預(yù)期價(jià)格在投資期內(nèi)會(huì)上漲，那么，他必須考慮通貨膨脹對(duì)貨幣購買力的影響，要求得到通貨膨脹的補(bǔ)償，以保持真實(shí)收益的不變。除通貨膨脹以外，投資者通常還會(huì)受到其他各種不確定因素的影響。假如投資者對(duì)投資的將來收益不能確定，那么他將要求對(duì)該不確定因素進(jìn)行補(bǔ)償，即投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浺彩且环N不確定性，所以，通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)氖找�，又合稱為投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。
2、股票市場的風(fēng)險(xiǎn)
（1）股票市場的行情變化。股hTtp://www.msguai.com票市場行情變化的因素很多，比如政治局勢，經(jīng)濟(jì)周期，股市中的操縱等都可以帶來整個(gè)行情的大起大落。這種風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)共同點(diǎn)是不易被市場中的投資者事先預(yù)料，具有很大的突發(fā)性，對(duì)投資者造成的損失也是巨大的。（2）利率的變動(dòng)。利率變動(dòng)是影響股市價(jià)格的重要因素。它使貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化，從而帶來股市供求關(guān)系的變化，最終導(dǎo)致股票價(jià)格波動(dòng)。（3）
匯率的變動(dòng)。外匯匯率由于受制于各國政府貨幣政策，財(cái)政政策以及國際市場上貨幣的供給與需求平衡而頻繁變動(dòng)。因此，當(dāng)投資者投資于以外幣為面值發(fā)行的股票時(shí)，就要承擔(dān)貨幣兌換的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（4）通貨膨脹、貨幣貶值。通貨膨脹、貨幣貶值給投資者可帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹條件下，隨著商品價(jià)格的上升，股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)也是不斷上漲的。投資者的貨幣收入變化比以往的要多，而實(shí)際由于貨幣的貶值，投資者收益沒有增加反而下降了。（5）政策調(diào)整。國家政策變動(dòng)往往引起股票市場的風(fēng)險(xiǎn)。比如利率調(diào)整，股票市場擴(kuò)充規(guī)模的速度、國家關(guān)于抑制過度投機(jī)規(guī)范市場的有關(guān)政策、關(guān)系到財(cái)政收支的有關(guān)政策等等都會(huì)引起整個(gè)股票市場行情的波動(dòng)，這種波動(dòng)不但巨大而且往往令投資者事先無法預(yù)料。（6）企業(yè)的籌資方式。上市企業(yè)所需資金一般來自發(fā)行股票和債券兩個(gè)方面，其中債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)是一定的，如果企業(yè)債務(wù)過大就會(huì)因公司資本利潤低于利息率而使股東可分配的股息減少。也就是說，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤大于債息率時(shí)，債務(wù)給股東帶來的是收益增長;而當(dāng)資本利潤小于債務(wù)利息時(shí)，債務(wù)越大股東的風(fēng)險(xiǎn)就越大。（7）偶然事件。自然災(zāi)害，異常氣候，戰(zhàn)爭等可能引起諸如公司利潤下降、匯率的變化;政府的貨幣政策可能會(huì)導(dǎo)致匯率、利率波動(dòng);法律訴訟、專利申請(qǐng)、兼并重組、信用等級(jí)下降會(huì)引起股票價(jià)格急劇變化。這些偶然事件是投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)無法預(yù)料的，其劇烈程度和時(shí)效性因事而異。但不管如何，投資者必須承擔(dān)。（8）制度缺陷。這是我國股票市場所占份量最大的風(fēng)險(xiǎn)來源。主要表現(xiàn)為市場體系、證券市場制度、信息披露制度、監(jiān)管制度、產(chǎn)權(quán)制度、證券發(fā)行制度、上市公司治理結(jié)構(gòu)制度等的不完善。所有這些制度都是我國現(xiàn)在正處計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期和不成熟的股票市場的產(chǎn)物，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是投資者必須承受且無法避免的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
二、我國股票市場風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，無論投資者選擇何種方式都不可能完全避開風(fēng)險(xiǎn)，但通過對(duì)整個(gè)市場、投資對(duì)象、資金實(shí)力、心理素質(zhì)等方面的分析，采取恰當(dāng)?shù)耐顿Y策略與方法，就能夠在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)。
1、防范購買力風(fēng)險(xiǎn)。防范購買力下降風(fēng)險(xiǎn)的股票投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施是:①選擇持有受購買力下降的負(fù)面影響較小的上游產(chǎn)品公司的股票。②隨時(shí)準(zhǔn)備迎接因購買力不斷下降而最終帶來的經(jīng)濟(jì)調(diào)整及各項(xiàng)緊縮政策的出臺(tái)。在股價(jià)上漲的
