“山阻石攔，大江畢竟東流去”-歐元兌美元匯率分析
歐洲央行行長德拉基上周一2月5日參加于斯特拉斯堡舉行的歐洲議會期間表示：歐元區(qū)持續(xù)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)將促使通脹水平從2018年1月份的1.3%上升至2%的目標(biāo)。對于通脹，歐洲央行還不能宣布取得勝利。歐央行高層正在考慮并尋找從2.6萬億歐元的資產(chǎn)購買計劃中最平穩(wěn)退出的路徑�！柏泿耪邔⒁酝耆蕾嚁�(shù)據(jù)和時間一致的方式發(fā)展。貨幣政策方面的耐心和堅持仍然是有必要的。” 對于歐元升值，德拉基認(rèn)為有必要監(jiān)控其對通脹的影響效果。德拉基對貨幣政策和匯率的表態(tài)打消了外匯市場對量化寬松將較早退出的期待。受德拉基口頭干預(yù)，加之近期美國非農(nóng)數(shù)據(jù)和有美聯(lián)儲票委支持2018年加息4次等的影響，歐元兌美元在上周震蕩下滑至上周五2月9日的低點1.2205。進(jìn)入2018年以來，雖然在上周有所回落，但歐元兌美元整體呈漲勢，尤其是在1月25日至2月2日數(shù)次上探至1.25以上的高位。歐央行在此價位口頭干預(yù)，并不出市場的預(yù)料。但我們認(rèn)為，“山阻石攔，大江畢竟東流去”，口頭干預(yù)難以改變歐元的中長期強(qiáng)勢。歐央行的貨幣緊縮即貨幣政策正�；A(yù)期，美歐政府調(diào)控意向和美歐經(jīng)濟(jì)形勢，是目前影響歐元兌美元走勢的三個主要因素。1、歐元貨幣政策正常化預(yù)期是多空博弈的焦點1月中旬發(fā)布的2017年12月歐央行貨幣政策紀(jì)要顯示:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)為10年來最佳，為防止延緩行動給經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響，歐央行正在考慮在2018年年初逐步調(diào)整貨幣政策，并可能調(diào)整貨幣政策前瞻指引。這一敏感的政策信號變化極大地改變了外匯市場對歐元貨幣政策正常化的預(yù)期。歐元兌美元當(dāng)日即上破1.20關(guān)口，并在隨后走出一波中期上漲行情。1月25日德拉基召開新聞發(fā)布會，稱：數(shù)據(jù)表明現(xiàn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長速度較快，歐元匯率的波動增加了不確定性，但歐洲央行不以匯率為目標(biāo)。對通脹前景表示樂觀，對于貨幣政策前瞻指引的討論還未進(jìn)行。基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)，歐央行2018年加息的概率非常低。1月25日的講話透露出德拉基當(dāng)時力圖阻止歐元繼續(xù)飆升的動機(jī)，不過市場并不買賬，歐元兌美元在其后繼續(xù)保持至2月1日的高位1.2522。市場認(rèn)為“歐洲央行不以匯率為目標(biāo)”，意味著以后退出QE(量化寬松)和加息將主要由歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平?jīng)Q定，歐元升值不會成為推遲貨幣政策正常化的決策依據(jù)。在此情況下，才引發(fā)德拉基2月5日的再次講話，以改變投資者對歐元的貨幣政策正�；A(yù)期、打消市場對量化寬松將在今年較早時間結(jié)束的猜測。2、美歐政府口頭干預(yù)對歐元有短期負(fù)面影響1月26日，兌歐元，美元曾強(qiáng)烈反撲至1.2363, 這背后的推手是美國總統(tǒng)特朗普在瑞士達(dá)沃斯論壇期間的講話。他在接受CNBC采訪時說：“美元將變得越來越強(qiáng)大，最終我希望看到強(qiáng)勢美元，我們的國家在經(jīng)濟(jì)上變得如此強(qiáng)大，在其他方面也變得強(qiáng)大起來。”政府調(diào)控意向是影響匯率的重要因素，特朗普的口頭表態(tài)直接導(dǎo)致了美元的短線反彈。然而強(qiáng)勢美元論調(diào)與美國當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)的'政策導(dǎo)向相互矛盾，因此美元的反彈力度會比較有限。匯率走勢也印證了這一點：美元在反撲至1.2363之后，投資者逢低買入歐元，歐元兌美元當(dāng)日即反彈至1.2492。歐元方面，前文提及德拉基2月5日的講話直接促成了歐元上周走弱。其后，歐央行高官諾沃特尼在上周三2月7日也跟隨對匯率進(jìn)行評論，也造成了歐元的短期小幅下跌。就目前的情況來看，歐洲央行可能會繼續(xù)依靠口頭打壓的方式干預(yù)歐元匯率，而不可能實施更寬松的貨幣政策。歷史上，2014年歐央行官員曾多次講話對歐元進(jìn)行口頭打壓，但對歐元中長期走勢的影響收效甚微。3、美歐經(jīng)濟(jì)增速長期溫和利多歐元歐盟統(tǒng)計局1月30日披露的數(shù)據(jù)顯示：2017年全年歐元區(qū)GDP增長2.5%, 是近十年來最高增速。相仿時間，美國商務(wù)部公布的美國2017年全年GDP增速為2.3%, 雖然大幅高于 2016年1.5%的水平，但相對于歐元區(qū)，還是略有差距，這將長期溫和利多歐元。歐元的歷史走勢揭示經(jīng)濟(jì)增速對匯率的影響是長期因素。歐元啟動前的1995——1999年，美國經(jīng)濟(jì)增長喜人，GDP年均增長率為4.1%。而歐元區(qū)11國中除愛爾蘭一枝獨秀外，法、德、意等核心國家的GDP年均增長率僅為2.2%、1.5%和1.2%。經(jīng)濟(jì)增速的極大差距促使歐元自1999年1月1日啟動后，兌美元在不到兩年的時間里下跌30%。此外，德國政府組閣談判進(jìn)展、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險上升、意大利大選可能帶來的脫歐風(fēng)險等都對歐元兌美元有非主流影響。從技術(shù)面上看，歐元兌美元自2017年11月7日1.1554走出五浪上升行情，其中大I浪結(jié)束于11月27日 1.1960,大II浪結(jié)束于12月12日1.1717,大III浪結(jié)束于1月25日1.2537浪（其中大III浪又以5個子浪的形態(tài)展開）。目前的行情是大4浪調(diào)整 (見圖一)。波浪理論揭示歐元兌美元短期將以盤整下跌為主，但中期走勢依然是看漲。下圖為歐元兌美元4小時走勢圖波浪理論分析綜上所述，我們認(rèn)為2018年美聯(lián)儲的加息次數(shù)難超市場預(yù)期，因此歐央行的貨幣政策正�；A(yù)期是影響歐元兌美元的焦點因素，歐央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏將密切影響歐元的走勢。美歐政府口頭打壓將會對歐元造成短期負(fù)面影響，但只要歐央行退出寬松的貨幣政策正�；较蚴敲鞔_的，中長期看多歐元的邏輯仍會成立。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速略超美國，也將溫和支持這一邏輯�！吧阶枋瘮r，大江畢竟東流去”歐元兌美元中長期看漲依舊！【“山阻石攔，大江畢竟東流去”-歐元兌美元匯率分析】相關(guān)文章：