過程中保持對(duì)其上漲原因的冷靜判斷，千萬不要把購買力下降初始期的股價(jià)上漲當(dāng)成經(jīng)濟(jì)繁榮、股市牛市即將到來的征兆，而大量買入股票并長期持有，那樣風(fēng)險(xiǎn)是很大的。2、利率風(fēng)險(xiǎn)的防范。利率風(fēng)險(xiǎn)作為典型的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最好的防范方法是建立在對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展階段的正確認(rèn)識(shí)和分析基礎(chǔ)上的投資策略的調(diào)整。在利率尚未調(diào)整之前，察覺利率調(diào)整的可能和分析其方向、幅度，并據(jù)此做出買入或賣出股票的決策。利率上調(diào)往往是在購買力持續(xù)下降、通貨膨脹日漸嚴(yán)重的情況下出臺(tái)的政策，利率一旦上調(diào)，必然導(dǎo)致股市資金流入銀行存款，市場需求下降，企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入艱難時(shí)期，股票價(jià)格在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)保持不斷下降的趨勢。最好的辦法是順市賣出股票，將一部分資金轉(zhuǎn)入銀行存款。如果利率一旦下調(diào)，情況則完全相反，此時(shí)及時(shí)買入股票，并堅(jiān)定持股信心，不因小的波動(dòng)而頻繁進(jìn)出，則可能會(huì)有較大的獲利。3、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范。
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要來自于對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的忽視。上市公司由于經(jīng)營管理水平不同，在經(jīng)營業(yè)績上的差距很大，既有每股稅后利潤高達(dá)幾元錢的績優(yōu)股，也有虧損股票。在市場異�；鸨那闆r下，垃圾股股價(jià)翻番，股市中的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)積累到相當(dāng)高的程度，一旦市場轉(zhuǎn)為理性投資，持有業(yè)績不佳的公司的股票所承受的損失要大大超過市場總市值下降的幅度。投資者應(yīng)學(xué)會(huì)分析公司的經(jīng)營業(yè)績水平，放棄惡炒垃圾股的不良投資傾向，這樣就可以大大降低股票投資中的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
4、投資者自己的風(fēng)險(xiǎn)。投資者自己造成的風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資人的錯(cuò)誤操作而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。①投資者往往在信息不準(zhǔn)確的情況下盲目購入某種股票。這里不是指信息披露中的問題帶來的不準(zhǔn)確，而是指投資人沒有去掌握準(zhǔn)確的信息。為了防止這種風(fēng)險(xiǎn)，投資者要認(rèn)真搜集和對(duì)待市場信息，不僅要注意個(gè)股的經(jīng)營狀況、產(chǎn)品構(gòu)成、資產(chǎn)變動(dòng)，更要密切注視宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家經(jīng)濟(jì)政策、政治局勢等的變化趨勢。不能聽信傳言，不能盲目跟風(fēng)。②學(xué)習(xí)基本的股票投資知識(shí)和基本投資技巧，建立正確的投資理念。③謙虛謹(jǐn)慎、切忌浮躁、看清大市、精選個(gè)股，不可過分迷信技術(shù)分析，放棄短時(shí)間小幅度的差價(jià)變化，要清醒地看待自己的成功，市場永遠(yuǎn)是變化的。
三、結(jié)語
總之，以上針對(duì)幾種有代表性的風(fēng)險(xiǎn)論述了其防范措施。其實(shí)股市風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜，其防范措施更是三言兩語無法談清楚的。對(duì)我國股票市場整體性風(fēng)險(xiǎn)的防
范與控制任務(wù)主要應(yīng)由政府和證券管理機(jī)構(gòu)來完成。特別是要在創(chuàng)造股票市場良好的運(yùn)作環(huán)境，加強(qiáng)股票市場的法制建設(shè)，規(guī)范各類股票市場參與者行為，培養(yǎng)公眾的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等方面做出更大的努力，唯有如此，才能將風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。 參考文獻(xiàn)：
1、陳六賢，《風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)應(yīng)論》，北京大學(xué)出版社，2008年6月出版
2、張亦春，《現(xiàn)代金融市場學(xué)》，中國金融出版社，2007年1月出版
3、王春峰，《金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理》，天津大學(xué)出版社，2008年2月出版
4、王益，《資本市場》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007年12月出版
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